2019年湖北來水偏枯，預計水電發電量同比降低9%

    根據湖北省近13年年均降雨量與水電單位裝機年發電量（除三峽電站外）同比變化情況可知，兩者呈現高度相關性。近13年單位水電裝機年度平均發電量為3162千瓦時，歷史上顯著低于年均發電均值的年份為2011-2014年，這四年降雨量連續少于常年同期值。

    2018年湖北省年降水量為1076.5毫米，比2017年降水量1309.6毫米少17.8%，比湖北省多年年均降水量1180.4毫米少8.8%。省內各主要流域來水除長江干流豐于多年平均近二成外，清江、漢江流域來水較多年平均偏少一至三成，全省水電發電量為459.90億千瓦時（不含三峽），下降11.99%。主力水電廠中，三峽、葛洲壩電廠全年分別發電1011.32億千瓦時/181.80億千瓦時，同比分別+4.13%/-3.96%；水布埡、河巖電廠全年分別發電36.01億千瓦時/27.29億千瓦時，同比別-31.44%/-31.11%；丹江電廠全年發電42.46億千瓦時，同比+45.17%。非統調水電廠全年共發電96.72億千瓦時，同比-24.17%。

    2019年1-9月份，湖北省內長江干流、清江、漢江流域來水均較多年平均偏少，水電發電311.72億千瓦時（不含三峽），同比下降16.75%。主力電廠中，1-9月三峽、葛洲壩分別累計發電743.6億千瓦時/145.94億千瓦時，同比-5.43%/+5.51%；水布埡、隔河巖電廠分別累計發電20.72億千瓦時/17.18億千瓦時，同比-35.49%/-28.44%；前三季度丹江水電廠累計發電21.53億千瓦時,同比-39.68%。根據過往經驗，湖北省前三季度水電累計發電量預計會占全年水電發電量的75-85%（不含三峽電站），那么2019年全年湖北省水電發電量極有可能落在367-416億千瓦時區間范圍內，這較多年平均數429億千瓦時，少發13-62億千瓦時，預測的發電量中位數較2018年（基本為多年平均水平）減少了近9%。

2019年湖北省水電發電量預計為歷史偏枯，預測中位數較2018年（基本為多年平均水平）減少近9%

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    湖北省近年均為電力凈調入，鄂州三期有望獲較高發電量

    2019年1-3季度湖北省發電量逐漸增長，增長46.21%。2019年9月湖北省發電量為261.8億千瓦小時，同比增長9.59%。2019年1-3季度湖北省發電量為2216億千瓦小時，同比增長6.32%。

2019年1-9月湖北省發電量及增長情況

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    湖北用電負荷持續較大，近年均處于電力凈調入狀態。湖北省雖有三峽、葛洲壩兩個大型水電站，但三峽電站作為“西電東送”的重要工程之一，絕大部分發電量送往湖北以外的七省二市，僅少量水電供湖北本省消納。在用電需求旺季，湖北雖有火電增發保供，但仍不足以滿足全省電力需求，近年來湖北一直處于電力資源凈調入（不含三峽）狀態。

    鄂州三期機組投產致鄂州公司成為湖北省最大的燃煤電廠。鄂州三期是湖北省13個重點火電項目之一，也是湖北省單機容量最大、參數最高的火電機組。鄂州三期的兩臺機組分別于2019年的4月份和6月份投產，新增裝機容量200萬千瓦，占公司火電總裝機容量的43%，這也使鄂州電廠躍升為湖北省裝機容量最大的燃煤電廠。

    鄂州三期機組投產緩解鄂東地區供電壓力，未來發電貢獻量可期。鄂東地區是湖北省電網最大的供電樞紐和負荷中心，用電量約占全省44%，但是湖北省的裝機集中于鄂西的水電，迎峰度夏期間鄂東常存用電缺口。鄂州三期機組正處于鄂東地區，目前暫作為調峰機組，預計兩臺機組每年可貢獻發電量100億千瓦時，能有效緩解鄂東區域電網迎峰度夏增長的電力需求，發揮鄂東地區優質大型電源點的產能優勢。500千伏鄂州電廠三期上網線路工程為鄂州三期電廠的配套工程，是國網湖北省電力有限公司2018年建成投產的重點工程，外送電力至武漢市東湖新技術開發區，鄂州電廠三期機組，不僅可緩解鄂東負荷中心的供電壓力,還將支持武漢東湖高新區發展。

湖北省2019年全社會用電量增速情況

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    動力煤先進產能持續釋放，價格弱勢運行將增厚利潤空間

