2 月挖掘機銷量同比增長205%，行業需求保持旺盛。從下游看，地產和基建投資持續增長，小松利用小時數同比提升。

    核心觀點

    2 月挖機銷售旺盛，景氣超預期。據中國工程機械工業協會對26 家挖掘機制造企業統計，2021 年2 月共銷售各類挖掘機28305 臺，同比增長205%；其中國內24562 臺，同比增長256%；出口3743 臺，同比增長57.9%。

    下游投資有韌性，2 月挖掘機利用率同比增長。從行業下游看，房地產和基建投資保持一定增長。2020 年1-12 月房地產業固定資產投資完成額同比增長5.0%，持續回升；1-12 月基礎設施建設投資同比增長3.4%，其中電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業投資同比增長17.6%。根據komatsu，小松中國挖掘機2021 年2 月利用小時數達45 小時，同比增長47.1%，處于合理水平。

    挖機出口向好，國產品牌競爭力較強。2 月挖掘機出口3743 臺，同比增長57.9%，出口持續高增長。從國內挖機國產品牌占比看，近年來仍處于上升通道。從海外對比看，日本工程機械20 年12 月出口金額增速達38.72%，反映國際需求好轉。我們認為近年來我國工程機械競爭力持續增強，未來有望進一步打開海外市場。

    投資建議與投資標的

    近年來我國工程機械持續保持高景氣，其中挖掘機銷量持續增長。1-2 月挖掘機銷量大幅增長，我們認為2021 年我國挖掘機有望在20 年高基數上繼續增長，同時國產品牌市占率進一步提升。建議關注：三一重工(600031，未評級)、中聯重科(000157，未評級)、恒立液壓(601100，買入)、艾迪精密(603638，增持)風險提示

    房地產和基建投資下行，市場競爭加劇，原材料價格快速上升