2019年1-9月全球及中國銅行業需求端及供應端分析[圖]

銅文爭 2019-11-19 05:59 來源：智研咨詢

一、需求端分析：經濟料企穩改善，支撐銅鋁終端需求

1.地產竣工面積單季實現同比正增長，新開工竣工背離將逐步緩和

2019年1-9月，國內房屋新開工、施工和竣工面積累計同比分別為8.6%、8.7%和-8.6%，對應竣工面積2019Q3同比實現2.3%的正增長，結束2017年Q2開始連續9個季度的下降，對應開發周期拉長對竣工負面影響基本結束，2019年Q4就是竣工面積反彈的開始。預測2019/2020/2021竣工面積增速為-2.4%/7.0%/12.1%，將顯著拉動銅鋁建筑消費增長。

地產新開工和投資數據逐步轉好

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相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國銅行業市場前景分析及投資風險預測報告》

地產竣工相關數據轉好

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2.季度房屋交付量環比改善，后地產周期家電消費得到支撐

2019年Q3房屋總交付量同比-3%，增速較2019年Q2上升7pcts，較2018年Q3改善7pcts。2019年前三季度空調、冰箱和洗衣機產量累計同比6.4%/4.3%/7.5%，受房屋竣工面積和房屋交付量環比改善影響，預計2020年家電消費增長態勢穩定。

房屋交付量環比改善

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空調、冰箱和洗衣機產量增長穩定（單位：%）

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3.電網投資降幅收窄，電源前期投資帶動后市電網投資回暖

2019年1-9月，電源/電網基本投資完成額累計同比6%/-12.5%，電源投資加速回暖，電網投資降幅收窄。電源投資領先電網投資8-10個月，2019年的電源投資高點出現在5月，預示2020年初電網投資將顯著回暖。2019年8月國網招標電纜中220kV以上電纜招標量顯著提升，在總電纜長度變化不大的基礎上，對應銅鋁用量將環比顯著提升。

電力投資額整體觸底回暖（單位：%）

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2019年國網招標電纜統計

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4.汽車產銷降幅顯著收窄，新能源汽車產量降幅或見底

2019年9月汽車產量和銷量同比下降6.2%/5.2%，季度降幅顯著收窄，在2018年低基數的基礎上，2019年四季度汽車銷量有望實現同比正增長。2019年9月新能源汽車產量同比降幅24.2%，主要是受到持續消化補貼退坡影響。預計2019年第四季度開始，新能源車產銷會有所回升，2020年新能源汽車產量仍將持續增長。

汽車產量降幅顯著收窄（單位：%）

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新能源汽車產量有所下滑（單位：%）

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5.經濟料企穩改善，支撐終端需求，預計四季度電解銅消費轉好

根據數據，2019年1-9月份中國電解銅實際消費量884萬噸，同比下滑3.2%。進入四季度，基建和電網投資對于線纜需求的拉動保持平穩，家電、電子和汽車對于用銅需求訂單轉好，企業開工率提升，預計2019年全年電解銅消費1192萬噸，同比下滑2%，預計2020年將恢復正增長。

2018-2022年國內電解銅預計消費量（單位：萬噸）

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二、供給端分析：全球銅精礦供應緊張格局或延續

1.下半年礦山生產擾動加劇，預計全年礦山產量同比下滑0.4%

預計2019全球銅礦凈增產量為32萬噸，同比增加1.5%，2019年銅礦的實際產量預計下滑0.4%至2070萬噸左右，核心因素是銅礦產能周期處于低迷狀態，存量礦山老齡化。進入四季度，全球銅礦生產干擾率提升，包括LasBambas因社區問題道路受阻，智利抗議活動逐步升級，已經導致港口罷工，銅礦發貨已經受到影響，而且受影響規模占到了秘魯產能一半以上，加劇了銅礦供應的緊張態勢。

2018-2023年全球銅精礦產量預測（單位：萬噸）