受益國內產業結構升級，國內不銹鋼產量持續增長，同時在中國推行供給側結構性改革的背景下，部分200系不銹鋼將逐步升級到300及400系不銹鋼，高品質的不銹鋼中鉬含量相對較高，同時合金鋼的產量也在不斷增長，有望提升鉬的需求量。2010-2018年全球鉬需求年均增速為2.87%，預計2019-2021年中國鉬需求量仍將維持3%以上的年均增速，全球需求量仍將維持2%以上的年均增速。

    2018年全球鉬初級產品結構

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    相關報告：智研咨詢發布的《2020-2026年中國鉬行業投資潛力分析及市場規模預測報告》

    2018年全球鉬消費結構

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    2001-2018年全球及中國不銹鋼產量（千噸）

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    2010-2021年鉬行業供需情況（金屬噸）

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    全球來看，鉬的終極終端應用產品主要集中在汽車、石化領域。全球領域的鉬終極終端產品主要還是集中在交通運輸、化工石化、還有石油天然氣領域。其中交通運輸、化工石化、石油天然氣還有機械工程合計超過55%。

    2018年國內鉬終端產品結構

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    2011-2015年，鉬行業整體處于過剩狀態，主要是前期國內鉬礦不斷建設投產，海外鉬礦主要是銅鉬伴生，因銅礦的建成投產也持續增產，造成鉬價趨勢下跌。2016年開始國內幾無大型鉬礦投產，小型鉬礦也因前期價格大幅下跌和環保安監等因素而關停。

    2019年上半年全球產量為12.7萬噸，同比基本持平，其中中國產量為4.6萬噸，同比增長6％，南美洲產量4.0萬噸，同比下降8％，北美洲產量為3.3萬噸，同比增長10%。

    2016-2021年中國及海外鉬礦產量及預測（噸）

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    從海外鉬產量的趨勢來看，由于未來幾年海外大型銅礦投產較少，鉬產量并無增長，且在整體銅礦品位下滑背景下，鉬產量增長乏力。從全球主要礦山來看，受智利銅業公司的Chuquicamata露天轉地下將造成鉬產量階段性大幅下滑；安托法加斯塔的LosPelambres已經達產，再無增量；波蘭銅業的SierraGorda由于礦石中鉬品位將下降而帶來產量下滑；英美資源的Collahuasi由于礦石品位下降也將帶來鉬產量的下滑。

    2016-2021年海外各國鉬產量預測（噸）

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    國內2018年鉬精礦產量同比略有增長。2018年國內鉬精礦總產量為21.87萬噸（45%鉬精礦），同比增長4.6%。其中，金堆城、豐寧鑫源、敖侖花、金鼎礦業幾家礦企產量上有明顯的的增長。

    國內鉬精礦產量情況（45%鉬精礦，萬噸）

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    從國內的鉬產量趨勢來看，預計未來三年國內產量將有小幅增長，產量增長主要來自內蒙古中西礦業的大蘇計鉬礦和吉林天池鉬業的季德鉬礦。內蒙古中西礦業的大蘇計鉬礦500萬噸/年的產能技改擴建項目本計劃于于2019年12月底完工投產，但預計將拖延至2020年5月正式投產。吉林天池鉬業有限公司小城季德鉬礦于2019年5月28日簽訂露天采礦工程的總承包合同，工程周期為2019年6月1日至2020年9月30日。以上兩個鉬礦項目在前期均由于資金問題而長期停產或開發延期，因此兩個項目能否如期投產仍具較大的不確定性。同時，洛陽鉬業的三道莊鉬礦由于開采深度增加而品位下滑將造成產量下滑。

    2016-2021年國內各省份鉬產量預測（噸）

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國內主要礦企鉬精礦產量（45%鉬精礦，噸）

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    長期來看，中國鉬消費仍有較大空間。中國碳素鋼和不銹鋼占全球的比例都超過40%以上，鎳的消費占比超過50%，而鉬的消費不到40%，主要是由于國內鉬在鋼鐵中的加入量低于世界平均值。譬如在不銹鋼中，從鉬平均單位消費量來看，中國是1.1kg/噸，國外是2.9kg/噸。長期來看，中國鉬消費仍有較大空間。

各種金屬全球使用占比情況

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    過去18年中國的原生鉬需求量從2000年的1.2萬噸（金屬量）增長到2018年的9.3萬噸（金屬量），年復合增速為11.9%。而除中國外地區2000年消費量為14萬噸，2018年增長為16.9萬噸，年復合增速為1.1%。中國地區增速遠高于其他地區，是全球鉬消費增長的主要驅動力。中國是全球最大的鉬消費國，消費量占全球的35%。

    全球鉬消費增速整體放緩。2017年全球鉬消費有一個比較大的增長，但2018年出現大幅回落，除日本外，其他地區增速均回落至2-5個點。

    全球各地區鉬消費增速情況

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    2019年鉬行業存在將近5000噸供給缺口，相比去年有所擴大，長期來看預計鉬價將呈現一個穩步上升的狀態。

鉬精礦和鉬鐵價格走勢圖（元/噸）

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