2019年中國醫藥批發行業格局、醫藥批發企業數量、醫藥批發規模、醫藥批發器械、醫藥批發藥品及藥店發展趨勢分析[圖]

醫藥批發王密 2019-12-11 06:07 來源：智研咨詢

一、行業概況

2014-2019Q3醫藥商業板塊營收趨勢

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三醫聯動的綜合改革已經進入深水區，從 2015 年取消醫保定點資質的行政審批、2016 年新版 GSP 和 2017 年的兩票制，再到 2019 年的“4+7”帶量采購，相關配套政策密集出臺。醫藥商業作為中間產業，受到明顯擾動，負面影響主要在于批發企業純銷比例上升使得應收賬款擴大，藥品降價使得整個行業毛利率面臨下降壓力；另一方面，醫保基金預付款、院外市場擴大、集中度提高將帶來利好。密集出臺的醫改政策如同微風一樣，在市場泛起陣陣漣漪。

影響醫藥商業行業的重大政策

時間	發布單位	名稱	解讀
2019/1/17	國務院辦公廳	關于印發國家組織藥品集中采購和使用試點方案的通知	帶量采購實行后，商業板塊整體毛利率受到影響，但醫保預付款利好批發企業現金回款；對于零售端而言，關注患者回流到醫院購藥，同時未中選品種轉向院外市場，有利于市場擴容。
2019/3/5	國家藥監局、人社部	《執業藥師職業資格制度規定》和《執業藥師職業資格考試實施辦法》	提高執業藥師學歷準入門檻，學歷要求從中專調整為大專；嚴查掛證行為。在承接處方外流及布局 DTP 藥房路上，執業藥師新規短期無疑加大了企業管理成本，影響盈利能力，但長期利好管理能力優秀的企業脫穎而出
2019/9/30	國家醫保局等 9 部門	關于國家組織藥品集中采購和使用試點擴大區域范圍實施意見	集采降價效應外溢可能導致零售企業從高毛利向低毛利模式轉變，受到一定沖擊
2019/9/30	國家藥品監督管理局	公開征求《藥品經營監督管理辦法（征求意見稿）》意見	加強經營監管和執業藥師考核，利好集中度提升

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二、行業競爭格局

醫藥批發方面，中國醫藥批發企業大多由上世紀各個地區的醫藥批發站演變而來，形成了較強的區域屬性，規模體量也不盡相同。截至 2018 年 11月底，中國共有醫藥批發企業 1.4 萬家，較 2010 年的 1.35 萬家相對無明顯增加，行業整體上新增企業較少，已經形成了以國藥集團、華潤醫藥、上海醫藥為代表的全國性龍頭企業和以柳藥股份、鷺燕醫藥為代表的區域性龍頭企業主導市場的局面。

零售方面則由于幅員遼闊，各地用藥品種和習慣不同，也形成了較強的區域性特征。除四大藥房外，重慶桐君閣大藥房、云南健之佳、遼寧成大方圓等連鎖藥店在各自區域同樣具有優勢。截至 2018 年 11 月底，中國共有醫藥零售藥店 48.9 萬家，較 2017 年底增加 3.53 萬家。

2006-2018年中國醫藥批發企業數量及同比趨勢

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2006-2018年中國零售藥店門店總數和增速趨勢

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三、現金流

由于現金流、業務結構變化等數據只能由各個上市公司統計得來，為此，我們選取國藥股份、國藥控股（港股）、華潤醫藥（港股）、上海醫藥、九州通、國藥一致、柳藥股份、瑞康醫藥、嘉事堂、鷺燕醫藥、南京醫藥、人民同泰、英特集團、重藥控股、同濟堂等 15 家上市公司作為行業分析對象。

在中國醫療體系中，終端公立醫院仍然處于強勢地位，醫藥批發商作為中間商主要承擔物流配送業務，議價能力較弱。在具體業務中，終端醫院一般回款時間較長，上游生產企業又向商業企業催收藥款，商業企業為了獲得貨源和經銷渠道，往往在產業鏈中擔任“墊款者”角色，反映為應收應付剪刀差，經營性現金流狀況往往不容樂觀。

2014-2019Q3 15家批發企業平均家批發企業平均應收應付剪刀差天數持續擴大

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2019Q3部分批發企業應收賬款占總資產的比重趨勢

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為保證回款，降低交易成本，“4+7”帶量采購推行時提出了醫保基金預付制度，規定醫保基金在總額預算的基礎上，按不低于采購金額的 30%提前預付給醫療機構，有條件的城市可試點醫保直接結算，而醫療機構作為藥款結算第一責任人需要按合同規定與企業及時結算，降低企業交易成本。由于“4+7”仍然處于起步階段，實際效果還并不明顯，但隨著集采擴面，如果制度落實則將有效改善醫藥批發企業應收賬款問題。

