一、概況

    我國是紙漿消費大國，紙漿制造行業發展有較為悠久的歷史，產業技術較為成熟，全國共有2萬余家紙漿制造企業，造紙行業上游偏向于完全競爭，造紙行業在原材料環節具有充分的議價權;相對于紙漿制造行業而言，我國造紙行業企業數量偏少。

    2012-2018年中國紙漿產量及增速趨勢

數據來源：公開資料整理

    隨著我國對紙制品要求逐漸提高，木漿造紙由于其纖維短且粗，強度和韌性較好等優點，市場空間逐漸加大;由于我國退耕還林初見成效，速生林建設初具規模，木漿的需求量也逐漸增大，木漿生產量逐漸增加，木漿在紙漿原料中的比重也逐漸增大。

    2012-2018年中國木漿產量及增速趨勢

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    在紙漿消費方面，我國紙漿消費量整體呈上升趨勢，整體消費量已達到億噸級別。2018年受環保政策趨嚴影響，我國造紙行業產量下降，對紙漿的消費量也呈現一定幅度的減弱。

    2012-2018年中國紙漿消費量及增速趨勢

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    二、需求

    文化紙需求 剛性較強， 表觀 消費量穩步增長 。雙膠紙主要應用于教輔教材、黨政期刊、兒童圖書、商品說明書以及辦公復印紙等領域，下游需求剛性較強，對外部經濟環境變化敏感度較低；銅版紙主要應用于期刊、畫冊等領域，受宏觀經濟影響，房地產行業不景氣以及電子媒介對期刊雜志的替代效應，銅版紙印刷需求略有減弱，2018 年雙膠紙、銅版紙表觀消費量分別為 848、500 萬噸，2010-2018 年雙膠紙、銅版紙表觀消費量年復合增速分別為 4.12%、-0.07%。

    我國出版圖書、出版期刊總印數（億印張）

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    雙膠紙、銅版紙表觀消費量（萬噸）

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    三、供給

    文化紙行業集中度高，龍頭紙企具有定價權。2018 年年底雙膠紙行業總產能為 1031萬噸，其中晨鳴、亞太、太陽、華泰、泉林產能合計占比達 49%；銅版紙行業總產能為 660 萬噸，其中 APP、晨鳴、太陽、金海、華泰產能合計占比達 92%。行業集中度高，龍頭紙企價格協同性相對較高，價格向下游傳導也更為順利。

    雙膠紙行業競爭格局

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    銅版紙行業競爭格局

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    供給側改革，行業供給收縮。龍頭企業 2016 年開始主動減少投資和資金占用，通過轉型升級、結構調整、創新研發等措施來應對行業調整。小型紙由于環保指標不達標、環保成本較高、接單能力不足、缺乏經濟效益等原因虧損面加大，部分小型造紙廠陸續逐漸退出行業，文化紙行業產能逐漸保持穩定合理水平，截至 2018 年底，雙膠紙、銅版紙產能分別達 1031 萬噸、660 萬噸。由于下游需求穩定，新增產能控制良好，文化紙行業整體處于供需平衡狀態，2018 年雙膠紙、銅版紙開工率分別為 83.50%、87.00%，開工率處于為 2010 年以來的平均水平及以上，且明顯高于其他紙種。未來兩年，從目前龍頭紙企的建項目來看，2019 年晨鳴 51 萬噸高檔文化紙以及新聞紙機改文化紙機投產外，新增產能整體保持低位。

    雙膠紙、銅版紙產能（萬噸）

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    雙膠紙、銅版紙開工率

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    2010-2019Q1主要紙企構建資產支付的現金（萬元）

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    造紙行業企業數及虧損比例

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    四、文化紙價格趨勢

    經過 2016 年至 2018 年底由于環保逐漸趨嚴、供給側改革、木漿價格大幅上漲等帶來的造紙行業高景氣度，2019 年年初以來文化紙價格一路下行至 4 月，隨著文化紙庫存逐漸消耗至低位，紙企密集發布漲價函，文化紙價格開始上漲。5 月至 7 月價格平穩波動，紙企為傳統文化紙旺季需求備庫存，8 月以來隨著春季教輔教材招標開始，需求開始趨旺，亞太森博、晨鳴紙業、APP 三大文化紙龍頭帶頭發布漲價函，旺季需求下漲價函持續落地，11月下旬以來，文化紙需求逐漸減弱，文化紙價格可能會出現小幅下滑。

