行業需求總體保持穩定。國內調味品行業2018年市場規模約為3348億元，近十年年均復合增速超過15%，對比全球調味品市場，行業在消費人群、人均消費量、售價上仍有提升空間，受益于餐飲及外賣行業快速增長，品類多樣化及滲透率提升，產品結構升級帶來的量價齊升，至2022年我國調味品行業規模有望達到5392億元，未來五年行業收入復合增速有望保持10%左右增長。

調味品零售額規模及增速

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    相關報告：智研咨詢發布的《2020-2026年中國調味品行業市場需求分析及發展規劃分析報告》

調味品人均消費額仍有較大提升空間

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    2019年10月份阿里渠道日常調味品子行業銷售額9848.19萬元，同比下降32.46%，短期增速波動較大。分品牌來看，海天、千禾、李錦記銷售額位居前3名，分別占比17%、11%、6%。從主要調味品牌來看，海天銷售額為1705.74萬元，同比增長17.17%；李錦記銷售額為625.95萬元，同比增長90.87%；千禾銷售額為1130.13萬元，同比增長377.72%；欣和銷售額為309.80萬元，同比下降5.74%。

調味品銷售額及增速（億元，%）

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調味品子行業銷售額占比（%）

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    市場集中度方面，日常調味品CR3的線上市占率從2018年10月的18.02%提升至2019年10月的39.07%，市場集中度提升明顯。具體來看，同期海天市占率從9.98%提升至17.32%，千禾市占率從1.62%提升至11.48%，七彩之謎市占率從4.10%提升至10.27%；此外，李錦記、廚邦、太太樂、欣和市占率均有所提升。

2019年10月調味品企業市占率情況

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    2019年前三季度調味品行業收入245億元，同比增長16%，其中2019Q1/Q2/Q3行業收入增速分別為15%/16%/17%。2019年前三季度調味品行業利潤53億元，同比增長20%，其中2019Q1/Q2/Q3行業利潤增速分別為18%/22%/22%。

調味品行業收入及增速（億元）

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調味品行業利潤及增速（億元）

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    調味品行業需求相對剛性，整體競爭格局良性，收入端持續較快增長，龍頭公司核心品類穩健增長，同時通過品類延伸收獲新的增長引擎，便捷化驅動的川調等復合調料品類的強勢崛起也將驅動行業擴容。

調味品行業分季度收入及增速（億元）

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調味品行業分季度利潤及增速（億元）

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    2019年前三季度調味品行業凈利率21%，同比提升0.74pct,其中2019Q1/Q2/Q3行業凈利率分別為22%/22%/20%，分別同比變動0.46pct/1.01pct/0.81pct。

    2019年前三季度調味品行業毛利率42%，同比下降0.75pct,其中2019Q1/Q2/Q3行業毛利率分別為43%/42%/41%，分別同比變動0.19pct/-1.99pct/-0.56pct。

調味品行業分季度毛利率

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    2019年前三季度調味品行業費用率17%，同比提升1.1pct,其中2019Q1/Q2/Q3行業費用率分別為14%/17%/18%，分別同比變動-3.44pct/-3.07pct/1.54pct。前三季度毛利率略降，預計主要系包材、味精等原材料價格上漲，以及龍頭廠商品類延伸（大部分廠商的醬油毛利率高于其他品類）等原因導致，結合銷售費用看，毛銷差仍然保持良性的穩步提升，顯示行業依然擁有良好的競爭格局和定價權。

調味品行業期間費用率

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調味品行業毛利率-銷售費用率

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    2019年Q3調味品行業經營性現金流凈額為29.27億元，同比增加60.87%，其中流入98.29億元，同比增加17.46%，流出69.02億元，同比增加5.4%。調味品行業的現金流整體趨勢穩中有升。

調味品行業分季度經營現金凈流入及變化（億元）

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調味品行業分季度經營現金流入及變化（億元）

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    調味品行業2019年Q3末貨幣資金131.24億元，同比增加71%，環比Q2末增加17%；2019年Q3末應收賬款4.87億元，同比增加3%，環比Q2末增加3%；2019年Q3末預收賬款23.28億元，同比增加41%，環比Q2末增加45%；2019年Q3末存貨39.09億元，同比增加19%，環比Q2末增加0%。

調味品行業分季度預收賬款及同比變動（億元）

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