政策在資金、規劃、支付三個層面明確支持腦機接口發展。（1）資金層面：全球主要國家投入數十億美元支持基礎研究與應用開發，美國BRAIN 計劃、歐盟“人腦計劃”等持續加碼，中國也逐步跟進；（2）規劃層面：腦機接口已從“十二五”基礎研究階段邁入“十四五”產業落地階段，工信部等七部門在2025 年7 月末出臺專門政策，推動產業快速成長；（3）支付層面：國家醫保局首次為腦機接口設立獨立收費項目，湖北、浙江、江蘇、廣東等地率先落地價格標準，為其進入臨床應用奠定制度保障。政策與資金支持的結合，使中國在全球腦機接口產業中有望率先形成應用突破。

腦機接口電極、芯片和算法三大環節技術不斷突破，為加速產業化落地提供基礎。（1）電極方面，非侵入式電極向信號質量提升及便攜式發展，如熵基科技多模態融合技術、腦韻科技的入耳式裝置等；侵入式電極則以柔性材料及高通量提升安全性與信號質量，如階梯醫療、腦虎科技研發高通量柔性電極，衷華腦機推出6.5 萬通道陣列電極等。（2）芯片方面，正向高通道、低功耗和高速率發展，海南大學研發的SX 系列芯片覆蓋采集、調控和無線傳輸三大環節；北京腦科學中心與芯智達研制全球首款全植入無線芯片“北腦一號”；天津大學、微靈醫療也分別推出了編解碼專用芯片與采集刺激芯片，逐漸打破國外壟斷。（3）算法方面，閉環BCI 成為主流，實現信號采集、解碼與實時反饋的閉環控制。清華大學與天津大學在2025 年推出的“雙環路”無創腦機系統，實現了高效四自由度無人機操控，解碼準確率提升20%、效率提升百倍。

腦機接口應用場景廣泛，醫療健康是核心市場。據MARKET RESEARCH FUTURE預測，腦機接口醫療健康領域應用在2035 年全球規模有望達65 億美元，較其他領域空間更大，目前主要涵蓋肢體運動障礙診療、癲癇與神經發育障礙診療、意識與認知障礙診療、精神疾病、感覺缺陷診療等五大類。當前的研究進展上，（1）非侵入式因安全性高、易于普及，已有部分產品商業化，預計滲透率提升最快，其中康復類產品安全性高、適配人群廣，近幾年商業化有望加速；（2）侵入式聚焦高精度、高價值領域，如癲癇、神經發育障礙診療、感覺缺陷診療等領域，打開更大空間，目前國內已有侵入式臨床依托柔性電極、腦電大模型等在康復、語言解碼上取得積極進展，后續重點關注臨床安全性。

投資建議：考慮到腦機接口目前處于商業化起步階段，當前市場主要以主題投資風格為主，我們在正文中進行了詳細標的梳理。從產業趨勢上看，我們建議侵入式和非侵入式參考不同的標準，其中侵入式的建議關注臨床進展較快的如愛朋醫療、高德紅外、巖山科技等，非侵入式的建議關注商業化進展靠前的如翔宇醫療、創新醫療、誠益通等。

風險提示：政策落地不及預期、研發進度不及預期、產品商業化放量不及預期、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險等。

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轉自中泰證券股份有限公司 研究員：祝嘉琦/謝木青