    看好煤價走弱，凈利潤有望攀升。燃料供給方面，近兩年隨著煤炭鐵路運輸通道能力的增加，煤炭產能逐步釋放，我國動力煤產量總體呈上升趨勢，發改委在6月份發布的《關于做好2019年能源迎峰度夏工作的通知》中也指出要加快推進煤炭優質產能的釋放；而隨著動力煤運輸技術的進步以及進口煤價格的下降，我國動力煤進口量也呈逐年遞增態勢。2019年前三季度，原煤產量27.4億噸，同比增長4.5%，比上半年加快1.9個百分點，優勢產能進一步釋放；2019年前三季度，進口煤炭25057萬噸，同比增長9.5%，比上半年加快3.7個百分點，全國動力煤整體供應寬松。燃料需求方面，即將進入11月份，一方面各地采暖期陸續開啟，將推高沿海六大電廠日耗，對煤價形成支撐；另一方面終端電廠庫存持續高位，市場煤采購節奏進一步放緩，供大于求的格局基本形成，預計煤價將繼續保持下跌。因此我們看好動力煤市場繼續延續偏弱態勢，而煤價的弱勢運行態勢有助于公司燃料成本的降低，凈利潤有望繼續提升。

    浩吉鐵路開通，鄂州電廠電煤運輸成本將下降

    湖北省主要從煤炭資源豐富的“三西”地區調入動力煤，運輸方式主要包括鐵路和水路運輸，目前比例約為55:45。2018年湖北省統調電廠調入電煤4655.3萬噸，晉、陜、豫、皖四個傳統供煤省通過鐵路、公路供鄂電煤2355.4萬噸，同比增加610.6萬噸，占調入總量50.6%。其中，山西省供煤量867.2萬噸，增加230.4萬噸；陜西省供煤量977.8萬噸，增加308萬噸；兩省合計占總調入量的44%，為湖北省電煤供應大省。陜西省供鄂電煤逐年增加，近兩年處于首位；山西省供鄂電煤相對穩定，河南、安徽兩省供鄂電煤占比逐年下降。湖北省組煤地逐漸向優質、綠色的富煤地區“三西”（即陜西、山西、蒙西）集中。

    在浩吉鐵路未開通前，湖北省煤炭鐵路調入的運輸路徑主要為：1）三西地區的煤炭主要經京廣線、焦柳線、漢丹線運抵湖北省的襄陽荊門、荊州等地;2）陜西中南部地區及周邊省份的煤礦則主要通過隴海線、包西線、西寧線、焦柳線、漢丹線到達湖北省境內。“海進江”則先需要“西煤東運”，通過大秦鐵路運至秦皇島港和朔黃鐵路運至黃驊港，然后裝船下水運至長江口，再在長江口換船，然后逆江而上運至長江沿線。

    相比現有國鐵，浩吉鐵路開通后，其在運輸成本上具有一定的優勢。榆林地區的優質動力煤通過包西—西寧線—焦柳線或者通過包西—隴海—焦柳線進入湖北省內，運輸距離約1800公里；浩吉鐵路開通后，可將榆林地區的動力直接運至荊門地區，運輸距離約1000公里，其在運輸距離上相比國鐵減少約800公里。根據我們的測算，通過浩吉鐵路運輸相比現在國鐵運輸在運輸成本上每噸節省成本約27元。

煤炭自荊州下水后即可通過長江水運至鄂州電廠

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浩吉運至湖北電廠的路徑較原有國鐵更為直接

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    相比現有海進江的運輸方式，浩吉鐵路在運輸距離、運輸時間、運輸成本上均具有較大的優勢。“海進江”由于先需要“西煤東運”，“三西”地區的煤炭需先經過大秦線、朔黃線等線路運至環渤海港口，再由渤海口群經約1200公里的海運，再經過約1600公里的江內運輸，其間要在環渤海港口群換船、長江口換船，整個運輸過程效率較低。直接過通浩吉鐵路運輸相比通過大秦線海進江，每噸可節約成本約20元。對于湖北能源的鄂州電廠而言，在荊州煤炭鐵水聯運儲配基地投運后，浩吉鐵路運輸過來的煤炭可通過該基地下水進江直接運往鄂州電廠，實現低成本的水運運輸代替鐵路運輸，而使鄂州電廠的煤炭成本更具有優勢。

    相關報告：智研咨詢發布的《2020-2026年中國泛在電力物聯網行業市場消費調研及投資風險研究報告》