1、收入端：終端需求依舊疲軟，Q3環(huán)比有所改善

    受外部貿(mào)易不確定性影響，出口承壓，使得紡織制造板塊營(yíng)收增速?gòu)?018H1開(kāi)始逐步下滑，到2019Q3營(yíng)收同比-2.21%。從季度數(shù)據(jù)看，2019Q3單季度同比-3.62%，較2019Q2的-10.02%略有改善，但仍為負(fù)增長(zhǎng)。從終端需求看，出口方面，2019.1~9月我國(guó)紡織類(lèi)/服裝類(lèi)產(chǎn)品累計(jì)出口金額分別同比-0.15%/-4.80%，增速較2019H1-1.0/-0.3PCTs。內(nèi)需方面，期內(nèi)服裝鞋帽、針紡織品/限額以上服裝類(lèi)商品零售額/穿著類(lèi)實(shí)物商品網(wǎng)上零售額分別累計(jì)同比+3.3%/+3.0/+18.6%，增速較2019H1+0.1/+0.1/-1.1PCTs。

2018-2019Q3紡織制造分季度累計(jì)收入及增速（百萬(wàn)元）

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)紡織制造行業(yè)市場(chǎng)前景規(guī)劃及投資規(guī)模預(yù)測(cè)報(bào)告》

2018-2019Q3紡織制造單季度收入及增速（百萬(wàn)元）

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    2、盈利端：需求疲軟&棉價(jià)下行，使得盈利能力下降

    在下游需求疲軟的背景下，一方面訂單減少，產(chǎn)能利用率不足，使得單位成本增加；另一方面，公司去庫(kù)存疊加期內(nèi)棉價(jià)持續(xù)下跌，拉低產(chǎn)品銷(xiāo)售均價(jià)，致使2019Q3毛利率同比-0.97PCT至18.71%。

2018-2019Q3紡織制造分季度累計(jì)歸屬凈利潤(rùn)及增速（百萬(wàn)元）

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2018Q1-2019Q3紡織制造單季度歸屬凈利潤(rùn)及增速（百萬(wàn)元）

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    期間費(fèi)用方面，銷(xiāo)售費(fèi)用率較為穩(wěn)健（+0.18PCTs），而管理費(fèi)用率提升+1.09PCTs，或因部分公司產(chǎn)能向海外轉(zhuǎn)移，費(fèi)用增長(zhǎng)所致。綜合來(lái)看，整體凈利率-1.66PCTs至7.68%。

2018-2019Q3紡織制造各季度毛利率、凈利率

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2018-2019Q3紡織制造各季度管理費(fèi)用率、銷(xiāo)售費(fèi)用率

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    3、運(yùn)營(yíng)端：存貨周轉(zhuǎn)放緩，謹(jǐn)慎備貨釋放現(xiàn)金流

    資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，2019Q3存貨同增7.35%，較2018Q3增速降低15.28pct；應(yīng)收賬款同增3.18%，較2018Q3增速降低11.88pct。2019Q3存貨周轉(zhuǎn)率同比減少0.28次至2.36次，存貨賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加16.25天至154.73天；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比減少0.63次至10.45次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加1.97天至34.93天。

    從現(xiàn)金流量指標(biāo)來(lái)看，2019Q3板塊經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流為29.82億元，同比增加161.46%，經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流占營(yíng)收比重為22.34%，較2018Q3年提升13.99pct。

制造板塊15Q1-19Q3營(yíng)運(yùn)指標(biāo)

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制造板塊15Q1-19Q3現(xiàn)金流指標(biāo)

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