一、中國原奶行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局及價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)

    原奶價(jià)格仍在底部， 下半年環(huán)比看季節(jié)性反彈。 國內(nèi)原奶收購價(jià)格仍在底部， 基本維持在3.4-3.6元/公斤。

    1、原奶競(jìng)爭(zhēng)格局分析

    階段一：原奶短缺，價(jià)格上漲，產(chǎn)能擴(kuò)張（ 2H12-1H14 ）

    • 階段二：國內(nèi)外原奶價(jià)差拉大，乳企價(jià)格戰(zhàn)，競(jìng)爭(zhēng)格局惡化（ 2H14-1H16 ）

    • 階段三： 原奶價(jià)格趨同，乳企價(jià)格戰(zhàn)消失，競(jìng)爭(zhēng)格局改善（ 2H16至今） 。 海外大包粉受產(chǎn)能收縮和國內(nèi)進(jìn)口需求旺盛的影響，供需格局好轉(zhuǎn)，價(jià)格也開始隨之持續(xù)上漲，最高漲幅達(dá)到58%。國內(nèi)外價(jià)差逐步消失，從而使得小乳企使用廉價(jià)原料奶的優(yōu)勢(shì)不再，逐步退出市場(chǎng)。

奶品類價(jià)格分析

資料來源：公開資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2018-2024年中國乳制品市場(chǎng)分析預(yù)測(cè)及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》

    2、2018年國內(nèi)原奶價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)

    2017上半年紙箱包材價(jià)格同比上漲40%， 白糖價(jià)格同比上漲16.5%。 而國內(nèi)原奶價(jià)格基本穩(wěn)定， 維持在3.4-3.6元/公斤。預(yù)計(jì)明年國內(nèi)原奶價(jià)格依舊堅(jiān)挺， 不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模下跌。 從供給端來看， 國內(nèi)外原奶價(jià)格已經(jīng)趨同， 差價(jià)不再支持大批量從國外進(jìn)口低價(jià)原奶。 國內(nèi)乳企暫無大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。 因此供給并不會(huì)有大幅增長(zhǎng)。 從需求端來看， 之前分析到我國宏觀經(jīng)濟(jì)回暖， 居民消費(fèi)意愿增強(qiáng)， 消費(fèi)升級(jí)和渠道下沉趨勢(shì)明顯， 國內(nèi)乳制品需求在逐步復(fù)蘇。 因此在供給收縮和需求復(fù)蘇的情況下， 明年國內(nèi)原奶價(jià)格預(yù)計(jì)堅(jiān)挺。

    • 對(duì)于眾多中小乳制品企業(yè)來說， 原材料成本壓力較大， 而乳制品龍頭公司將通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化來應(yīng)對(duì)原材料成本上漲的沖擊， 成本壓力不大。 1H17伊利的金典、 安慕希、 暢輕等重點(diǎn)產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)31%， 收入占比逐步提升。 蒙牛的明星品牌表現(xiàn)也很亮眼， 高毛利產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。

2017-2018年中國華北箱板紙平均價(jià)走勢(shì)

資料來源：公開資料整理

2017-2018年中國白砂糧現(xiàn)貨價(jià)走勢(shì)

資料來源：公開資料整理

    二、生鮮乳價(jià)格情況分析

    粉價(jià)格對(duì)比來看， 當(dāng)前國內(nèi)生鮮乳平均價(jià)3.46元/公斤， 進(jìn)口大包粉折算價(jià)3.10元/公斤， GDT拍賣全脂粉折算價(jià)3.18元/公斤，當(dāng)前國內(nèi)外原奶價(jià)格已經(jīng)趨同。 差價(jià)已經(jīng)不足以支撐大批量從國外進(jìn)口低價(jià)原奶， 乳企低成本競(jìng)爭(zhēng)格局被打破。

2011-2018年中國主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價(jià)走勢(shì)

資料來源：公開資料整理

2011-2018年中國生鮮乳平均價(jià)、進(jìn)口大包粉折算價(jià)及全脂粉折算價(jià)格走勢(shì)

資料來源：公開資料整理

    三、乳制品市場(chǎng)需求情況分析

    伊利液態(tài)奶、奶粉1H2017表現(xiàn)符合預(yù)期，金典、安慕希持續(xù)高增長(zhǎng)；蒙牛2017年收入端全品類增長(zhǎng)， 高端產(chǎn)品帶動(dòng)更有質(zhì)量的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。

    經(jīng)濟(jì)回暖+消費(fèi)升級(jí)+渠道下沉， 乳制品需求復(fù)蘇。 宏觀經(jīng)濟(jì)自去年底以來呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)。 2017Q1-Q3， 我國GDP增速分別為6.9%、 6.9%、 6.8%， 同比提升0.2pct、0.2pct、 0.1pct。 同時(shí)國內(nèi)消費(fèi)者信心指數(shù)也顯現(xiàn)出明顯地回升， 2017Q3提升至116， 達(dá)到近10年以來最高水平。 此外， 隨著消費(fèi)升級(jí)和渠道下沉至三四線城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)， 國內(nèi)乳制品需求有所復(fù)蘇， 行業(yè)增速逐漸提升。 2017Q1-Q3， 我國乳制品產(chǎn)量為2282.8萬噸，同比增長(zhǎng)4.0%;銷量為2292.2萬噸， 同比增長(zhǎng)5.1%；且行業(yè)增速正呈現(xiàn)逐步提升的趨勢(shì)。 據(jù)2017年上半年， 國內(nèi)液態(tài)奶行業(yè)終端銷售額同比增長(zhǎng)約7%， 銷量同比增長(zhǎng)約5% 。

2014-2017年中國消費(fèi)者信心指數(shù)及GDP增長(zhǎng)率走勢(shì)

資料來源：公開資料整理

2013-2017Q4中國乳制品產(chǎn)量及同比增長(zhǎng)走勢(shì)

資料來源：公開資料整理

2013-2017Q4中國乳制品銷量及同比增長(zhǎng)走勢(shì)

資料來源：公開資料整理

    受益于國內(nèi)乳制品需求的回暖， 國內(nèi)乳制品龍頭公司2017年前三季度收入端有所好轉(zhuǎn)。 2017年前三季度伊利、 光明、 三元收入分別增長(zhǎng)13.5%、 6.7%、 8.2%， 同比提升12.5pct、4.4pct、 5pct；蒙牛1H17收入增長(zhǎng)8.1%， 同比提升1.5pct。為消費(fèi)升級(jí)和渠道下沉的趨勢(shì)仍會(huì)持續(xù)， 乳制品需求將會(huì)持續(xù)回暖 。

2013-2017年中國乳制品龍頭公收入情況分析

資料來源：公開資料整理