人均消費量增加推動奶粉行業快速增長。2005~2014年奶粉市場快速擴張，CAGR為24.50%，其中奶粉銷量CAGR為18.50%，奶粉的價格基本保持每年5%的穩定上漲，可見“量增”是奶粉市場擴張的主要原因。2015年以來，奶粉消費量增長的放緩，當前終端零售規模約為1500億，折算至出廠口徑約為1000億。

奶粉行業發展歷程

數據來源：公開資料整理

2018年奶粉市場終端規模為1500億

數據來源：公開資料整理

    增量空間有限，未來五年CAGR為1%

    根據以上分析，我們對奶粉行業未來市場增長的主要因素作出如下預測：

    “二孩”生育率高峰已過，預計未來新增人口數將會緩慢下降。

    我國人均奶粉消費量尚有小幅提升空間。我國純母乳喂養比例已經處于世界較低水平，非純母乳喂養人群奶粉的使用量不斷增加是奶粉銷量增長的主要原因。估計1段和2段人均奶粉的銷量增速在4%左右，三段人均奶粉銷量增速在1.5%左右。

    我國奶粉在絕對價格上高于香港日本美英，但短期內消費者、廠商、渠道合力，使得奶粉價格上行仍有動力，預計奶粉價格增速在4%左右。

    綜合以上三個方面，我們對奶粉行業的整體市場規模進行了測算，預計2023年零售端市場規模達到1600億，CAGR約為1%，市場空間增量有限。

1+2段市場量增分拆預測

數據來源：公開資料整理

3段市場量增分拆預測

數據來源：公開資料整理

量增分段拆分

數據來源：公開資料整理

市場規模量價分拆預測

數據來源：公開資料整理

到2023年，我國奶粉市場規模達到1600億左右，未來五年CAGR為1%

數據來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2020-2026年中國乳制品產業運營現狀及發展前景分析報告》