2019年中國聚酯產業鏈市場現狀及未來發展趨勢分析[圖]

聚酯鏈 2019-12-09 06:38

一、原油價格穩中有降

PX-PTA-滌綸長絲產業鏈主要是原油產業鏈直接下游，因而產業鏈利潤和油價關聯度高。

PX-PTA-滌綸長絲產業鏈簡圖

資料來源：智研咨詢整理

從上下游產業鏈來看，滌綸行業屬于化學纖維的生產制造環節，屬于中游制造業。上游石油化工提供 PTA、MEG 等原材料，下游為紡織服裝等應用環節，完整的產業鏈為“煉化-PX-PTA-滌綸-織造”。

滌綸長絲原材料成本占比 80%以上。滌綸長絲制造成本包括三個方面：原材料成本、人工成本及能源成本。行業屬于傳統制造行業，原材料成本是主要部分，一線企業的原材料在總成本中占比 80%以上，大部分企業在 85%以上。

滌綸長絲原材料成本占比格局

資料來源：智研咨詢整理

2015年底以來油價觸底反彈，產業鏈利潤自2016年以來強勢復蘇，相關企業盈利大幅改善。2019年，油價整體先漲后跌，預計2019年全年盈利中樞較2018年小幅改善。

2015-2019年11月WTI原油期貨結算價

資料來源：EIA、智研咨詢整理

二、PX、PTA進入擴產高峰期，滌綸長絲擴張溫和

（1）PX擴產進入高峰期，國產替代加速，民營企業加速淘汰國企、外企

在過去十年里，聚酯企業從滌綸長絲起步逐步發展到PTA，但是對于PX一直涉及較少，這和國家產業政策以及高額的投資強度有較大關系。進入2019年，隨著恒力大連項目投產，PX行業格局迎來重大改變。

首先，國內目前以中石油、中石化為主的PX企業面臨較大壓力，國有企業PX裝置老舊、產能小，且下游配套較差，和民營煉化PX項目比較不具備競爭能力；其次，中國高度依賴日韓進口的局面將改變，2018年中國PX對外依存度接近60%，然而從運輸成本以及一體化角度考量，這類產能無法與民營煉化PX項目相媲美。

2013-2018年中國PX產能產量開工率

資料來源：CCFEI、智研咨詢整理

2019-2020年中國PX新增產能

年份	地址	建設企業	產能（萬噸/年）	投產時間
2019	遼寧大連	恒力石化	500	2019Q2
2019	浙江舟山	浙石化	400	2019Q4
2019	文萊	恒逸石化	150	2019Q4
2019	廣東惠州	中海油惠州煉化	100	-
2019	海南洋浦	海南煉化	100	2019Q3
2019	福建泉州	中化泉州	80	-
2020	浙江舟山	浙石化二期	400	-
2020	江蘇連云港	盛虹石化	280	-
2020	天津	漢邦石化	160	-
2020	遼寧盤錦	中國兵工集團	140	-
2020	浙江寧波	中金石化	140	-
2020	河北任丘	河北玖瑞	80	-
2020	陜西榆林	華電煤業	50	-

資料來源：CCFEI、智研咨詢整理

（2）PTA加速擴產，行業再次進入階段性供大于求

經過2016-2018年行業的低速擴張后，PTA行業的供需格局逐漸轉好，2017-2018年行業盈利均有很好表現。然而隨著龍頭企業的新一輪擴產周期到來，預計2020年行業將進入新一輪的產能過剩階段。

PTA行業目前已經形成寡頭格局，且主要參與者均是民營企業，企業技術成本差距較小，行業格局短期難有改變。

2013-2018年中國PTA產能產量開工率

資料來源：CCFEI、智研咨詢整理

2019-2020年中國PTA新增產能

年份	地址	建設企業	產能（萬噸/年）	投產時間
2019	四川南充	四川晟達	100	2019年初
2019	寧夏	寧夏寶塔	120	2019Q4
2019	浙江嘉興	新鳳鳴	220	2019.12
2019	新疆	中泰化學	120	2019.12
2019	遼寧大連	恒力石化	250	2020.12.4號線
2020	遼寧大連	恒力石化	250	2020年5月第五條線
2020	連云港	虹港石化二期	240	-
2020	寧波	寧波逸盛	300	-
2020	海南	海南逸盛二期	330	-
2020	福建	福建百虹一期	250	-
2020	浙江	新鳳鳴二期	220	-