集采擴面后部分省份在帶量采購回款方面的規定情況

省份	文件	回款相關規定	實施時間
山東	《山東省落實國家組織藥品集中采購和使用試點擴圍工作實施方案》	醫療機構不得拖欠企業藥款，對于不按時結算藥款的醫療機構，采取減扣醫保支付總額等措施予以處理。	2019 年 11 月底前，有關部門要制定發布配套文件，確保試點擴圍工作順利開展。
廣東	《關于全省推進落實國家組織藥品集中采購和使用試點擴圍工作實施方案（征求意見稿）》	醫療機構應按合同規定與企業及時結算，從收貨驗收合格到付款不得超過 30 天。	2020 年 1 月
海南	《海南省全面落實國家組織藥品集中采購和使用試點擴圍工作實施方案（征求意見稿）》	本月采購費用的全款，醫療機構必須在下月 10 日前與配送企業結算相應款項。	2020 年 1 月
湖北	《湖北省全面落實國家組織藥品集中帶量采購和使用試點擴圍工作實施方案（征求意見稿）》	醫療機構應在藥品確認入庫后的 30 天內向約定企業支付藥款。	2019 年 12 月
云南	《云南省落實國家組織藥品集中采購和使用試點擴大區域范圍工作實施方案（征求意見稿）》	醫療機構是藥款結算第一責任人，應按合同規定與企業及時結算，降低企業交易成本，原則上從收貨驗收合格到付款不得超過 30 天。	未寫明
江蘇	《江蘇省推進落實國家組織藥品集中采購和使用試點擴大區域范圍工作實施方案（征求意見稿）》	醫療機構應按協議規定與企業及時結算，從收貨驗收合格到付款不得超過 30 天。	2019 年 12 月 31 日前
甘肅	《甘肅省落實國家組織藥品集中帶量采購和使用工作實施方案（征求意見稿）》	通過帶量采購、醫保基金預付、設立監管賬戶、探索全省藥款統一支付結算模式，實現醫療機構藥款 30 天回款	未寫明
浙江	《浙江省落實國家組織藥品集中采購和使用試點擴大區域范圍工作實施方案（征求意見稿）》	醫療機構應按協議規定與企業及時結算，從收貨驗收合格到付款不得超過 30 天。	未寫明
江西	《江西省落實國家組織藥品集中采購和使用試點工作實施方案》	江西省政府第 33 次常務會議審核通過，但未找到公開文件	未寫明
貴州	《貴州省落實國家組織藥品集中采購和使用試點擴大區域范圍工作的實施方案》（征求意見稿）	醫療機構應按協議規定與企業及時結算，從收貨驗收合格到付款不得超過 30 天。	2020 年 1 月 1 日
吉林	《吉林省關于做好國家組織藥品集中采購和使用試點擴大區域范圍的實施意見（代擬稿）》	醫療機構作為藥款結算第一責任人，應按合同規定與企業及時結算，降低企業交易成本	2019 年 12 月

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伴隨著央行宣布完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，有助于暢通利率傳導路徑，達到降低貸款實際利率的效果。就在 2019 年 9 月 16 日，央行全面下調金融機構存款準備金率 0.5 個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。從以下數據可以看出，十年期國債發行利率自 2017 年以來呈現下行趨勢，金融機構人民幣貸款加權平均利率可以反映實體經濟部門從銀行獲得貸款融資的成本，目前呈現出震蕩下降的趨勢。

十年期國債發行利率變化

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金融機構人民幣貸款加權平均利率變化趨勢

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特別是全國龍頭和區域性國有企業，它們往往具有相對高的授信額度和市場信用，融資成本較低。

四、產業鏈

醫藥批發行業增長的助推器主要包括：1）產業鏈上下延伸產業鏈上下延伸，包括批零一體化和工商一體化，為批發企業注入優質現金流和承接處方外流的優勢；2）業務結構調整及集中度提升。目前，器械配送等高毛業務成為了行業新增長點，且集中度提升是行業不變的邏輯，政策壓力下中小企業生存空間進一步萎縮，龍頭企業在業務結構調整、產業鏈升級方面無疑更具優勢。

國內的批零一體化在商務部 2011 年發布的《全國藥品流通行業發展規劃綱要(2011-2015 年)》中被首次明確提出并鼓勵，各家批發企業也已有所布局。如國藥一致旗下國大藥房為全國藥品零售龍頭，常年占據國內醫藥零售頭把交椅。截至 2019H1 國大藥房旗下藥房數為 4593 家，較 2018 年底增加 318 家。華潤醫藥截至 2019H1 旗下擁有 842 家零售藥店，其中 DTP 藥房 150 家，覆蓋 76 個城市。

認為批零一體化對于醫藥分銷企業而言，有利于提升盈利水平并承接一定的處方外流，帶動總體營收增長。相比于醫藥批發業務，藥店零售業務毛利率普遍較高，普遍在 30%左右，顯著高于醫藥批發 8%左右的毛利率。且由于藥品零售應收賬款周轉較快，集團內部可以產生財務協同效應，應對醫藥批發現金流緊張問題。“4+7”帶量采購后，中標藥品毛利將有所下降，但零售的毛利率仍然會高于批發業務。

