一、國內油田服務市場

    油服行業全稱為油田技術服務和裝備行業，是指在油氣田勘探、開發和生產的過程中，從事物探、鉆井、測井、錄井、固井、完井、井下作業、工程和環保服務、開采油氣、修井和增產等技術服務，以及相關的裝備、工具、液體和耗材制造等細分行業的統稱。

    油氣服務是指在油氣開采過程中，包括從地球物理勘探直至油氣的產出的一系列復雜而有序的技術服務活動，廣義上還包括油氣開采裝備和器材的制造業務。

    油服業務按照陸上與海上分類

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    相關報告：智研咨詢發布的《2020-2026年中國油田工程技術服務行業研究及發展趨勢研究報告》

    目前我國油服行業的參與者主要有三大類，第一類是國有石油公司下屬的油服企業，第二大類是民營油服企業，第三大類是國外油服企業。目前國內的油服行業的市場份額主要由國有石油公司下屬的油服企業所占據，達到市場份額的85%。

    海外油田服務業務快速壯大，目前已經形成非洲、美洲、中亞、南亞及東南亞五大規模市場，截至2017年底，在38個國家執行項目合同364個，已成為沙特、科威特和厄瓜多爾國家石油公司最大陸上鉆井承包商、阿爾及利亞石油公司最大的國際地球物理承包商。

    全球一體化油田服務供應商

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    國內油田服務市場

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    1、保障國內能源安全，上游投資超預期增長

    1）、油價維持中高位，三桶油上游利潤穩步增長

    布倫特原油價格自2017年起不斷回升，走出油價低谷，2018年油價持續穩步上升，維持70美元以上中高位。2019年上半年雖然油價同比有所下跌，供給與需求的增速都有所減緩，油價仍能夠維持相對中高位。并且隨著上游勘探開發成本的逐漸下降，三桶油的油氣勘探開發板塊利潤實現穩步增長。

    布倫特原油價格（美元/桶）

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    天然氣實現價格（美元/千立方英尺）

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    2017和2018年，受益原油價格利好趨勢，中石油、中石化、中海油的營業凈利潤出現穩定增長。而無論在油價低位期抑或高位期，中石化凈利潤2015年后始終在三桶油公司中占據卓越優勢。2019年上半年，中石化實現凈利潤322.06億元，雖然同比有所下降，但油氣勘探開發板塊利潤實現增長，并且實現扭虧為盈，為子公司石化油服的發展奠定業務優勢。并且預計隨著上游不斷降本增效，上游板塊的利潤仍將持續增長。

    三桶油的凈利潤穩步增長

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    2）、上游投資超預期增長

    全球上游勘探開發資本支出2014-2016年持續下跌，2017年重新恢復增長至3820億美元。全球上游勘探開發投資2018預計增長至4220億美元。全球海上勘探和開發支出在2017年增長5.0%的基礎上，2018年將適度恢復增長6.0%至1726億美元。

    隨著全球油氣勘探開發投資的增加，石油工程技術服務市場規模同期擴大，2017年擴大至2335億美元，同比增長5%。而受石油公司投資傾向的影響，各板塊出現不同幅度的收入增減。其中，油田生產服務板塊投資漲幅明顯，高達29%；測錄試服務增長近15%；鉆井與完井服務增長5%。2018年，隨著油價價位穩定在中高位，工程技術服務各個板塊的收入預計穩定增長。

    反映了我國三大石油公司的勘探開發投資情況。2012-2013年，三大石油公司的勘探開發投資呈上升趨勢;2014年以來國際原油價格下跌，三大石油公司勘探開發投資呈下降趨勢，至2016年合計下降至2111.7億元;2017年以來隨著國際原油價格回升，以及我國為降低原油對外依存度，三大石油公司加大了能源開發力度，勘探投資開發呈上升趨勢，預計2019年三大石油公司勘探開發投資將達到3678.7億元。這對油服行業的發展來說，是極大的利好。

    2012-2019年中國三大石油公司勘探開發投資及預測

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    三大石油公司勘探開發投資的增加，促進了國內油服企業的發展。2019年上半年，國內油服企業新簽訂單狀況較2018年上半年有明顯的改善。