資料來源：CCFEI、智研咨詢整理

（3）滌綸長絲溫和擴張，承接產業鏈利潤

與PX、PTA近年來的大幅擴張不同，滌綸長絲一直相對溫和的擴產。近兩年行業的擴張主要集中在桐昆、恒逸、新鳳鳴。在PX和PTA高速擴產的情況下，滌綸長絲將會承接產業鏈的利潤轉移。

2013-2018年中國滌綸長絲產能產量及產能利用率走勢圖

資料來源：CCFEI、智研咨詢整理

2019-2020年中國滌綸長絲新增產能統計

年份	地址	建設企業	產能（萬噸/年）	投產時間
2019	福建福清	經緯	25	2019.3
2019	江蘇吳江	立新	12	2019.4
2019	浙江海寧	恒逸	25	延期至2020
2019	嘉興+桐鄉	桐昆	90	-
2019	浙江桐鄉	新鳳鳴	90	2019H2
2020	海寧	恒逸	100	-
2020	太倉	恒逸逸楓	25	-
2020	南通	恒力	100	-
2020	桐鄉	桐昆	50	-
2020	浙江桐鄉	新鳳鳴	110	-
2020	江蘇盛澤	盛虹國望	25	-

資料來源：CCFEI、智研咨詢整理

（4）PX產業國產替代空間明顯

PTA經歷過去十年發展，目前已經形成民營企業為主的格局，其中逸盛和恒力為行業絕對龍頭，桐昆、新鳳鳴基本完成產業鏈配套，行業格局相對穩定。

根據智研咨詢發布的《2020-2026年中國聚酯纖維行業市場需求前景及銷售渠道分析報告》數據顯示：但PX目前仍以國企及進口貨源為主，2018年中國PX進口量1590.34萬噸，相比2017年的1443.9萬噸，增長了10.14%，進口金額從2017年的122.38億美元上升至2018年的169.42億美元，增幅38.44%。

2013-2018年中國PX進口量及進口金額統計

資料來源：中國海關

2013-2018年中國PX出口量及出口金額統計

注：2018年PX出口量130.076噸，出口量165668美元資料來源：中國海關

我國PX消費量近些年一直處于擴張狀態，2018年中國PX表觀消費量2607.11萬噸，相比2017年的2489.48萬噸增長了4.73%，2013-2018年中國PX表觀消費量復合增長率8%。

2013-2018年中國PX表觀消費量走勢圖

資料來源：CCFEI、中國海關、智研咨詢整理

預計PX行業未來將跟隨PTA產業發展軌跡，逐步轉變為民營主導的格局，隨著大煉化的陸續投產，預計未來十年PX有望再現PTA的進程。滌綸長絲近年來主要是龍頭企業擴張，行業集中度仍將持續提升，中小企業將面臨逐步被淘汰的過程。

2013-2018年中國PX對外依存度持續提升

資料來源：CCFEI、中國海關、智研咨詢整理

四、中國聚酯產業鏈發展趨勢

聚酯終端70%多與紡織服裝相關，因此需要根據紡織服裝的銷售情況一定程度上能反映出聚酯需求的強弱。

貿易摩擦影響消化，內需同比小幅改善，預計短期我國滌綸長絲內部需求有望改善。外需方面，受全球經濟增速放緩及中美貿易摩擦等影響，服貿出口交貨值累計同比下滑1.2%，外需堪憂。隨著中美貿易摩擦緩和，以及市場對關稅預期充分反應， 2020年我國服貿出口有望恢復正增長。與2019年國內外需求疲軟相對應的，國內布紗產量同比均出現一定幅度的下滑。庫存方面，POY/FDY/DTY當前庫存分別為9.5/12.5/19.5天。整體來看，2019年滌綸庫存整體出現兩次去庫存階段，第一次是1月中至2月初，第二次是6月底至9月底。

近年來滌綸行業庫存水平和行業淡旺季關系度越來越低，庫存周期時間縮短。另一方面，PTA庫存達到124萬噸，隨著新鳳鳴220萬噸投產，以及2020年大量項目陸續投放， PTA庫存中樞將提高。

本文采編：CY245

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