家電成本原材料占比超 50%。 家電行業上游原材料主要是銅、鋼、塑料等，原材料成本占比均超過 50%。 家電行業中原材料成本占比最高的是小家電，其鋼材占比達 65%，其他原材料占比為 20%。白電各行業原材料占比情況大致如下：空調原材料成本占比 54%，銅、鋼材和塑料（ABS為主）占比較大，分別為 22%、 12%、 10%；冰箱原材料成本占比 54%，占比較高的原材料為塑料（應聚氨酯）、銅、鋼，分別為 28%、 12%、9%；洗衣機原材料占比為 59%，占比較高的原材料為鋼和 ABS，分別為 29%、 11%。

空調成本構成

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冰箱成本構成

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洗衣機成本構成

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小家電成本構成

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    18Q1 成本增長背景下整體毛利率略下滑 0.6pct 至 24.6%。 2016Q4 年原材料價格大幅上漲， 2017 年在供給側改革催化下全年保持增長態勢，全年銅價格（長江有色市場平均銅價）、螺紋鋼價格、冷軋普通薄板漲幅分別為 20.59%、 36.56%、 12.15%， 其他塑料、紙板箱等價格均漲幅較大，目前原材料價格高位震蕩，考慮同比影響，成本壓力在 2018 第一季度最為明顯。 18Q1 家電行業毛利率為 24.6%，同比下滑 0.6pct， 白色家電、黑色家電、廚房電器、小家電和零部件及其他毛利率分別為27.5%、 15.2%、 40.3%、 29.1%、 20%，分別同比下滑 0.7pct、 0.7pct、3pct、 1pct、 1pct，其中廚房電器成本壓力較大。

18Q1 家電行業毛利率為 24.6%

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    成本端壓力仍存，負面影響逐季緩解。 18 年 2 月開始，銅價格（長江有色市場平均銅價）鋼材包括螺紋鋼、冷軋普通薄板/卷板、塑件月度價格同比漲幅均在 10%左右，相較于 16Q4-17Q3 月度價格同比 30-40%的漲幅，漲幅略有下降，整體原材料價格目前處于高位震蕩，穩中略降。對于家電公司，成本端壓力仍存，考慮到原材料價格的傳導時間大約為一個季度，我們認為 18Q1 原材料價格壓力最大， Q2-Q4 原材料價格壓力逐季緩解，未來盈利能力有望持續修復。

銅、鋁價格走勢

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鋼材價格走勢

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冷軋卷板均價

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ABS 塑件價格

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    相關報告：智研咨詢網發布的《2018-2024年中國家電行業市場深度調查及未來前景預測報告》