5 月社零增速同比增長 8.6%， 符合市場預期

    2010 年來，我國整體零售增速隨零售總額的不斷提升而有所放緩，但仍保持穩步增長。2019年5 月社零總額達 32,956 億元，同比增長 8.6%，較市場預期高 0.04pct，增速環比提升1.4pct、同比提升 0.1pct。 其中限額以上單位消費品零售額 11,694 億元，同比增長 5.1%，增速環比提升 3.1pct、同比提升-0.4pct。1-5 月份社零總額 161,332 億元，同比增長 8.1%，增速環比提升 0.1pct、同比提升-1.4pct。其中限額以上單位消費品零售額 57,924 億元，同比增長 3.9%，增速環比提升 0.4pct、同比提升-3.9pct。

    2019 年 5 月社零總額同比增長 8.6%

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    2019 年 1-5 月社零總額同比增長 8.1%

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    鄉村消費增速持續高于城鎮，商品零售增速環比大幅提升。 城鎮消費品零售額 28,304億元，同比增長 8.5%，增速環比提升 1.4pct。鄉村消費品零售額 4,652 億元，增長 9.0%，增速環比提升 1.2pct。商品零售 29,324 億元，增長 8.5%，增速環比提升 1.5pct。 餐飲收入 3,631 億元，同比增長 9.4%，增速環比提升 0.9pct。

    5 月城鎮/鄉村社零同比增長 8.5/9.0%

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    5 月商品/餐飲零售額同比增長 8.5/9.4%

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    線上消費保持高速增長，線上銷售占比提升。 1-5 月網上零售額 38,641 億元， 同比增長 17.8%，增速環比持平。實物商品網上零售額 30,415 億元， 同比增速 21.7%， 增速比同期社零總額增速高 13.6pct。實物商品網上零售額占社零比重為 18.9%，占比環比提升0.3pct，較去年同期提升 2.3pct。
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    -5 月網上零售額同比增長 17.8%

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    1-5 月實物商品網上零售額同比增長 21.7%

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    必需消費增速穩定，可選消費環比改善

    2019年5 月限額以上商品零售總額 10,939 億元，同比增長 5.0%，增速環比提升 3.2pct、同比提升-0.6pct。 必需消費零售總額 3520 億元，占比 32.2%。可選消費零售總額 6948 億元，占比 63.5%。其中百貨相關品類零售總額 1019 億元，占比 9.3%；地產相關品類零售總額 1038 億元，占比 9.5%；汽車相關品類零售總額 4891 億元，占比 44.7%。

    5 月限額以上商品零售總額同比增長 5.0%

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    5 月汽車相關品類占比 45%

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    5 月品類占比

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    限額以上商品零售總額分類標準

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    必需消費相對穩定，增速保持高位。 （1） 多數必需消費品類保持兩位數高增長，日用品、中西藥品增速環比小幅回落，飲料、 糧油食品、 日用品、 中西藥品同比增速分別 12.7%、11.4%、 11.4%、 11.2%，增速環比分別提升 3.0pct、 2.1pct、 -1.2pct、 -0.3pct； （2）煙酒、 服裝增速環比提升， 服裝增速由負轉正。 煙酒、服裝同比增速分別為 6.6%、 4.1%，增速環比分別提升 3.3pct、 5.2pct。

    5 月多數必需消費品類保持兩位數高增長

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    5 月煙酒、服裝增速環比提升

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    可選消費增速環比改善，增速普遍回升。 （1） 百貨相關品類增速提振， 化妝品增速環比大幅提升。 化妝品、 通訊器材、 金銀珠寶同比增速分別為 16.7%、 6.7%、 4.7%，增速分別環比提升 10.0pct、 4.6pct、 4.3pct； （2）地產相關品類中， 家具、家電增速提升，建筑裝潢跌幅小幅擴大。 家具、家電、建筑裝潢同比增速分別 6.1%、 5.8%、 -1.1%，增速環比分別提升 1.9pct、 2.6pct、 -0.8pct； （3） 汽車相關品類中， 汽車增速由負轉正，石油增速環比提升。 石油、汽車同比增速 3.1%、 2.1%，增速環比提升 3.0pct、 4.2pct、同比提升-10.9pct、 3.1pct。

    5 月百貨相關品類增速提振

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    5 月家具/家電增速提升，建筑裝潢跌幅擴大

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    5 月汽車相關品類中，汽車增速由負轉正，石油增速環比提升

