金屬消費淡季，庫存上上下下幅度都不大。基本金屬走勢依然主要被宏觀情緒主導。基本金屬庫存普遍處于歷史的底部，尤其銅鋁基本面持續改善，加之相對金融屬性更強，一旦情緒緩解，壓力釋放，價格有望強于周邊。

    有色金屬行業歷史PEBand

數據來源：公共資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國有色金屬合金制造行業市場競爭格局及未來發展趨勢報告》

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    一、工業金屬：消費疲弱，貿易關系惡化，價格承壓

    1.銅：硫酸和TC持續下跌可能引發電解銅企業彈性生產，是當前銅價多頭最大看點

    2月底開始已經全面掉落在2018年長單價下方。目前的價格不斷刷新2013年以來最低。國內礦計價系數也隨之上漲，根據數據，當前20%銅精礦計價系數89%，有沖90%的趨勢。

    因大型礦山罷工等因素的影響導致2017年全球銅礦產量大幅下滑，2018年礦干擾率未如預期保持高位，下降到3%，偏離中樞，因此2018年全球銅礦供應增速從2017年的-1.0%提高到3.3%。之前市場普遍預計預計2019年銅礦供應增速將再度下滑至2-2.5%左右，礦產銅增量約50萬噸。

    然而，中國銅冶煉廠項目近兩年投放較為密集，預計2019年仍有超70萬噸/年粗煉產能將要投放。2018年中國電解銅產量873萬噸，增速9.1%；2019年產量920萬噸，增速5.4%。

    銅精礦TC長單benchmark（美元/噸）

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    銅精礦現貨TC報價走勢圖（單位：美元/噸）

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    銅價下跌精廢價差收窄，上半年廢銅供應不減反增，下半年廢銅供應緊張預期不高，不利精銅消費替代。中國6月廢銅進口量為17萬噸，同比下降15.8%，但較5月持平。中國1-6月廢銅進口量為85萬噸，同比下滑25.8%。不過因為進口廢銅銅品位提升，1-5月，根據數據統計，廢銅進口金屬量同比增加10萬噸以上。

    6月廢銅制桿企業開工率為47.80%，環比減少6.64個百分點，同比減少18.53個百分點。預計7月廢銅制桿企業開工率為48.14%，環比增加0.34個百分點，同比增加9.36個百分點。

    精廢價差（元/噸）

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    2.鋁：進入消費淡季鋁庫存小增小減整體尚可以保持穩定

    8月1日，數據統計國內電解鋁社會庫存（含SHFE倉單）：上海地區19.9萬噸，無錫地區30.5萬噸，杭州地區6.2萬噸，鞏義地區10.7萬噸，南海地區27.4萬噸，天津5.3萬噸，臨沂1.6萬噸，重慶2.4萬噸，消費地鋁錠庫存合計104.0萬噸，較上周四增加0.5萬噸。

    8月1日全國主要消費地區6063鋁棒庫存：佛山地區4.34萬噸，無錫1.47萬噸，常州1.20萬噸，湖州0.80萬噸，南昌0.53萬噸，五地合計8.34萬噸，相較于上周四增加0.07萬噸。

    我國電解鋁社會庫存（單位：萬噸）

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    二、 鋰電材料：鋰價繼續下跌，鈷價月末反彈

    需求不振，庫存累積，7月鋰價加速下跌（電池級碳酸鋰跌9.33%、氫氧化鋰跌8%），8月份預計繼續向6萬元/噸的成本線附近下探；7月長江鈷月均價環比下調7.09%，但鈷價因跌至歷史低點開始筑底反彈，短期預計反彈持續。

    6月中國電動汽車市場鋰電總裝機量達到6.52GWh，同比增長98.68%。其中NCM電池裝機占比72.48%，其中91.86%用在了EV乘用車市場，在EV客車和PHEV客車市場沒有應用；磷酸鐵鋰6月占比下降至24.39%，其中56.68%用在EV客車市場，較上月有所上升。

