一、國際學校概述：黃金發展期已至，政策修訂有利于民辦國際學校成長

    1、發展簡史：迎來黃金發展期，進入二三線城市

    國際學校正處黃金發展期，民辦國際學校發展更快。根據數據， 國際學校的數量從 2010 年的 384 所增長至 2017 年的 734 所，年均增長 50所。因為外籍人員子女學校受法律制約不得招收境內中國公民的子女，公立國際班被政策限制難以繼續擴張，所以近年來國際學校的增長主要來源于民辦雙語學校。2017 年，民辦國際學校數量為 367 所，在三類學校中的占比約 50%。考慮到民辦國際學校單體在讀人數較多，民辦國際學校的學生占全部國際學校學生的比例相較學校占比而言其實更大。根據數據計算， 2017 年民辦國際學校在校生數占國際學校在校生總數約 73%。

2010-2017年國際學校數量(所)

數據來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國國際學校行業市場發展模式調研及投資趨勢分析研究報告》

三類國際學校數量(所)

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    2、課程情況：AP, A-level, IB, BC等項目構成多元國際課程體系

    與意向留學地區需求對應， 2017 年國際學校中提供 A-level 和 AP 課程的數量較大，分別占 48.5%和 34.3%。 2017 年， A-level、 AP、 IB、加拿大課程和澳洲課程的開設數量分別為 356、 252、 118、 116 和 29。相對而言，澳洲課程的開設數量較少，英美教育體系的課程，如 A-level 和 AP 的供給量更高。

2017年各國際課程開設數量（非學校數）

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    二、留學需求旺盛、教育消費升級、升學競爭激烈和素質教育加強四位一體，促成國際學校需求持續旺盛

    1、留學需求旺盛：“出國留學”百度搜索指數高位維持，留學低齡化趨勢延續

    30-39 歲的人群對出國留學最為關注，許多家長希望自己的子女在國際教育競爭中取得先發優勢。數據顯示，“出國留學”的搜索人群中，30-39 歲的人群以 41%的比例穩居各年齡段第一， 20-29 歲及 40-49 歲的人群搜索出國留學分別占 25%和 22%。考慮到一般而言 30-39 歲的人群家庭孩子年齡較小，自身留學需求較低，可以推測該年齡段有不少家庭在為孩子的較早留學做準備。日益激烈的教育競爭以及家長對子女教育的焦慮驅使家長希望子女能夠在國際教育方面取得先發優勢，這也使得留學低齡化趨勢日益顯著。

2013年9月至2018年4月“出國留學”百度指數年齡分布

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    海外留學市場穩定成長， 留學低齡化趨勢將會延續。 根據報告， 預計 2017 年到 2022 年中國出國留學人數的復合年均增長率約為7.2%，2022 年留學人數將達到 83.05萬人，其中本科及其以下階段的留學生增速高于研究生，留學低齡化趨勢將會延續。

2012-2022E參與海外留學教育的中國學生數量 (萬人)

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    三、國際學校入學人數有望進一步提升，未來五年中國國際學校市場或將仍處于供不應求狀態

    目前國際學校在校生數遠低于潛在需求量，未來國際學校入學人數有望進一步提升。 基于歷史增速，假設國際學校在校生數于 2018 年至 2022 年以15%的年速度遞增，則 2022 年將達到 97.4 萬人。假設本科及以下階段留學人數在 2018 年至 2022 年以 10%的年增速成長，并且以各年在本科及以下階段留學的人均有從國際小學一直升學至國際高中的需求的情況作為國際學校的潛在需求量，則 2022 年潛在需求量將達到 737.5 萬人。如果國際學校的滲透率將從 2018 年的 15%線性遞增至 2022 年的 21%，則估算可得的國際學校預測需求量將在 2022 年達到 154.9 萬人。

2018-2022E國際學校在校生數、預測需求量和潛在需求量（萬人）

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    隨著國際學校的穩步成長，國際學校總容量也將進一步擴大。分別以15%、 10%和 5%（快、中、慢速）的年增速考慮國際學校的數量變化，可以得到 2022年國際學校將分別達到 1472 所、1182 所和 937 所，從2017年至 2022 年 5 年間每年新增學校數分別平均為 148 所、90 所和 41所。由于 2017 年國際學校在校生已經以民辦國際學校為主，若設 2017 年國際學校單校平均容量為 1000 人，假設國際學校單校平均容量會以 3%的年增速在 2018 年至 2022 年中遞增，則其在 2022 年將達到 1159 人。綜上，在三種國際學校數量增速下，國際學校總學生容量在 2022 年將分別達到 171.2 萬人、137.0 萬人和 108.6 萬人，對比2017年分別增加 98 萬人、64 萬人和 35萬人。

2018年至2022年國際學校總容量（人）預測

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    在國際學校預測需求量快速上升的情況下，未來國際學校或將仍處于供不應求狀態。基于先前的測算，國際學校數量如果快速（年增速15%）增長，則國際學校的利用率有輕微下降，在 2022 年為 56.9%，2022 年國際學校總容量超過預測需求量 16.3 萬人；國際學校數量如果中速（年增速 10%）增長，則國際學校利用率 2022 年上升至 71.1%，國際學校預測需求量將在 2021 年超過總容量， 于 2022 年國際學校預測需求量超過總容量 17.8萬人；國際學校數量如果慢速（年增速 5%）增長，則國際學校利用率有較大幅度增長，在 2022 年達 89.7%，國際學校總容量與預測需求量差將下降得更為劇烈，在 2022 年國際學校預測需求量將超過總容量 46.3 萬人。根據測算結果，認為未來 5 年，國際學校或將仍處于供不應求的狀態，故在未來 5 年，國際學校仍然是一個主要看供給的行業，需求端會持續保持較為旺盛的狀態。

2018年至2022年國際學校利用率預測(%)

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2018 年至2022年國際學校總容量與預測需求量差(萬人)

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