2019年6月6日，工信部向中國移動、中國電信、中國聯通、中國廣電發放5G商用牌照。截至2019年11月中旬，全國已開通5G基站11.3萬站，預計三大運營商2019年將開通5G基站13萬站。2019年11月1日，三大運營商正式推出5G商用服務，覆蓋50多個城市，中國移動計劃2020年將網絡覆蓋范圍擴大到所有地級市，2020年將發展7000萬5G用戶。為加快5G建設，中國聯通和中國電信已明確將推動5G共建共享。

    總體而言，中國5G政策規劃、牌照發放及運營商網絡部署節奏均快于預期。共建共享雖然會對5G基站建設總量有一定影響，但預計將主要反映在2022年及以后，且市場對此預期較為充分。而由于共建共享，5G建設預計會提速，主建設期可能被壓縮至3-4年，2019-2021年中國運營商Capex將處于增長通道。我們預計三大運營商2019年5G基站規模在13萬站，2020年將達到70站，2021年有望達到110萬站。

    中國5G年度新建基站（宏站+室分站，不含小基站）數量預測（萬站）

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    自2019年來，主設備商5G基站出貨量及合同數持續增加，5G建設節奏明顯加快。從5G基站合同數量來看，截至2019年9月底，四大主設備商華為、諾基亞、中興通訊、愛立信分別獲得65、48、35、29個5G基站商用合同。從發貨量來看，華為5G基站發貨量呈現加速上升趨勢，2019年2月為4萬個AAU，4月達到7萬個，6月份達到15萬個，9月份達到45萬個，全年預計發貨60萬個；三星自2018年12月至2019年4月向韓國運營商提供了5.3萬個5GAAU；中興通訊2019年4月表示5GAAU累計發貨量達到1萬個，6月宣布發貨量超5萬個，9月飆升到18萬個。從4G向5G過渡，中國設備商地位進一步提升，5G基站合同數位列全球第一和第三，從產業調研情況看，中國兩大設備商5G基站性能領先海外設備商，最受益5G建設放量。

    主設備商5G基站合同數量（個）

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    主設備商5G基站出貨量（萬個AAU）

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    傳輸設備投資是有線網絡投資中的重要一部分，2020年5G網絡規模建設將帶動傳輸設備需求快速提升，我們預計2020年5G相關傳輸設備投資總金額約為433億，同比增長250%。

    2019~2025年有線承載設備市場規模測算

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    從無線側來看，我們測算5G宏基站投資規模是4G的1.57倍。從招標節奏看，預計中國移動最快于2019年3月啟動5G基站設備集采技術測試，5-6月完成各廠商份額確定；中國聯通和中國電信將跟隨啟動5G基站設備招標。根據我們測算，2019-2025年，我國新建5G基站主設備市場規模約6258.2億元，是4G投資的1.57倍。

    我國運營商5G基站主設備市場規模預計達到6258.2億元

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    從傳輸側來看，我們測算5G傳輸設備投資是4G投資的1.41倍。核心假設：

    （1）5G基站數目是4G基站數目的1.43倍，5G基站與接入環傳輸設備匯聚比為1.5；（2）5G時代SPN、M-OTN、IPRAN增強方案傳輸設備投資規模相當。由于底層物理通信都是基于OTN技術和WDM技術，僅在網絡分片方面采用不同的技術路徑，我們認為相同帶寬下，SPN、M-OTN、IPRAN增強的單個傳輸設備的投資規模相差不大。（3）接入環：匯聚環：核心環節點數8：6：6，帶寬收斂比為8：4：1。即每8個基站形成1個接入環，對應1個匯聚環的上聯設備；每6個匯聚環上聯設備形成1個匯聚環，對應1個核心環的上聯設備。綜合考慮以上測算假設，我們預計5G時代三家運營商傳輸設備投資規模將達到3530.5億元，為4G時代的1.41倍。平均每年傳輸設備需求約504億元，2020-2022年將是傳輸設備投資的高峰。

    5G傳輸網層次模型

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    5G傳輸設備投資規模預計達到3530.5億元

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    相關報告：智研咨詢發布的《2020-2026年中國移動通信基站行業市場現狀調研及投資機會預測報告》