行情復盤：上周主要指數下跌，滬深300：-2.22%，中證A500：-3.31%，科創50：-6.16%，中證500：-5.17%，上證50：-0.24%，創業板指：-5.71%，中證1000：-4.62%，中證A50：-2.21%。基金收益率：股票指數型基金：-3.55%，跑輸上證指數2.08pct，跑贏普通股票型基金0.56pct；債券型指數基金：+0.14%，跑贏上證指數1.61pct。

行業動態：

（1）上證報：從業內最新動向看，部分以主動權益投資見長的頭部基金公司，近期也開始發力布局ETF。與此同時，ETF 產品線持續豐富，今年以來首批科創債ETF、科創綜指ETF 等相繼推出。隨著新玩家的接連入場、新產品的持續推出，ETF 也迎來發展新階段。在業內人士看來，在行業競爭日趨激烈的背景下，ETF 生態圈正朝著智能化、個性化、高效率方向演進。

（2）華爾街見聞：截至2025 年10 月19 日，今年以來新成立基金總數達1163只，已超越2024 年全年的1135 只。盡管2025 年尚未結束，但新成立基金數量已實現超越，顯示出基金市場的強勁復蘇態勢。其中，股票型基金呈現爆發式增長，新成立數量達到661 只，發行規模達到3393.96 億元，占總發行規模的37.45%，這一比例創下2011 年以來的近15 年新高。

（3）上證報：截至10 月15 日，10 月9 日以來全市場ETF 累計凈流入878.72億元。其中，股票型ETF 和債券型ETF 呈兩極分化態勢：前者連續5 個交易日凈流入，累計金額689.47 億元；后者則連續凈流出，累計金額177.87 億元。

此外，受黃金市場走強影響，商品型ETF 同期凈流入131.55 億元，主要為黃金主題ETF。

債券ETF 跟蹤：

今年以來，債券ETF 在債市震蕩行情中強勢崛起。截至10/17，全市場債券ETF 規模6778 億元，較年初增加逾5000 億元，實現爆發式增長；全市場債券ETF 共計53 只，較年初增加33 只。管理人方面，海富通、博時、富國基金旗下的債券ETF 規模超過500 億元，分別為1115/991/575 億元。

從品類上看，信用債ETF 是規模增長與產品創新的主力。35 只信用債ETF 合計規模4779 億元，占比約71%。其中，海富通短融ETF 以607 億元的規模居首，成為機構場內現金管理的重要工具。科創債ETF 作為今年新推出的品類快速起量，7 月10 日首批10 只科創債ETF 上市，9 月17 日第二批14 只科創債ETF 上市。科創債ETF 的爆發或源于政策支持與工具屬性的雙重優勢，目前24 只科創債ETF 規模共計2469 億元，其中已有15 只產品破百億元。同時，今年1 月上市的8 只基準做市信用債ETF 規模已超過1200 億元。

利率債方面，16 只利率債規模共計1340 億元。頭部產品富國政金債ETF、鵬揚30 年期國債ETF、博時30 年期國債ETF、國泰10 年期國債ETF 規模分別為433/300/173/147 億元，較年初增長61/240/143/121 億元。

可轉債方面，2 只可轉債ETF 規模共計659 億元。今年以來，可轉債ETF 對比其他品類回報率顯著。頭部產品博時可轉債ETF 規模576 億元，較年初增長191 億元。

機構投資者利用債券ETF 進行投資，具備交易便利、持倉清晰、低費率、部分產品可質押等優勢。隨著債基費率改革深入推進，疊加長線資金入市進程加快，我們預計債券ETF 仍有一定擴容空間。

ETF 數據跟蹤：截至10/17，ETF 市場總規模5.53 萬億元（較上周環比-1.5%；較年初+48.1%，較年初增加1.79 萬億元），總份額3.10 萬億份（較上周環比+2.1%，下同，較年初+16.9%）。

股票型ETF：截至10/17，股票型ETF 總規模3.61 萬億元（環比-2.6%，較年初+25.1%），總份額2.13 萬億份（環比+1.6%，較年初+8.0%）。分類型來看：

（1）寬基ETF：本月以來，寬基ETF 整體凈流出。截至10/17，寬基ETF 規  模2.39 萬億元（環比-3.8%，較年初+9.3%），份額0.92 萬億份（環比-0.8%，較年初-20.2%），占股票ETF 規模66%（較年初-10pct）。上周，申購排名前5的寬基ETF 包括：廣發上證科創板50ETF、易方達上證科創板200ETF、華夏上證科創板50ETF、工銀上證科創板50ETF、華夏上證科創板200ETF。上周，收益率排名前5 的寬基ETF 均跟蹤上證50 指數。

（2）行業主題型ETF：本月以來，資金整體凈流入。截至10/17，行業主題ETF 規模1.08 萬億元（環比-0.5%，較年初+79.8%），份額1.10 萬億份（環比+3.7%，較年初+48.1%）。上周，申購排名前5 的行業主題ETF 包括：華寶中證銀行ETF、華夏中證細分食品飲料產業主題ETF、華寶中證全指證券公司ETF、國泰中證全指證券公司ETF、嘉實中證稀土產業ETF。上周，收益率排名前五的行業主題ETF 為：國泰中證煤炭ETF（+4.86%）、易方達中證銀行ETF（+4.30%）、天弘中證銀行ETF （+4.30%）、南方中證銀行ETF（+4.29%）、華夏中證銀行ETF（+4.29%）。

（3）風格策略型ETF：本月以來，資金整體凈流入。截至10/17，風格策略ETF 規模1440 億元（環比+2.2%,較年初+40.6%），份額1106 億份（環比+2.0%，較年初+42.0%）。上周，資金主要流入華泰柏瑞紅利低波ETF、易方達中證紅利ETF、嘉實滬深300 紅利低波ETF 等。

跨境ETF：截至10/17，跨境ETF 規模8570 億元（環比-1.6%，較年初+102.1%），份額7765 億份（環比+3.6%，較年初+56.9%）。本月以來，跨境ETF 資金流入302 億元。上周，資金流入排名前5 的跨境ETF：華夏恒生科技ETF、華泰柏瑞恒生科技ETF、大成恒生科技ETF、易方達恒生科技ETF、華夏恒生互聯網科技業ETF。

商品ETF：截至10/17，商品ETF 規模2240 億元（環比+22.4%，較年初+196.0%），份額262 億份（環比+10.1%，較年初+76.0%）。上周黃金ETF 隨凈值抬升，吸金明顯。

債券ETF：截至10/17，債券ETF 規模6778 億元（環比-2.0%，較年初+289.6%），份額131 億份（環比-1.3%，較年初+84.6%）。上周資金凈流出139 億。

ETF 上市進程：未來一周， 華安國證港股通消費主題ETF、易方達上證580ETF、廣發中證衛星產業ETF、前海開源中證民企300ETF 將上市。

風險提示：監管變化、適應新政策對市場帶來的影響、ETF 規模增速不及預期、資本市場波動加大。

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轉自華創證券有限責任公司 研究員：徐康