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    大型零售企業數據回暖， CPI 漲幅擴大

    大型零售企業數據回暖。2019年5 月全國 50 家重點大型零售企業零售額同比增長 3.6%，增速較 3 月提升 1.1pct，較去年同期提升 7.0pct。

    5 月全國“50 家”零售額同比增長 3.6%

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    鮮果、畜肉等食品價格上漲推動 CPI 漲幅擴大。 5 月 CPI 同比上漲 2.7%，漲幅環比提升 0.2pct。其中食品價格上漲 7.7%，非食品價格上漲 1.6%。

    （1）鮮果價格上漲 26.7%，影響 CPI 上漲約 0.48pct。 我們認為，本輪水果漲價主要系極端天氣影響致使水果庫存不足所致，不具備持續性。隨著夏天到來，其它具有替代性的應季水果大量上市，水果漲價潮預計逐步消退；（2）畜肉類價格上漲 12.5%，影響 CPI 上漲約 0.51pct。其中豬肉價格上漲 18.2%，影響 CPI 上漲約 0.38pct。 我們認為，豬肉產能下降疊加季節性旺季來臨，豬肉價格對 CPI 的推升作用可能保持強勢，通脹或將保持溫和上漲趨勢。

    5 月 CPI 同比上漲 2.7%，漲幅環比提升 0.2pct

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    5 月 CPI 上漲主要由食品價格上漲所致

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    2019 年 1 月以來生豬存欄大幅下降

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    全國百家大型零售企業零售額增速隨規模的不斷增大而逐步下滑。 2010 年來，全國百家大型零售企業零售額同比增速已由 20%+逐步降低。 2014 年末至 2016 年百家大型零售企業零售額增長基本停滯，增速在-5%至 5%之間波動。 2017 年起，百家零售企業零售額增速有所回暖，但 2018年 6 月起， 零售增長重新停滯。

    2010 年來我國百家大型零售企業零售額同比增速

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    線上渠道方面，我國實物商品網上零售繼續保持較快增長。 2015 年至 2017 年，我國實物商品網上零售年復合增速約為 30%，明顯高于該時段整體社零 10.3%的年復合增速。 2018 年 1 至 11月，實物商品網上零售額達 6.27 萬億元，同比增長 25.4%，占比已達社零總額的 18.2%。線下渠道方面， 2014 年至 2017 年，我國快消品銷量增長停滯，線下渠道表現略次于線上渠道。 2014 年至 2017 年，我國快消品整體銷量增速分別為 0.2%、-0.9%、 0.6%、 0.2%，而同期線下渠道銷量增速均為負值，分別為-0.4%、 -1.7%、 -0.5%、 -0.7%。整體來看，我國零售業正逐步趨向于存量競爭，商品性價比及差異化將成為零售商重要考量。零售商向上游整合成為方向之一。

    2015 年來我國實物商品網上零售額及其增速

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    我國快速消費品整體及線下銷量增速

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    電商渠道帶動零售集中度上行
目前來看， 網絡購物是我國集中度較高的零售市場。 2017 年，阿里阿巴旗下淘寶、天貓合計占比約為 69%，位居其后的京東占據約 13.6%的市場份額。整體電商 CR3 大約為 83%，市場集中度較高。另在今年三季度的網絡零售 B2C 市場中，天貓占比約 59.5%，京東占比 25.8%。 B2C電商 CR2 大約為 85.3%，頭部零售商占據絕大部分市場份額。

    2018 年第三季度我國網絡零售 B2C 市場格局

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    隨著電商的快速發展， 電商在我國零售占比逐步提升，帶動我國零售集中度逐步攀升。我國零售前十強企業在 2007 年至 2017 年均實現了較快的規模增長，至 2017 年，零售十強合計銷售額已達 4.54 萬億元，同比增長約 36%。自 2010 年以來，零售十強占社零比率開始逐步攀升，已自 4.5%左右提升至 12.4%。 2013 年之前，我國零售前十強占社零比例在 5%左右波動。 2013 年電商行業啟動較快增長后，我國零售十強占社零比例明顯提升。

    目前來看，我國零售十強占比已達 12.4%，較 2013 年增加逾一倍，零售集中度或將在電商較快增速帶動下，在未來數年內提升至接近美國、意大利的水平。電商推動零售集中度提升，提升零售商資源整合能力，為培育自有品牌奠定基礎。

    相關報告：智研咨詢發布的《2020-2026年中國新零售行業市場運行態勢及投資前景規劃報告》