    2013-2019.10雙膠紙、銅版紙價格趨勢

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    經過年初的下跌周期以及年末存貨出貨，進入 2019 年后文化紙產業鏈中經銷商和紙廠庫存持續走低，5 月以來隨著價格逐漸企穩，文化紙企業庫存有所上升。9 月正式進入文化紙傳統旺季，庫存降低，截至 10 月底，雙膠紙、銅版紙企業庫存分別達 39、25 萬噸，從歷史來看，文化紙企業庫存處于歷史低位。

    2016-2019年雙膠紙企業庫存趨勢（萬噸）

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    2016-2019年銅版紙企業庫存趨勢（萬噸）

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    五、木漿價格趨勢

    我國木漿資源對外依賴度高，溢價能力相對較弱，紙廠成本受制于外盤木漿價格的變化。年初以來的木漿價格的持續走低，木漿價格目前處于歷史低位，截至目前，山東地區漂針漿、漂闊漿現貨價分別為 3980、4650 元/噸，從外盤報價來看，10 月以來加拿大地區漂針漿價格開始報漲 10 美元/噸，漂闊漿由于港口庫存壓力較大，報價略有下調，但下調幅度整體逐漸趨緩。

    2013-2018.8雙膠紙與漂闊漿、漂針漿價差趨勢（元/噸）

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    2013-2019.8銅版紙與漂闊漿、漂針漿價差趨勢（元/噸）

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    今年前三季度，由于木漿價格的大幅下降、增值稅下調以及國外漿廠減產，國內漂針、漂闊漿進口數量大幅增加，致使國內三大港口木漿庫存持續增加。8 月以來，隨著木漿價格的企穩，進口數量大幅下滑，其中闊葉漿進口數量下降更為明顯，9 月我國漂針漿、漂闊漿進口數量分別為 80、78 萬噸，較 8 月份進口數量環比分別下降了4、29 萬噸。進口數量的大幅下降疊加 9 月是傳統的旺季，國內三大港口木漿持續去庫存，截至10 月底，國內三大港口庫存合計 196 萬噸。

    2016-2019.7漂針、漂闊漿進口數量趨勢（萬噸）

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    2016-2019.10國內三大港口木漿庫存（萬噸）

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    六、文化紙行業發展趨勢

    1.降低定量

    降低文化紙的定量也是保護森林資源,降低出版印刷成本的重要措施。目前文化紙市場推出的輕量涂布紙、低定量銅版紙、輕型紙、超級壓光紙均有降低定量的趨勢。

    2. 提高灰分

    文化紙另一個明顯的發展趨勢就是不斷追求更高的成紙灰分。目前市場上未涂布文化紙最高的成紙灰分已經達到30%以上。提高文化紙灰分的直接動力是降低生產成本,另外提高灰分有助于增加紙張的不透明度和平滑度,提高紙張白度,改善紙張吸墨能力及印刷適應性。

    3. 產品結構高檔化和多元化

    文化紙產品已逐步由低檔化向高檔化方向發展。文化紙市場逐步細分,在原有紙種基礎上,目前市場中正逐漸增加新的紙種,用戶需求日益多樣化、紙廠設備升級換代、技術革新、重要原料價格競爭都會催生出新的紙種,且紙種之間的差異在縮小。

    4. 行業集中度逐步提高,節能減排成為大勢所趨

    生產規模加速向大型化發展是文化紙企業的發展趨勢。大型造紙廠生產規模不斷擴大,造紙行業集中度越來越高。

    5.生產原料發生變化，生產技術不斷提高

    文化紙生產對原生紙漿的依賴度開始降低,首先是由于注重環境和生態的保護,森林砍伐受到限制;其次是由于脫墨技術的發展擴大了廢紙回收利用范圍

    相關報告：智研咨詢發布的《2020-2026年中國文化用紙行業市場現狀調研及發展趨向分析報告》