市場擔心家電18年在高基數下是否能延續成長，實際上17年僅空調因疊加多方利好因素增速明顯高于往年，從產業鏈上下游跟蹤情況看，中性預期下我們預計明年空調龍頭仍能保持10%以上收入增長，其余子行業亦將延續穩定增長。

近五年細分品類內銷量及增速對比

數據來源：公開資料整理

近五年細分品類內銷量及增速對比

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    在明年地產銷售預期并不明朗的情況下，市場對地產后周期板塊行情有一定擔憂。但從需求構成角度看，家電板塊海外需求占比較大，比例在持續提升。內銷份額中更新需求占比也在逐步提升。 綜合出口銷量以及內銷更新需求，我們對幾大龍頭標的關于地產影響進行了敏感性測算，結果可見白電及黑電龍頭在面對地產增速下滑時，收入端邊際影響較小。且各細分行業中由于龍頭份額仍在持續提升，地產對龍頭的實際影響應小于敏感性測試結果。

地產推動需求量占行業整體銷量相關性測速

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    在兩年連續獲得較高相對收益后，第三年能否延續？我們通過數據可見，家電在過去10 年間，大多數年份均獲得相對收益，且在整體市場收益排名中位于前六。可以發現板塊收益來源于業績推動，而不可簡單通過前兩年的收益情況去判斷未來行情，因此從基本面角度看，在18 年行業業績確定性較強的情況下，我們判斷行業仍有機會跑贏市場。

家電行業年度收益率及行業排名（2017-12-29 ）

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    結合市場所擔憂的三點問題來看，我們預計18 年家電收入端仍可維持穩健增長。白電整體收入增速雖較17 年增速所有下降，但我們預計仍有望維持15% 以上增長，整體規模有望超過7300 億元，從而帶動整體家電行業仍然維持10%

細分行業收入端增速預計

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家電細分行業18 年收入規模預計（億元）

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    17年原材料價格上漲影響版塊整體盈利能力。

鋁銅現貨價格走勢（2017-12-29）

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塑料鋼材價格走勢（2017-12-29 ）

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材料影響下整機企業產品毛利率測算

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    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國家電行業市場深度分析及投資前景預測報告》