【投資要點】

光刻膠是晶圓制造重要材料，行業壁壘高。光刻膠是晶圓制造重要材料，承擔“圖形轉移”重任。光刻膠種類繁多，專用性強。光刻的線寬極限和精度決定了集成電路的集成度、可靠性和成本，因此摩爾定律推動光刻膠技術不斷加速迭代。同時光刻膠行業具備技術、客戶、設備及原料四大高壁壘。

光刻膠市場不斷擴容，高端光刻膠亟需國產替代。隨著下游半導體、LCD 和PCB 三大領域的高速發展，Reportlinker 數據預計光刻膠市場亦將持續擴容，2022 年有望超百億。我國光刻膠產品以中低端為主，技術難度較高的半導體領域的KrF、ArF 光刻膠則幾乎全部依賴進口，被日美壟斷，亟需國產替代。

以史為鑒產業鏈協同是關鍵，全產業鏈自主可控進步加速國產化。復盤日本光刻膠產業崛起關鍵因素為上下游協同發展，對比我國光刻膠產業全產業鏈自主可控不斷突破：1）下游伴隨半導體和LCD 產業不斷向國內轉移，驅動配套光刻膠需求提升。2）中游政策不斷利好，國內企業進入高端光刻膠量產和規模出貨階段，國產化加速。3）上游原料和設備雖然被外企壟斷，但國內部分企業積極投入研發，已有所突破，全產業鏈自主可控進步將加速光刻膠國產替代。

外企斷供風險加劇，高端光刻膠迎來國產發展良機。今年11 月份市場有消息稱美國杜邦、陶氏、德國AZ、日本TOK 或將斷供包括高端光刻膠KrF、ArF 在內的部分半導體材料。日美企業廠商占據國內高端光刻膠市場大部分份額，一旦斷供，國內多家晶圓廠或將面臨光刻膠缺貨風險，將主動或被動的快速導入國產光刻膠，國內企業迎來高端光刻膠國產替代良機。

【配置建議】

行業投資策略上我們建議關注：（1）光刻膠研發突破；（2）光刻膠品類擴展；（3）光刻膠產能規劃；（4）光刻膠原材料自主可控進展；（5）光刻機突破情況。

建議關注標的：推薦關注具備先發優勢和產業鏈一體化優勢的企業：

華懋科技，彤程新材，晶瑞電材，南大光電，上海新陽【風險提示】

技術突破不及預期

客戶進展不及預期

政策風險超預期

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轉自東方財富證券股份有限公司 研究員：周旭輝