乙二醇（EG）是一種重要的石油化工基礎原料，主要用于生產聚酯纖維、防凍劑、不飽和聚酯樹脂。消費結構集中度高——我國乙二醇主要消費領域為聚酯，2018年占比90.8%，其次為防凍液。其中，滌綸長絲又是聚酯行業中主要消費領域，占比64%來源及生產工藝多元化：石油——石腦油一體化天然氣——MTO制乙二醇煤——制乙二醇

煤制乙二醇生產工藝

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乙二醇產業鏈結構

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2018年乙二醇下游消費構成

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    2018年乙二醇投產300多萬噸，產能增幅40%，達到1200萬噸產能，隨著國內煤制乙二醇和乙烯制乙二醇的技術全面突破，2019年以來，受到煤制乙二醇產能投放沖擊，乙二醇市場價格下跌40%，隨著2020年民營大煉化配套乙二醇出來將進一步沖擊市場，2020年乙二醇高成本企業面臨極大生存壓力，2025年國內乙二醇總產能將達2360萬噸/年，近70%來自煤化工路線，產能/需求比將上升到105%。

全球MEG產能與開工情況

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    智研咨詢發布的《2020-2026年中國乙二醇行業市場運行態勢及發展趨勢研究報告》數據顯示：2018年全球乙二醇產能2616.4萬噸，其中中國1051萬噸，占比40%。年內新增產能主要集中在中國市場，新增195萬噸。中國乙二醇市場特點：1、產能產量穩步提升——產能：2009年為221.3萬噸，2018年為1051萬噸，年均復合增長率為19%；產量：2009年為183.8萬噸，2018年為662.5萬噸，年均復合增長率為15%，2、消費規模大——2018年我國乙二醇的表觀消費量為1567.4萬噸，同比增長8.5%；3、開工率不高——2018年為63%。

乙二醇產能產量穩步提升

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2018年乙二醇新增產能集中在中國

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    中國乙二醇市場特點：對外依存度高——乙二醇一直是國內高度依賴進口的品種之一。a.近幾年的進口依存度一直維持在60-65%；b.2018年進口量達980萬噸，同比增長12%；進口依存度為62.5%，依然很高。c.下游聚酯行業持續快速增長，依賴進口的局勢短期內難以出現明顯改觀。下游聚酯行業處于高景氣周期：產能從2008年2490萬噸增長到2018年的5352萬噸，9年內增長幅度115%。CAGR接近9%。開工率自2014年逐年攀升，2018年達到87%，預計2019年仍能保持85-90%的高位水平。

下游聚酯產能持續增長

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乙二醇進口依存度較高

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    國內產能占比：石腦油制52%，煤制占42%，甲醇制占5%

國內石腦油乙烯法制乙二醇企業產能

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國內煤制及MTO制乙二醇企業產能

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    未來乙二醇新增產能依舊保持穩健的增速。2018年新增乙二醇產能共195萬噸，除惠州煉化48萬噸之外，均為煤制乙二醇工藝，占比達到75%。2019年國內乙二醇依舊有較大的產能增長潛力，預計新增300萬噸，國內產能有望達到1351萬噸，產能增速28.5%。

    與2018年新增產能構成不同，2019年由于大煉化的石腦油一體化產能集中投放，如恒力石化和浙江石化，使得煤制乙二醇工藝占比35%，一體化路線占比57%。國外新增產能主要集中在美國及中東地區，工藝路線多為石腦油一體化或者乙烷裂解路線。

2019年海外新增乙二醇產能

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國內2019-2020年新增乙二醇產能

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