1、三四線城市將成為新市場核心

    2016年，我國農村居民家庭人均純收入為12363元，同比增長14.8%，繼續維持較快增長；同時，2016年農村居民恩格爾系數為32.2，已經步入國際社會界定的“富裕”階層。但是根據國家統計局數據，2015 年我國農村人均乳制品消費量僅有6.3kg，僅為城鎮人均消費量的1/3，有較大的提升空間。同時鄉鎮地區現代化渠道的快速發展，也為鄉鎮消費者釋放消費需求提供了條件。2016年，我國大型超市數量增長最快的就是鄉鎮地區，這一趨勢在未來仍會持續。截止2017年前5月，全國乳品銷售額同比增長約7%，其中縣鄉鎮的銷售同比增長 9%超過平均水平。隨著我國人口流動以及互聯網購物的普及，鄉鎮地區消費者的消費習慣逐漸改變，對健康重視程度加強，品牌意識日趨提升，使得乳制品需求在未來有較快的提升，三四線城市有望成為乳品新市場的核心。

2011-2016年全國乳制品消費總量

數據來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國乳制品行業市場分析預測及投資戰略研究報告》

    2.、二胎效應釋放 嬰幼兒奶粉市場規模擴大

    根據數據顯示，2013年到2016年，我國出生人口分別為1640、1687、1655、1786萬人。2015年由于生肖偏好的原因出生人口出現不升反降的現象，2016年全面二胎政策實施第一年是自2000年以來人口出生最多的一年。此外二孩及以上占出生人口比重超45%，增長率 7.92%。一般情況下二孩政策在最初五年時間內將釋放前期壓抑的生育需求，預估在未來幾年人口增長率將保持在8%左右，按照2016年864億的嬰幼兒奶粉銷售額計算，未來兩年嬰幼兒奶粉新增市場空間在100億左右。

2007-2016年我國出生人口和增長率

數據來源：公開資料整理

    3、生產成本提升 乳企盈利能力分化

    雖然今年國內原奶價格基本維持平穩，但是其余原材料如白糖、包材成本上漲明顯。2017年 9月份，國內白糖價格已經上漲至6800-7000元/噸，同比提升約10%；而瓦楞紙價格同比上漲幅度超過117%。受生產成本提升影響， 中小型乳企減產或停產，2017年1-9月，我國乳制品產量為2282.80萬噸，同比增長2.6%，較 2016 年同期增速明顯下降。原奶方面，由于14年原奶過剩，近年奶牛存欄量持續下滑，16年奶牛存欄量同比-6.25%，原奶供應量不足，同時全球原奶供給收縮，主要出口國持續減產，因此預計明年國內原奶價格會溫和上漲。龍頭企業由于具備強大的研發能力和較強的定價權，可通過產品結構升級或提價等方式減輕成本上升壓力，導致乳企盈利能力出現分化，呈現強者愈強、弱者愈弱的態勢。

2016年至今紙漿和瓦楞紙價格

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2007年-2016年奶牛存欄量和同比

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2015-2017我國乳制品產量累計值和累計同比

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    由于供需兩端一增一減，行業需求持續向暖，市場競爭格局改善，市場集中度提升仍是趨勢。這些對于乳制品龍頭企業都是利好消息，也將會促進乳制品板塊景氣度的提升。