一、概況

    2018年我國陶瓷磚產量為90.1億平米，同比下滑11.23%。與此同時，在環保政策趨嚴和產能下降的影響下，2018年我國瓷磚行業規模以上建筑陶瓷企業的營業收入僅為2993.48億元，同比下滑28.09%。

    2007-2018年中國陶瓷磚產量及增速發展趨勢

數據來源：公開資料整理

    2012-2018年中國瓷磚行業規模以上企業營業收入及增速趨勢

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    截至2019年6月，全國瓷磚總需求量為31.6億㎡，同比下滑10%。陶瓷需求雖有所下降，東部地區(北京、天津、河北、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、海南10個省市)10.7億㎡，約占全國瓷磚總需求量的34%。中部地區(山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南6個省)瓷磚需求量為8.8億㎡，約占全國瓷磚總需求量的28%。中部地區正逐步成為瓷磚需求的主要市場。西部地區(內蒙古、廣西、重慶、四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆12個省市、自治區)瓷磚需求量為10.1億㎡，約占全國瓷磚總需求量的32%。云貴川是主要市場需求點，精耕細作市縣市場將會有較大的空間。

    2019年上半年陶瓷磚地區消費占比

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    二、瓷磚衛浴

    瓷磚衛浴行業三家龍頭公司東鵬控股、帝歐家居、蒙娜麗莎分別 ROE 為 26%/16%/14%，整體平均 ROE 20%，位于所選十大可比家居品類中的頭部位置，回報率優異。

    瓷磚衛浴行業回報率（ ROE ）較高

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    瓷磚衛浴行業銷售凈利率、資產周轉率、固定資產周轉率

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    以瓷磚產品為例：第一，產品種類、花色、規格多，需求多樣性強、應用場景豐富度高，使得行業整體 SKU 種類較多，比如按照吸水性和是
否經過施釉工序即可將行業內產品分為瓷質（非瓷質）、有（無）釉磚四大品類，按照不同的風格工藝，四大類下面還有拋晶磚、拋釉磚、仿古磚等不同產品；第二，產品迭代速度快，比如從白瓷片、玻化磚、拋光磚到如今的微晶石、大板，瓷磚產品越來越豐富，特別是現在 1600mm×3200mm、1200mm×2400mm，8mm、13.5mm 厚度的大板，為市場熱門產品。

    以瓷磚產品生產工序為例，上游材料主要是黏土等大宗產品，整個生產過程從配料到燒制再到成型包裝工序較為復雜，且在核心的燒制環節，燒窯需要連續高溫生產，單次開關機損耗大，且不同產品之間相互轉產難度較大，這也就意味著只有足夠大體量的單體 SKU 訂單，才能使生產線折舊成本規模效應更明顯。

    行業龍頭公司每平米瓷磚生產成本逐步下降，尤其反應在：1）基于規模優勢，單片原材料成本持續下降；2）單體 SKU 產量大，單片折舊成本逐步下降；3）OEM 占比逐步提升，外協生產提高生產效率。

    蒙拉麗莎瓷磚企業每平米瓷磚的單位成本總體呈下降趨勢

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    歐神諾瓷磚企業每平米瓷磚的單位成本總體呈下降趨勢

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    三、衛浴瓷磚趨勢

    1、需求端：精裝房政策推進，房地產竣工數據回暖，2B 訂單加速龍頭份額提升

    2020 年全國新開工全裝修成品住宅面積占比達到 30% 。精裝修模式起源于 20 世紀 60 年代的瑞典，隨后歐、美、日等國相繼推行精裝房政策。我國精裝修住宅起步較晚，1999 年國務院及建設部發文首次建議加強住宅一次性裝修、菜單式裝修，減少資源浪費及環境污染。2008 年住建部提出逐步取消毛坯房、實現全裝修目標。2017 年建筑業發展“十三五”規劃明確提出到 2020 年，我國新開工全裝修成品住宅面積達到 30%以上，政策推動之下精裝修市場迎來快速發展期。

    地方層面：各地陸續推出精裝房落實細則，總體來看，各地新房精裝房占比大多超過中央層面各地新房精裝房占比大多超過中央層面 30% 的規定，其中北京、上海、河南、山東、浙江等地要求 100% 精裝交房。截止到 2018 年底，全國頒布涉及精裝修/全裝修的各類政策累計達到 81 次，覆蓋 26 個省市，華東、華中頒布政策最頻繁，其中湖南、浙江分別達到 7 次、6 次，領先其他地區。

    全國有關精裝修/全裝修政策頒布數量及變化

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    在諸多精裝房配套品類當中，瓷磚衛浴是一級配套品類，99.9%精裝房會配備瓷磚、衛浴產品。根據調查數據顯示，2018 年精裝房銷售套數 253 萬套，同比高增 60%，按照單套瓷磚銷售額 0.49萬元、單套衛浴 0.16萬元測算，我們預計精裝房瓷磚市場需求 124億元，衛浴市場需求 40 億元，預計 2020 年精裝房占比提升至 35%，2019/2020 年精裝房瓷磚市場分別增長 37%/19%至 170/203 億元，精裝房衛浴市場分別增長 48%/28%至 60/76億元，增速明顯高于行業整體。

    從近期需求角度，預測，采用經調整后的滯后期銷售面積推算實際竣工面積（可售系數及滯后周期均予以動態調整），結果顯示實際物理竣工數字在 2018 年已基本企穩，2019、2020 年將加速提升，預計將分別錄得 8%和 9%的同比增長。我們預計竣工數據的持續企穩將帶動精裝房部品市場的進一步放量。

    2014-2020年精裝房瓷磚市場規模趨勢及預測

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    2014-2020年精裝房衛浴市場規模趨勢及預測

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    2、供給端：環保標準持續提升加速小產能出清，有助于龍頭公司市場份額提升

    瓷磚衛浴行業是典型的高污染排放、高能耗行業，生產過程伴隨著一定程度的二氧化硫、顆粒物、氮氧化物排放，從 2011 年底建筑衛生陶瓷工業“十二五”規劃發布以來，行業整體環保標準持續提升，同時環保部門對每家建陶企業核定年度排污限值，約束行業排污總量。我們認為，環保標準的提升將加速行業小企業出清速度：1）環保標準提升帶來行業整體資本投入加大，變現提高行業門檻；2）環保設備的投入使得龍頭公司單位成本的優勢更大。

    2012-2018年中國瓷磚行業規模以上企業數量及增速趨勢

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    2018年，我國瓷磚行業規模以上企業數量僅為1265家，同比下降9.8%，主要是由于在環保政策壓力下，生產瓷磚所需的原材料等相關成本的提高，導致行業內小企業的生存壓力激增，致使行業企業的快速減少，企業競爭力將會不斷提高。

    據調查數據顯示，2018年我國137家規模以上建筑陶瓷企業倒閉，我國主要瓷磚產區都有所停產和限產的情況發生。截至2019年5月，行業內有104家規模以上建陶企業被淘汰或主動退出。在此背景下，大企業可以利用資金優勢，加強環保力度;在小企業承壓時，通過控制成本和新建產線的方式搶奪市場份額。綜合來看，行業集中度有望提升。

    相關報告：智研咨詢發布的《2020-2026年中國瓷磚產業運營現狀及投資規劃分析報告》