事件：據《IT時報》報道，相關部門近期將會發放衛星互聯網牌照，衛星互聯網組網進程或將加速，牌照發放利好組網進程以及商業化探索 7月下旬以來，我國衛星互聯網建設顯著提速。7月27日至8月17日，中國星網GW星座成功將五組低軌衛星送入太空，發射間隔從1-2個月縮短至3-5 天，累計發射衛星數量從7月前的34顆提升至72顆。GW星座和干帆星座是我國正在推進的兩個方星低軌星座，分別由中國星網公司和上海垣信建設運營。按照遠景規劃，GW星座和干帆星座的組網衛星總數分別將達到1.3萬顆和1.5方顆，根據國際電信聯盟（ITU）的要求，雖然空間軌道和頻率資源遵循“先到先得”原則，但在提交星座計劃后的第9年須發射總數10%的衛星，否則項目可能面臨削減甚至取消，故而我們認為當前正處于衛星互聯網大規模組網的臨界點，衛星互聯網牌照屬于第一類基礎電信業務牌照，重點指向低軌衛星組成的大規模星座網絡，涉及多個關鍵環節，預計將推動衛星互聯網組網進程的加速，以及商業化的進一步探索。

商業航天支持政策細化，規范化運營以及牌照化管理，產業趨勢向好。政策端，2023年年底中央經濟會議中，低空經濟被歸類為戰略性新興產業，并將其寫入2024年政府工作報告中，2025年初的第十四屆全國人大三次會議上也將商業航天與低空經濟在新興產業上的定位進一步深化，對規模化及高質量發展的重要性進一步加強。除廣東省外，2025年四川省、北京市、上海市、武漢市等省市均出臺了相關文件或行動計劃，政策計劃及周期覆蓋“十四五” 及“十五五”，體現了地方政府對于衛星互聯網、商業航天以及低空經濟的高度重視以及遠期規劃，重要性進一步深化。我們認為隨著馬斯克“星鏈”發星數量的逐步提升，低軌空間資源布局的緊迫性正在逐步提升，目前我國在規劃的大型星座以星網及千帆星座為主，在可回收火箭逐步成熟，單星造價逐步降低，衛星智能化逐步提升，政策支持力度加大，牌照發放的促進以及生態構建持續推動的產業發展趨勢下，我國衛星互聯網建設有望迎來較好的發展機遇。

政策引領，生態構建不斷完善，牌照發放預計將提開組網熱情：當前產東、上海、北京等地已經在政策引領下出現集群化效應，可回收火箭、低成本衛星以及星間鏈路等關鍵技術也在逐步的取得突破。我們認為牌照的發放或可在空間資源有限的情況下短期內提升低軌衛星互聯網組網的積極性，同時衛星互聯網不僅是我國未來可能的巨大需求增量，也作為能帶動全產業鏈發展的產業宇航級的器件代表了全球領先的先進制造能力，賦能千行百業協同發展，以三體計算星座等為代表的太空算力建設也有望帶來新的市場空間。

投資建議：建議關注普天科技、通宇通訊、震有科技、金信諾、縱橫通信、振芯科技、上海瀚訊、順灝股份、航宇微等。

風險提示：衛星互聯網建設不及預期的風險；全球政治經濟形勢變動的風險；關鍵器件研發進度不及預期的風險等。

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轉自中國銀河證券股份有限公司 研究員：趙良畢/王思宬