    國內油服行業代表性企業的營業收入變動與三大石油公司勘探開發投資狀況密切相關。2016年由于三大石油公司勘探開發投資的減少，國內油服企業的營業收入為近幾年的最低水平。隨著三大石油公司勘探開發投資的增加，國內油服企業的營業收入呈現上升趨勢。預計2019年，國內油服企業的經營狀況將繼續保持增長態勢。

    2012-2019年中國油服行業代表性企業營業收入預測

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    3）、國內外限制含硫燃料，煉制廠原油需求增長

    國際規定遠洋船只燃料硫限制將于2020年1月生效，對原油及原油產品將產生短期或長期的價格影響，波及船商、煉制廠及原油下游市場。這一限制規則適用于多個國家公海，船舶燃料市場達每日390萬桶之多。為解決這一限制問題，煉油廠或將更多的低硫餾分燃料轉入燃料市場，從而加大全球對餾分燃料的需求，市場競爭加劇。為滿足這一上升需求，煉油廠預期提高原油加工或投資速度，加快建立更多煉油廠增加產能，最終推動原油需求上升。

    此外，國內市場制定天然氣含硫標準，響應國家清潔能源號召，保障我國進口天然氣品質與長輸管道安全。2018年12月13日，由中國石油西南油氣田公司組織修訂的天然氣工業核心標準GB17820《天然氣》，由國家市場監管總局和國家標準委正式發布，將于2019年6月1日正式實施。其中，對進入長輸管道的天然氣的高位發熱量、總硫、硫化氫和二氧化碳指標引入過渡期要求，過渡期至2020年12月31日。

    全球船用燃料硫限制變化

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    4）、國內能源安全面臨挑戰，要求加大油氣勘探開發

    目前我國石油對外依存度較高，石油消費不斷增長，能源安全面臨一定挑戰。而國家能源局發布的《頁巖氣發展規劃(2016-2020年)》，2020年要實現頁巖氣產量300億立方米的目標。

    為響應保障國家能源安全的號召，三桶油公司分別召開管理層會議，研究部署相關工作，加大國內油氣勘探開發工作力度，確保油氣儲量產量，減少中國原油對外依存度。中石化集團強調“能源安全是國家戰略安全的重要基石，石油安全是國家能源安全的核心內容”，集團現努力開拓上游板塊潛力，尤其在頁巖氣開發方面獲得了巨大進展。

    三桶油強調保障國家能源安全

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    2、天然氣市場供不應求，儲運工程面臨拐點

    中國作為天然氣資源較為豐富的大國之一，已探明天然氣儲量逐年上升，生產與供應能力持續增強。

    2017年，全國新增天然氣管道里程約2941千米，總里程達到約7.72萬千米（已扣減退役封存管道），以西氣東輸系統、陜京系統、川氣東送、西南管道等為骨架的橫跨東西、縱貫南北、連通海外的全國性供氣網絡進一步完善。

    天然氣進口增加

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    管道氣進口增長

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    2018年，中石化集團投資2條天然氣管道建設工程：鄂安滄一期和新粵浙潛江至韶關輸氣管道，投資額分別為12.2億元和31.6億元（兩項目總投資額分別為344元和118億元）。2018年管道工程建設是大幅推動公司營業收入的增長的主要原因。

    營業收入與資本支出吻合度高

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    可比龍頭公司營業收入增速

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    鄂安滄管道項目總投資344億元，主要建設內容包括1條干線和5條支干線，全長2293千米，西起陜西神木，東至河北滄州，南下河南濮陽連接文23儲氣庫，北達雄安新區，穿越蒙陜晉冀豫五省，呈十字交叉狀，互聯互通，設計年輸氣能力300億立方米。一期工程即河北鹿泉至滄州段，河北安平至保定及河北安平至河南濮陽段，資源為天津等地進口的LNG，并與中國東部最大的地下儲氣庫——中原文23儲氣庫相連，并且為雄安新區首條高壓大口徑供氣管道。

    2017年8月中石化總投資344億元的鄂安滄管道得到核準，2018年11月一期工程正式通氣。該項目全長2293公里，一期工程全長700公里，預計一期工程投資額105億元，剩余工程投資額240億元。公司獲得一期工程6個標段中的5個，獲益明顯。

