事件：根據中國工程機械工業協會發布數據，2025年11月叉車整體銷量為11.97萬臺，同比增長14.1%。其中，國內銷量7.52萬臺，同比增長23.9%；海外銷量4.45萬臺，同比增長0.7%。2025年1-11月叉車累計銷量為134.04萬臺，同比增長14.2%。其中，國內銷量84.3萬臺，同比增長14.3%；出口銷量49.74萬臺，同比增長14%。

11月叉車銷量內銷大增。2025年11月叉車內銷增長超兩成，呈現持續增長態勢，得益于國內叉車需求回升。從國內宏觀數據看，叉車需求與制造業和倉儲物流景氣度相關，從物流數據看，2025年10月社會物流總額同比+5.1%，保持穩步增長。2025年11月制造業PMI新訂單指數達49.2%，環比增長0.4pct，制造業景氣指數回升至接近生產活動擴張區間。另外，政府工作報告提出今年預期國內生產總值增長5%左右。宏觀指標景氣度逐步向好，內需逐步回升。從出口情況看，2025年11月叉車外銷同比小幅增長，主要系去年年底海外叉車出口基數較高所致。從宏觀數據看，2025年11月制造業PMI新出口訂單指數達47.60%，環比增長1.7pct；2025年11月我國工程機械出口貿易額為52.3億美元，同比增長16.6%，海外需求向好。隨著國際貿易摩擦風險放緩，全年叉車整體銷量表現呈平穩增長態勢。

安徽合力：泰國新工廠奠基啟航，全球化布局更進一步。2025年11月27日上午，合力工業車輛（泰國）有限公司工業車輛整機及鋰電池組組裝生產項目奠基儀式在泰國隆重舉行。

安徽合力與泰國本土企業SMP建立了戰略合作伙伴關系，合資成立合力工業車輛（泰國）有限公司。雙方共同投資建設全新制造基地，將在泰國打造工業車輛整機與鋰電池系統產銷一體化合作平臺，進一步提升企業競爭力及國際品牌影響力。該項目投資總額約4.25億元，全面投產后，工廠年產能將達到10,000臺叉車及10,000套鋰電池組。標志公司向全球化進一步扎根滲透。

杭叉集團：杭叉啟航中東，全球布局持續。2025年11月25日，杭叉集團在阿聯酋迪拜隆重舉行杭叉中東公司開業典禮。杭叉中東公司位于阿聯酋迪拜核心區域，依托其國際物流與商業樞紐地位，可高效輻射周邊主要市場。公司配套專業倉儲設施，業務涵蓋叉車與工業車輛整機及配件的銷售、服務、租賃與維修等全流程板塊。依托完善的備件儲備體系和快速響應機制，能夠顯著縮短交付周期，全面提升售后保障能力，為中東區域客戶提供更高效、更及時、更可靠的綜合解決方案。中東地區對物流裝備的需求正快速攀升，市場展現出強勁的發展潛力。

建議關注：叉車下游應用廣泛，周期性特征較弱，與制造業景氣程度關聯度較高。未來制造業復蘇和倉儲物流量的增長，對國內叉車需求呈現積極作用。同時，國內企業正加速全球化布局，建立海外本土產能與售后服務體系，全球市場滲透率逐步提升。另外，國內叉車龍頭正積極布局智能物流與物流機器人領域，將重塑物流行業競爭格局。建議關注：品牌認可度高，海外已深度布局，研發實力強勁的國產叉車龍頭企業，安徽合力、杭叉集團、中力股份。

風險提示：全球化進程不及預期風險；行業競爭加劇風險；國際貿易風險。

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轉自東海證券股份有限公司 研究員：商儉