一、行業經營情況

    2019年1-10月份，全國制造業工業增加值累計同比增長5.8%，增速較1-9月環比下滑0.1個百分點。其中石油、煤炭及其他燃料加工業工業增加值累計同比增長4.3%，環比提升0.3個百分點；化學原料和化學制品制造業工業增加值累計同比增長4%，環比下降0.1個百分點；化學纖維制造業工業增加值累計同比增長11.5%，環比下降0.8個百分點；橡膠和塑料制品業工業增加值累計同比增長4.8%，環比下降0.1個百分點。

工業增加值：累計同比（%）

數據來源：公共資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2020-2026年中國化工行業發展動態及投資可行性分析報告》

    2019年1-10月份，全國固定資產投資累計同比增長2.6%，增速較1-9月環比提升0.1個百分點。其中石油、煤炭及其他燃料加工業投資累計同比增長15.4%，環比提升0.4個百分點；化學原料和化學制品制造業投資累計同比增長6.6%，環比下降1個百分點；化學纖維制造業投資累計同比下滑18.6%；橡膠和塑料制品業投資累計同比增長0.9%，環比下降0.5個百分點。

固定資產投資完成額：累計同比（%）

數據來源：公共資料整理

    根據申萬化工分類，剔除掉部分主業脫離化工業務的上市公司，化工行業共330家上市公司，2019年前三季度營業收入合計達37,346.46億元，同比增長6.46%。行業內上市公司在2018年合計實現歸母凈利潤為1,778.94億元，同比增長20.91%，2019年前三季度歸母凈利潤為1,339.72億元，同比下降19.39%。

化工板塊經營數據分析

數據來源：公共資料整理

    2019年前三季度毛利率、凈利率分別為16.75%、4.01%，同比分別下滑2.14個百分點、1.40個百分點；ROE為6.89%，同比下滑2.13個百分點。

近年化工行業毛利率、凈利率走勢

數據來源：公共資料整理

近年化工行業ROE（攤薄）走勢

數據來源：公共資料整理

    化工行業在建工程在2014年達到3,621.19億元，達到階段性高點。隨后，全行業在建工程投資持續下降。自2018年開始，化工行業進入擴產周期，當年在建工程為4,031.30億元，同比增長55.18%。2019年前三季度化工行業在建工程為4,734.71億元，同比增長28.78%。

歷年化工行業在建工程

數據來源：公共資料整理

    剔除滌綸板塊的在建工程數據后，2018年化工行業在建工程為2,739.99億元，同比增長17.64%，為2015年以來首次增速轉正，顯示行業擴產投資開始。2019年前三季度化工行業在建工程為3,295.57億元，同比增長20.88%。

歷年化工行業（剔除滌綸板塊）在建工程

數據來源：公共資料整理

    化工行業固定資產增速從2013年開始持續下降，至2017年增速下降0.43%，在建工程的持續下降也基本印證這個數據。自2018年開始，化工行業進入擴產周期，當年固定資產為14,282.20億元，同比增長2.60%。2019年前三季度化工行業固定資產為14,887.08億元，同比增長9.20%。

歷年化工行業固定資產

數據來源：公共資料整理

    二、細分行業發展情況

    各化工子行業營業收入趨勢分化。在基礎化工與石油化工共31個子行業中，2019年前三季度僅有油料油漆行業營業收入增速超過20%，氯堿、滌綸、鉀肥、改性塑料、民爆用品、其他橡膠制品、磷肥、無機鹽、維綸、聚氨酯、農藥等行業營業收入增速超過10%。顯著下滑的子行業中，石油貿易板塊營業收入下滑39.02%，源于海越能源和國際實業營業收入大幅下滑；其他塑料制品營業收入大幅下降34.24%，源于*ST康得營業收入大幅下滑。

化工子行業2019年前三季度營業收入同比增長率比較

數據來源：公共資料整理

    化工子行業歸母凈利潤表現各不相同。2019年前三季度化工子行業分化較為明顯，大部分行業增速下滑，主要是行業景氣下滑所致。鉀肥、維綸、輪胎、磷肥、石油貿易、改性塑料等行業增速超過30%。其中鉀肥行業扭虧，源于*ST鹽湖大幅減虧。

    2019Q3粘膠行業歸母凈利潤大幅下降186.28%，主要是因為澳洋健康的大幅虧損。除粘膠外，其他塑料制品和炭黑行業歸母凈利潤同樣呈現虧損狀態。

化工子行業2019年前三季度歸母凈利潤同比比較

數據來源：公共資料整理

    子行業中，2019年前三季度銷售毛利率上升的行業有10個，其中同比上升較多的行業有維綸、輪胎、粘膠、油料油漆等。另一方面，炭黑、聚氨酯、其他化學原料、氟化工及制冷劑、其他塑料制品等行業毛利下降較多。

    化工各子行業投資和發展逐步分化。根據數據，2019年前三季度其他橡膠制品、其他纖維、氨綸、合成革、聚氨酯、紡織品化學用品、維綸、滌綸、其他化學品、油料油漆、磷化工及磷酸鹽、農藥、其他化學原料、石油加工、改性塑料等行業在建工程增速較快，表明這些子行業在持續擴張。其他橡膠制品在建工程增速較快主要是三維股份資本支出大幅增長；滌綸行業在建工程大幅增長源于榮盛石化、恒力石化等公司大煉化項目投資的增加。

化工子行業2019年前三季度在建工程同比增長比較

數據來源：公共資料整理