    新粵浙管道總投資1590億元，是國家天然氣發展“十二五”規劃的重大能源建設項目，包括一條干線、五條支線，年輸氣能力為300億立方米。干線起點為新疆伊寧首站，終點為廣東省韶關末站，途經新疆、甘肅、寧夏、陜西、河南、山東、湖北、湖南、江西、浙江、福建、廣東、廣西13個省（自治區）。支線則包括準東、南疆、豫魯、贛閩浙和廣西五條。工程共設工藝站場58座，其中包括23座壓氣站。新粵浙潛江至韶關段，全長850公里，線路北起湖北潛江，南至廣東韶關，主要連接川氣東送，北線服務煤制氣輸送。管道途經地形地貌復雜，大中型河流穿越34次、山嶺隧道13條約19.3公里、鐵路公路穿越89次。石化油服承建承建潛江-韶關輸氣管道工程中的穿越工程，中標施工總承包的六個標段，約31.6億元。

    鄂安滄管道

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    隨著陸上天然氣管道的逐步建設，我國儲氣庫的缺口也在加大。截至“十二五”末期，我國的儲氣庫工作氣量達到55億立方米，儲氣庫調峰水平提高至天然氣總消費量的2.8%。按照“十三五”規劃，預計到2020年，我國地下儲氣庫的工作氣量將達到148億立方米，天然氣綜合供應能力達到3600萬立方米以上，儲氣庫調峰能力穩步提高。我國目前的地下儲氣庫群主要由中石油及中石化建設，投產時間較早，已投運底下儲氣庫合計庫容338億立方米，設計工作氣量180億立方米。

    拓寬中石油及海外服務市場。2018年全年計劃新簽合同額578億元，其中中國石化集團公司內部市場332億元，國內外部市場100億元，海外市場146億元，公司計劃將國內外部市場及海外市場比重增加至50%左右。海外市場拓展上，公司預期擴大服務范圍，在把握鉆井工程業務基礎上，拓寬其他毛利率較高的工程技術服務業務，增加未來毛利；區域發展上，未來將進駐伊拉克，設立分公司，維穩新市場。

    國內與海外市場營業收入變化（億元）

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    2018年國內與海外市場營業收入比例

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    的國內因為受益保障國家能源安全及天然氣需求高速增長的利好，油田和天然氣開發投資將保持持續增長。公司工程建設板塊既受益于資本開支增長，也受益于天然氣帶來管道和儲氣庫工程建設，并且在2018年該板塊毛利率恢復歷史較好水平。若國家管網公司建立、管道投資釋放，公司該板塊將明顯受益，并將突破歷史最好業績。

    20190828石化油服可比公司收盤價

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    20190828石化油服可比公司總市值

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    20190828石化油服可比公司ROE

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    20190828石化油服可比公司PE（TTM）

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    二、油氣開發政策帶來油服行業發展新機遇

    由于油服行業主要服務于我國石油產業的上游端，因此油服行業的發展水平直接影響到我國石油產業的發展質量。2019年，國家有關部門制定推出相關政策，鼓勵我國三大石油公司加大勘探開發力度，推動油氣資源產量上升，加大油氣管網設施建設。這會為油服行業帶來更多的訂單量，從而更進一步的保證油服行業企業的經營業績。

    目前新出政策通過規范油氣資源勘查開采權利，有序開放油氣資源勘查開采市場，可以大力推動油服企業，特別是民營油服企業進入油氣資源勘查開采市場，民營油服企業在與國營油服企業的市場競爭中獲得公平地位，從而提高油服行業整體的效率。

    同時，我國目前油氣管網設施建設存在設施開放數量較少，油氣管網運營機制不完善，開放層次相對較低的問題。

    當前的政策鼓勵推動油氣管網設施公平開放，營造公平開放的制度環境，提高油氣管網設施利用率，加快油氣市場多元競爭。這對于我國的民營油服企業是極大的利好消息，油氣管網設施的開放可以給民營油服企業帶來更多的市場空間，從而帶來新的利潤增長點。

    同時，國有油服企業可以在更激烈的市場競爭中獲得更高的經營效率，這對于其提高在海外油服市場的競爭力有極大幫助。

    在未來的幾年時間內，受益于鼓勵油氣開發和油氣管網建設的相關政策，我國的油服行業必將會迎來新的發展機遇。