在處方藥外流背景下，批發企業下屬的零售藥店將承接一部分處方外流份額，帶動營收增長。

五、器械

中國醫藥批發業務的配送品種主要包括藥品和醫療器械，其中藥品一直占據大頭。根據調查數據，在整個醫藥流通行業（包括零售），藥品類銷售額占總銷售額的比重維持在 70%以上。不過，相比于醫療器械配送，藥品配送毛利率偏低，藥品毛利率一般在低，藥品毛利率一般在 8% 以下，而器械毛利率一般在 12%以上以上，且隨著帶量采購的實施和擴面，藥品配送毛利率有進一步下降的可能。

目前，醫藥器械銷售額占流通行業總銷售額在不斷提升，各家公司也在加快醫療器械板塊的布局。從醫藥批發上市公司財報來看，器械板塊呈現出增速快、占比提升的趨勢，有望成為新的業績增長點。

2019H1部分醫藥批發企業醫療器械總營收

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醫藥批發行業整體增速放緩，增速已經跌破兩位數，但前 30 強全國及區域龍頭企業增速始終高于行業整體水平。我們估計 2018 年醫藥批發市場規模為 1.73 萬億元，同比增長 8.2%，增速下降 0.63pp。其中，前 30 強全國及區域龍頭企業銷售增速同比增長 10.61%，高于行業 2.4pp。行業集中度方面，受兩票制影響以及為迎接可能到來的器械、耗材兩票制，優勢企業在快速淘汰及并購小型企業。

2011-2018 年中國醫藥批發市場規模增速趨勢

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2011-2018年醫藥批發集中度趨勢

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藥品批發百強企業年銷售額占藥品批發市場總額 90%以上，目前中國醫藥批發行業集中度距此目標仍有不小差距。預期隨著帶量采購的擴面，以及可能到來的器械、耗材兩票制，大型批發企業將持續淘汰并兼并小型企業，行業集中度有望進一步提高，優質龍頭將在此過程中率先受益。

六、藥店

未來，藥店區域分布不均衡和政策趨嚴將是推動中國零售藥店集中度提升的重要因素。從店均覆蓋人數指標看，中國零售藥店區域發展不均衡特征明顯。重慶、黑龍江、廣東、遼寧等省份店均覆蓋人數低于全國平均水平（3066.6 人），藥店數量相對飽和；而西藏、海南、上海、福建等地店均服務人數較高，仍然較大新開店空間。

政策監管方面，執業藥師新規的出臺，使得執業藥師短缺和不規范問題更加凸顯，截至 2018 年底，全國執業藥師注冊人數為 46.37 萬人，平均每萬人口執業藥師人數為 3.3 人，距離 2020 年每萬人口執業藥師數超過 4 人的要求仍有一定差距。其中 41.44 萬人注冊于社會藥房，而彼時中國零售藥店門店總數為 48.9萬，意味著平均每個藥店的執業藥師僅為 0.85 人。這短期會降低并購整合的速度，但是也加快了中小零售藥店的淘汰，因為大型連鎖零售藥店在遠程審方和執業藥師工資提升方面都更具優勢。

2014-2018 年中國平均每萬人口執業藥師人數趨勢

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2014-2018年平均每個藥房執業藥師趨勢

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2018 年以來零售藥店相關監管政策

時間	政策	發布單位	相關內容
2018/11/12	《全國零售藥店分類分級管理指導意見(征求意見稿)》	商務部	按照經營條件和合規狀況對零售藥店進行分級管理，在執業藥師、經營范圍方面提出要求。
2019/3/5	國家藥監局、人社部	《執業藥師職業資格制度規定》和《執業藥師職業資格考試實施辦法》	提高執業藥師學歷準入門檻，學歷要求從中專調整為大；嚴查掛證行為。在承接處方外流及布局 DTP 藥房路上，執業藥師新規短期無疑加大了企業管理成本，影響盈利能力，但長期利好管理能力優秀的企業脫穎而出
2019/9/30	國家醫保局等 9 部門	關于國家組織藥品集中采購和使用試點擴大區域范圍實施意見	集采降價效應外溢長期可能導致零售企業從高毛利向低毛利模式轉變，受到一定沖擊
2019/9/30	國家藥品監督管理局	公開征求《藥品經營監督管理辦法（征求意見稿）》意見	加強經營監管和執業藥師考核，利好集中度提升

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藥店品單價已連續三個季度下滑，2019Q3 零售藥店平均品單價同比僅增長 2%，環比則下降了 0.81%。

17Q1-19Q3零售藥店品單價趨勢

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為抵御藥品降價影響，提升“藥妝”和食品（含保健品）等高毛產品占比被普遍認為是較為直接的途徑。

食品、保健品、日用品等高毛類產品不會成為藥店銷售的主流。原因在于在醫保控費的大背景下，混業經營問題必然受到更嚴的監管。此外，預計未來職工醫保個人賬戶逐漸或淡出歷史舞臺，向門診統籌方向轉移將對醫保卡刷非藥品的行為造成打擊。事實上，目前非藥品、非器械類產品占零售藥店銷售額的比重已經呈現波動下降趨勢，從 2017Q1 的 14.98%下降至了 2019Q3 的 12.69%。

2019Q1-Q3中國零售藥店不同產品的銷售額趨勢