人均GDP&可支配收入提升，推動休閑娛樂消費品質化。1）國內人均GDP2018年增長至9633美元，全球排名68位，未來在產業升級+內需增長推動下，增長潛力與韌性仍舊向好；2）國內人均可支配收入2018年為28228元/+8.7%，增速高于GDP。按消費群體來看，中產階層為休閑消費的中堅力量。國內2017年中產階級人數2.04億人，占比總人口14.7%，與發達國家的80%占比仍有較大差距，預計2025年有望增多至5.2億人，占比預計增至37.5%。

餐飲旅游產業鏈

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    相關報告：智研咨詢發布的《2020-2026年中國餐飲旅游行業產業競爭現狀及投資決策建議分析報告》

人均可支配收入與人均旅游支出趨勢基本一致

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國內高學歷人才與美國成本優勢明顯

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國內中產階級人數占比15%，與發達國家80%差距大

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    對標美國與日本的發展經驗，當人均GDP增長至5000~30000美元階段時，休閑消費將進入快速增長期，期間餐飲住宿和娛樂行業的復合增速高于整體GDP增速。

    我國在2011年人均GDP超過5000美元后，全國旅游行業總收入在2011~2018年間復合增速15.0%，遠高于期間GDP8.7%的復合增速。目前仍處于人均GDP從9600美元向30000美元爬坡過程，休閑消費的高成長仍未到半程，未來增速依舊有望高成長。

美國個人娛樂消費支出及GDP

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全國旅游總收入及GDP增速

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    根據生命周期理論，個人與家庭消費支出取決于其所處生命階段，平均而言，25歲開始收入大于支出，個人消費開始持續增長，至50歲達到峰值，并后續逐步減少。

    人口數量和人口結構的變化為影響消費市場長期變化的核心底層因子之一。由于國內1995~2010年間出生人數斷崖式下跌，國內未來10年面臨適齡生育人數減少+人口生育率下降的雙重打擊，預計2019年~2030年人口增長率將逐步放緩。

國內人口出生率持續走低，2019~2030年人口增速逐步放緩

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    人口數量（增速放緩）和人口結構（90后00后進入消費市場、60后逐步退出）的變化為影響消費市場長期變化的核心底層因子之一，影響中長期消費需求的偏好。

90后已逐步2015年開始成為休閑消費主力，60后已開始逐步退出，轉向養老需求

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    對標日本消費行業100多年發展史：其自1912年起至今，消費行業大致經歷了4個階段：（1）1912~1941年：西洋化和大城市化消費時代；（2）1945~1974年：家庭消費時代；（3）1975~2004年：個性化消費時代；（4）2005年至今：消費回歸理性，共享化時代。我國已進入日本第三消費時代，未來將逐步向第四代轉變。日本第三消費時代（個性化）特點是消費主體有家庭轉向個人，個性化、品牌化、高端化、體驗式消費快速增長。我國目前一二線城市的消費偏好(餐飲、咖啡、茶飲等連(住中高端酒店)、品牌化(自由行、網紅打卡游)、高端化已開始走向個性化（養老需求逐漸起步）。鎖品牌快速擴張，整合單體店份額)、老齡化

90后新生代的消費品類分布中，休閑娛樂已升至第一位

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    一線城市過高的房價、教育支出、以及生活成本，已開始使常住居民人數出現凈流出，二三線人口受益城鎮化推進和人口回流，常住人口持續增多，并為中游旅行社的線下門店開到三四線、中高端有限服務型酒店下沉二三線均提供了消費基礎。

    美日韓等國家城鎮化率約80%~90%，國內2018年城鎮化率增至59.15%，相比下仍有差距，未來國內城鎮化率預計仍將繼續提升。

二三線城市人口持續增多，推動消費的下沉

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三線及以下人口占總數70%，長尾市場潛力大

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