政策框架未改，預計年底或2020年初出臺。2020年仍將延續2019年的政策框架，全年裝機可按項目類型拆分為競價項目、戶用項目、平價項目、領跑者、扶貧和示范基地等等。在競價項目與戶用項目方面，仍將由財政部定補貼總量、發改委定價格上限、能源局定競爭規則，具體政策預計將于2019年底或2020年初出臺，留給項目建設的時間將遠遠長于2019年。平價項目方面，2019政策已囊括2020年，預計2020年將在此基礎上將有1-2批新的平價項目推出。

2019年可再生能源政策出臺進度

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    2018年全球太陽能光伏裝機量達104GW。2004年全球太陽能光伏累計裝機容量為3.7GW，2018年全球太陽能光伏累計裝機容量在500GW左右，2004-2018年全球太陽能光伏累計裝機量年均復合增長率達到42%。預計2050年光伏電力占比有望達到70%（2040年超過30%），太陽能電力有望登頂全球能源的制高點，光伏發展空間依舊寬廣。目前，中國新增產能占全球新增產能的40-50%，是全球光伏增長的主要力量。

2018年全球光伏累計裝機容量500GW左右

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    智研咨詢發布的《2020-2026年中國光伏發電行業市場行情監測及發展前景展望報告》數據顯示：預計年內并網規模30GW左右，低于40-45GW的預期。7月11日，能源局公布2019年光伏發電項目國家補貼競價結果的同時表示“對2019年安排的光伏發電建設規模預判為50GW左右，預計2019年年內可建成并網的裝機容量在40-45GW左右”，建設規模構成為：戶用光伏3.5GW，競價項目22.8GW，扶貧項目4.5GW，平價項目4.5GW，特高壓等示范項目9GW，領跑者項目4.5GW。實際上我國前10個月光伏累計并網量17.14GW，預計全年并網量在30GW左右，即約10GW項目將延期。

國內年度光伏裝機量（GW）

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    一方面，2019年的競價項目承諾并網日期主要在12月，延期并網系等待組件降價所致。2019年競價項目總量22.8GW，其中約3GW承諾并網日期在前11個月，19.9GW項目承諾并網日期為12月。根據《2019年光伏發電項目建設工作方案》，列入國家補貼范圍內的光伏發電項目，“應在申報的預計投產時間所在季度末之前全容量建成并網，逾期未建成并網的，每逾期一個季度并網電價補貼降低0.01元/千瓦時。在申報投產所在季度后兩個季度內仍未建成并網的，取消項目補貼資格。”根據我們的測算，若上網電價降低0.01元/千瓦時，僅需組件價格降低0.1元/W，即可使得項目收益率保持基本不變。例如在上網電價0.40元/千瓦時的情況下，組件價格2.0元/W時項目收益率為8.0%；若上網電價降低0.01元/千瓦時至0.39元/千瓦時，組件價格降低0.1元/W至1.9元/W則可使得項目收益率仍為8.0%。因而若判斷未來每個季度組件價格可降低0.1元/W以上，則可延遲并網等待降價，以獲得更高的項目收益率。

    另一方面，平價項目落地規模尚小，承諾2019年年內并網的容量僅4.6GW左右，實際年內并網容量預計不足一半。2019年第一批平價光伏項目合計14.78GW，其中承諾2019年年內并網的容量約4.6GW，承諾2020年并網的容量總計約9.1GW。但目前的平價政策并未規定延遲并網的處罰措施，因而延遲至2020并網并不會對項目收益本身造成影響。另外，由于平價項目政策有效期至2020年底，因而預計大部分項目會在2020年底前并網。

2019年第一批平價項目承諾并網日期統計（MW）

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2019各月份競價項目承諾并網容量（MW）

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不同電價與組件價格下光伏電站項目收益率測算

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    全球及中國光伏裝機預期展望

    全球需求預測：預計中性情況下2019-2021年全球光伏需求分別為114、152、177GW，CAGR為22.7%

全球光伏新增需求預測（GW）

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    中國需求：2020年中國光伏裝機同增66%

    中國需求：由于中國競價項目遞延，預計2020年中國需求將達到50GW，同增66.3%

中國光伏新增需求預測（GW）

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    全球需求：2020年全球光伏裝機同增33%

    全球需求：由于中國競價項目遞延以及海外平價區域擴大，預計2020年全球需求將達到152GW，同增32.5%

全球光伏新增需求預測（GW）

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    季度需求分析：1）國內：由于競價項目遞延，2020年一季度需求相對旺盛；2）海外：由于西班牙和日本搶裝截止日期為3月31日，一季度海外需求有支撐。

全球光伏季度需求分析（GW）

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    分季度供需預測：2020年三季度全球需求向上拐點明顯，根據產業鏈供應節奏測算，玻璃、電池片、硅料環節供需偏緊

全球光伏分季度供需拆分（GW）

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    關注十四五規劃情況，期待為光伏發展留出空間

    十三五期間，我國光伏行業飛速發展，預計2019年底累計裝機量將超過200GW，遠超原十三五規劃預期的105GW。雖然十三五規劃原文為105GW“以上”，但實際發展中遠超這一基準規模使得行業發展面臨較多掣肘，突出表現為政策與消納支持意愿不足，進而促使能源局在十三五規劃目標中期調整時討論將光伏裝機目標大幅上調。目前十三五已接近尾聲，十四五即將開始。能源局已表示“正在開展十四五能源發展規劃的研究工作”，并表示十四五期間一個很重要的發展目標和任務還是“著力加大力度，壯大清潔能源產業”。到十四五末，即2025年，我國光伏年度裝機規模有望達到80GW，即十四五期間年化增速約10%。海外主要市場需求總量穩定，平價需求存在超預期的可能海外主要市場需求總量基本穩定。在GW級市場中，西班牙、日本、澳大利亞、烏克蘭、越南、巴西面臨政策調整，2020裝機將出現不同程度的下滑；美國、印度、荷蘭、土耳其、埃及、德國、墨西哥、韓國、法國、巴基斯坦、以色列、南非裝機量將增加或保持穩定；總體來看，海外主流市場需求將保持穩定或略有增長。

海外需求總量預計穩定

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海外GW級市場中12個將上行

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海外GW級市場中6個將下行

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    平價需求或存在超預期的可能。2019年下半年組件價格降幅較大，在此刺激下，全球光伏平價范圍持續擴大，GW級以下市場存在更多爆發的可能。