消費升級背景下，海內外堅果行業規模持續增長。新鮮的堅果富含多種營養物質，其中蛋白質、礦物質、維生素、膳食纖維及人體必需的不飽和脂肪酸、微量元素含量均位居前列，可以抗氧化、預防多種疾病，提高免疫力。全球堅果市場規模從2006年的136.8億美元持續增長到了2018年的375億美元，CAGR達到8.8%。

    全球堅果市場規模持續增長已達375億美元

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    相關報告：智研咨詢發布的《2020-2026年中國堅果行業市場全景評估及投資決策建議報告》

    中國堅果行業亦保持持續快速增長，2018年我國堅果行業總產值已達1378億元，近10年的CAGR為15.4%。堅果一般可以分為種子堅果和樹堅果兩類，樹堅果相較種子堅果單價更高、品種多樣，堅果消費正逐步由種子堅果向樹堅果消費升級。

    中國堅果行業產值已突破1300億

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    全球范圍看，樹堅果的產量增速高于堅果行業總體產量增速，樹堅果的產量占比從2008年的8.11%持續提升到了2018年的10.61%。中國樹堅果需求旺盛，大部分依賴進口，不過中國生產的樹堅果產量占堅果行業總產量的比值同樣從2008年的1.31%提升到了2018年的2.38%。全球樹堅果消費者人數已超10億，預計在2025年可翻一番達到18億，到2040年將達28億，堅果行業的消費升級和健康屬性將驅動行業規模繼續穩健增長。

    全球樹堅果產量占堅果總產量比例持續提升

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    中國樹堅果產量占堅果總產量比例持續提升

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    堅果具有豐富的營養價值，但是我國居民堅果攝入量卻遠低于平均水平。根據中國人體質測算，平均每人每天應攝入議大豆及堅果類每天應攝入25-35克，且堅果攝入量應不少于10克。而我國居民中吃堅果的只有約10%，堅果消費量只有4—5克/天，且以瓜子、花生等種子類堅果為主。對比發達國家樹堅果消費量差異極為明顯。在主要樹堅果類別中，我國人均消費水平均低于全球水平。

    全球及主要經濟體人均堅果消費量對比（單位：克）

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    樹堅果原材料受海外地區壟斷，國內廠商存原材料波動風險。樹堅果主要包括核桃、碧根果、夏威夷果、開心果等等，大部分品種的原產地均是海外。

    我國種子堅果市場發展成熟、自給率高，而樹堅果受種植環境限制，國內僅在云貴地區有部分種植基地，絕大多數產地集中于澳大利亞、美國、非洲等海外地區。由于原材料大部分需要進口，價格高企，且下游加工環節相對標準和簡單，可以看到碧根果、夏威夷果、腰果、巴旦木等樹堅果零食的原材料占產品價值量的比例達到了70-80%，顯著高于其他休閑食品。受原材料海外壟斷影響，國內堅果零食廠商借助電商渠道的快速發展從零售端以輕資產模式介入。因而堅果廠商的毛利率普遍不高，產業鏈大部分的利潤讓步于海外原材料供應商，國內廠商在原料端存在價格波動的風險。同時原材料高度依賴進口，貿易政策對我國堅果行業影響很大。2015年中澳簽署貿易協議，約定未來5年內中國對澳大利亞進口的堅果類產品免除關稅。隨后國內堅果進口規模便迎來快速增長，中國鮮、干水果及堅果的進口規模從2016年的397萬噸快速增長到了2018年的565萬噸，呈現出加速增長的態勢，并且2019年上半年進口達到401萬噸，同比增長38.6%，相比2018年繼續加速增長。

    堅果零食原料價值占比顯著高于其他休閑食品

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    2014-2019H1中國鮮、干水果及堅果進口規模（萬噸）

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    全球腰果產量分析

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    全球開心果產量分析

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    全球夏威夷果產量分析

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    互聯網流量紅利步入尾聲，線上零售端競爭格局已定，“原材料受海外壟斷”的行業困境驅動原材料將成為未來主要競技場。國內樹堅果品牌商崛起于互聯網電商紅利，以三只松鼠為代表的互聯網堅果品牌廠商快速崛起成長為了國內堅果品牌的龍頭。目前互聯網流量的紅利已進入尾聲，以三只松鼠、百草味為代表的互聯網堅果品牌商增速開始放緩，同時休閑食品電商渠道的競爭格局已經基本穩定，前三大龍頭品牌三只松鼠、百草味、良品鋪子已經出現，CR3達26.54%，其他廠商的份額都非常小。堅果零食的加工環節相對簡單，口味主要均是原味為主，產品的同質化嚴重。在互聯網渠道紅利進入尾聲，頭部品牌出現的背景下，未來品牌廠商進行差異化競爭的核心將在于原材料的產品品質。堅果產業鏈價值量最大的環節在于原材料的種植生產環節，把握了上游原材料種植環節也就把握了堅果產品的品質和生產成本，掌握了產業鏈最為核心的話語權。國內樹堅果主要品牌商的原材料供應均來自進口，受貿易政策影響大，并且對原材料產品品質缺乏管控。國內樹堅果品牌商紛紛向上游原材料種植端進行布局：龍頭三只松鼠已開始在澳洲合作建立海外生產基地；瓜子龍頭洽洽食品切入樹堅果之后同樣在國內外建立了生產基地，如澳洲巴旦木、夏威夷果、開心果基地農場，美國碧根果基地農場，安徽池州碧根果基地農場和廣西夏威夷果基地農場等

    堅果電商渠道競爭格局已定，CR3達26.54%

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    堅果零食原味為主，產品同質化嚴重

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