收入穩步增長，市占率持續提升。1-3Q19 液奶、奶粉等業務均是雙位數增長，其中基礎白奶增速為兩位數。伊利常溫、奶粉市占率持續提升，1-3Q19 市占率分別為38.8%、6.3%，提升2、0.5pct。目前三四線城市人均乳制品消費量仍持續提升；消費升級下各線城市人均乳制品消費均價均明顯提升，乳制品行業仍處于量價提升階段。未來隨著公司渠道進一步下沉、產品結構持續升級，伊利收入仍可保持穩定增長。

    原奶仍處上行周期，伊利提前布局，上游奶源充裕。原奶供給上15年來牧場盈利能力惡化、環保趨嚴下奶牛開始去產能，而奶牛補欄通常仍需約2 年；需求上乳制品需求保持穩定增長態勢。供需弱平衡下，原奶處于上漲周期，預計原奶上行周期或持續至2021 年。伊利2H18開始便已與中大型牧場簽訂偏長期的戰略合作，保障奶源供應，上游奶源較為充足。

    原奶上行下毛利率承壓，費用率或因規模效應下降。成本上行下公司可通過結構升級、減少促銷來緩解成本壓力，預計明年毛利率仍承壓。預計在規模效應下2019 年費用率會同比略降。2020 年公司仍需投入冬奧會等品牌建設；新品如水、乳礦輕飲等仍需費用投入推廣；新市場仍需費用投入開拓，預計2020 年費用投放體量仍會較大，費用率或仍處高位。

    穩步推進平臺化戰略，新業務、新市場仍處培育期。公司仍舊穩步推進多元化、全球化戰略：（1）多元化戰略：推出伊刻活泉、味可滋奶茶、伊然等逐步進入礦泉水、奶茶、乳礦輕飲行業，其中伊刻活泉會先在北方進行試點；味可滋奶茶通過液奶事業部運營。目前康飲事業部體系初步搭建完成，新業務仍處于培育期，未來或有部分收入貢獻。（2）全球化戰略：Westland 具有貿易平臺、原奶儲備、黃油和奶油等高附加值產品，收購Westland 可與伊利原有業務產生協同；東南亞市場冰淇淋業務目前已有泰國Chomthana 子品牌和JOYDAY 兩個品牌，未來隨著冰淇淋工廠投產、可從印尼和泰國逐步輻射到周邊其他國家。公司持續推進平臺化戰略，未來核心競爭力可進一步增強。