    中國新能源汽車銷量（萬輛）

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    中國動力電池裝機量（GWh）

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    1.鋰：鋰價加速下跌

    7月電池級碳酸鋰價格下跌9.33%至6.8萬元/噸，月均價為7.30萬元，環比下滑5.24%；工業級碳酸鋰價格價格下跌3.08%至6.3萬元/噸；氫氧化鋰價格下跌8.00%至8.05萬元/噸。6月中國碳酸鋰產量為1.61萬噸，同比上升77.5%，環比走高2.4%；碳酸鋰生產商庫存量為1.17萬噸，同比上升76.9%，環比增加19.5%。中國到岸5%鋰輝石價格較上月底下滑15美元至605-635美元/噸，當前鋰輝石市場供應充足，但受新能源政策退坡影響，正極材料市場冷清，國內鋰鹽市場價格持續下滑，預計未來鋰輝石與碳酸鋰價格將持續承壓下行。

    2.鈷：7月末鈷價筑底反彈

    7月長江鈷下跌1.7%至23.2萬元/噸，月均價為22.63元/噸，環比下調7.09%；MB標準級鈷價下跌至12.2-13.0美元/磅，8月2日MB標準級鈷報價12.2（+0.1）-13（+0.25）美元/磅。7月底8月初，鈷價跌至歷史低點筑底反彈，下游消費商在鈷價繼續反彈的預期下，建倉補庫意愿提升，后續預計反彈持續。

    MB鈷和長江鈷價差（萬元/噸）

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    3.其他小金屬：海綿鈦、鎘錠價格上漲

    7月份精鉍價格下跌1.18%至4.20萬元/噸；電解錳價格下跌2.49%至1.37萬元/噸；鋯英砂價格維持1.17萬元/噸；二氧化錳價格維持1.3萬元/噸；海綿鈦價格上漲2.70%至7.6萬元/噸，至8月2日上漲至8.1萬元/噸；鈦精礦價格維持1250元/噸；鍺錠價格維持7500元/噸；鎘錠價格上漲0.98%至2.06萬元/噸；銻錠價格下跌1.32%至3.75萬元/噸；氧化鉭價格下跌6.23%至1205元/公斤；銦價維持1140元/千克；鎂錠價格下跌3.24%至1.65萬元/噸。

    三、 稀貴金屬：黃金、鎢鉬漲價

    1.黃金：美國經濟數據略低于預期，金價短期或高位震蕩

    7月1日至8月3日，美元指數漲1.30%至98.08，COMEX黃金漲4.99%至1452.50美元/盎司。短期來看，預期美聯儲9月降息25個基點至1.75%-2.00%的概率為71.2%，預計短期金價仍將高位震蕩。

    2.稀土：貿易爭端返復，緬甸雨季供應或受阻，稀土價格將趨穩

    7月1日至8月3日，氧化鐠釹價格跌5.3%至29.5萬元/噸，氧化鋱跌17.0%至393萬元/噸，氧化鏑跌4.5%至189萬元/噸

    3.鎢：短期仍將去庫存，鎢價將弱穩上漲

    7月1日至8月3日，黑鎢精礦價格漲3.5%至7.5萬元/噸。6月中國碳化鎢生產商庫存量650噸，同比下降18.2%，環比上漲9.2%；中國鎢精礦生產商開工率為32.14%，環比下降16.1%，同比下降41.2%，顯示在泛亞交易所庫存釋放的預期下，行業聯合減產效果明顯。短期來看，鎢精礦供給端將持續維持收縮狀態，泛亞庫存量的釋放預期對市場的沖擊已經消化，預計鎢價下跌空間有限，維持弱穩為主。

    4.鉬：供給端收縮，鉬價有望持續穩步上漲

    7月1日至8月3日，鉬精礦價格漲7.8%至1930元/噸度。中國6月鉬精礦銷量12365噸，同比增長10.5%，環比增長13.2%，月度銷量從5月份開始持續快速增長，顯示消費端或觸底反彈。短期來看，國內部分礦山和鉬鐵廠連續檢修，國外大型銅鉬礦均以銅為主礦種，為了保持銅礦產量，副產品鉬的產量下滑難以快速修復；同時，中國上半年不銹鋼產量實現8.5%的同比增速，顯示需求端仍在保持快速增長，供給短缺的趨勢將不斷擴大，預計鉬價有望持續穩步上漲。