一、黃金儲量與開采量

    黃金是自然界中存在的一種稀有元素，是金黃色、抗腐蝕的貴金屬，由于其稀有、易保存和易儲藏等特點，黃金是唯一一個具備商品屬性和貨幣屬性雙重屬性的特殊產品。黃金的價值范圍豐富廣泛，包括使用價值、裝飾價值、工業價值、商品價值、貨幣價值、戰略價值、儲藏價值、文化價值、歷史價值、文物價值、宗教價值等。由于黃金重量較大，不易流通，各國政府逐漸以紙幣作為貨幣，并以政府信用擔保，同時也以黃金儲備作紙幣的擔保，但是政府信用不是絕對安全可靠，國家之間的經濟活動往往以黃金儲備作擔保。由于美國作為超級大國帶來了強大的貨幣信用，黃金主要和美國所代表的美元信用呈現負相關的關系。

    截至2018年底，全球黃金儲量達5.4萬噸，澳大利亞、南非、俄羅斯、美國和中國是全球黃金儲量前五大國家，其中澳大利亞2018年黃金儲量約9800噸，是世界黃金儲量最大的國家，占比達18.1%，其次是南非和俄羅斯，分別占據全球11.1%、9.8%的比重，中國2018年占比3.7%。

2018年度全球各國黃金儲量占比

數據來源：公開資料整理

    全球產金（礦產金+再生金）國家主要有中國、澳大利亞、俄羅斯、美國和加拿大，從2018年黃金開采情況來看，中國是全球黃金開采量最大的國家，占據全球黃金開采總量的12%，澳洲和俄羅斯分別位居第二、三位，2018年黃金開采量分別占比9.5%、9.4%，美國及加拿大分別占比6.3%和5.5%。

2018年全球黃金開采量分布情況

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    盡管中國是全球黃金開采量第一大國，但從企業的維度來看，全球黃金十大生產企業還是以國外企業為主，主要集中在加拿大、美國、南非等國家，國內的黃金生產企業較國外巨頭仍有較大差距。2018年全球十大黃金生產企業分別為巴里克、紐蒙特礦業、安格魯阿山弟、金羅斯黃金公司、加拿大黃金公司、紐克雷斯特礦業、極地黃金、南非金田公司、阿格尼可英和自由港麥克莫蘭。

    全球黃金供應量基本保持穩定，維持在4200-4600噸之間。據世界黃金協會數據統計，2018年，全球黃金供應量約為4490噸，同比微增2.09%。

2013-2018年全球黃金供應量及增速

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    二、市場結構

    從黃金需求結構來看，由于黃金擁有金屬中最好的韌性與延展性，其化學性質非常穩定，熔點高、揮發性小，天然色彩與光澤亮度好，被視為珍寶而做成珠寶首飾，因此珠寶首飾一直是全球黃金最大的需求市場，2018年市場需求占比達50.6%。其次，黃金也是四大投資品(股票、房地產、債券、金銀珠寶)之一，在布雷頓森林瓦解，黃金價格與美元正式脫鉤后，黃金作為金融資產的投資作用成為黃金需求中越來越重要的一環。

2018年全球黃金需求結構占比

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    2018年全球黃金需求量達4345.1噸，同比增長6.7%，全球前五大黃金消費國分別為中國、印度、歐洲、美國和伊朗，其中中國和印度是最重要的需求國，2018年黃金需求占全球黃金需求總量的比重分別為31.6%和23.1%。

2013-2018年全球黃金需求量占比

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全球黃金消費需求市場占比

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    三、中國黃金產量及消費

    我國國內黃金儲量雖然不高，但我國是全球黃金產量第一大國，全國黃金產量主要集中在山東、河南、江西、內蒙古、云南、湖南、甘肅、福建、湖北、新疆等地區，2018年中國黃金產量達401.1噸。目前國內黃金上市企業主要有山東黃金、中金黃金、紫金礦業、招金礦業、湖南黃金、銀泰資源、西部黃金、恒邦股份等。

2012-2018年中國黃金產量

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    2018年國內黃金產量下滑主要原因有兩個，一是部分省區出臺了自然保護區的礦業權的工作辦法，環保壓力較大，導致部分企業減產；二是國內黃金企業礦石品位下降導致產量部分下滑。從黃金產量類型來看，其中礦產金345.97噸，占比86.3%，有色原料產金55.15噸，占比13.7%。

2018年中國黃金產量類型占比

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    2018年中國國內黃金消費量達1151.4噸，其中黃金首飾仍是國內黃金主要消費市場，2018年消費量達736.29噸，占據黃金消費總量的63.9%；金條消費量為285.2噸，占據24.8%的比重；金幣消費量24噸，占比2.1%；工業及其他消費105.94噸，占比9.2%。

2012-2018年中國黃金消費量

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2018年中國黃金消費需求占比

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    四、行業前景分析

    中國人民銀行發布的2019年6月官方儲備資產數據顯示，6月我國黃金儲備6194萬盎司，環比增加33萬盎司，這已經是人民銀行連續7個月增持黃金。在2018年12月之前，央行已經超兩年（26個月）沒有增持黃金。

2016-2019年中國黃金儲備統計趨勢（萬盎司）

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    從去年12月開始央行開啟黃金“買買買”模式，連續6個月增持237萬盎司：2018年12月首次增持32萬盎司，2019年1月至5月分別增持38萬、32萬、36萬、48萬、51萬盎司。值得一提的是，5月增持量為目前最大。

2019年上半年中國黃金增持量

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    中國打破沉默發出的黃金信號或是對上世紀70年代以來美元時代提前結束的明確信號，而一旦美聯儲在今年再次開啟了量化寬松，作為黃金最大對手盤的美元則將進入更大的風險期，黃金將更具吸引力。

    俄央行第一副行長謝爾蓋•什韋佐夫已經證實，中俄等金磚五國正在進行商討，在做一件打破世界黃金貨幣交易的事，以建立自己的黃金交易系統，并且項目將于今年接下去的某個時間點開始實施，而人民幣定價的黃金期權的推出將更進一步提高人民幣的影響力，這些情況都在表明美元正被驅離國際貿易和支付的中心，這將對美債驅動的經濟及美元的國際使用份額產生削弱的作用。

    供給趨勢來看，黃金在地殼中的豐度很低，為貴金屬中最低的。由于黃金資源的稀缺性導致在全球范圍內，黃金需求一直受到黃金供給的限制。黃金的生產主要受到資源稟賦、開采條件、技術進度等因素的影響。目前全球黃金供給國仍為黃金資源豐富的國家，但是金礦床發現數量減少，礦床品位降低，未來全球黃金產量增長緩慢或已達到產量峰值。

    需求趨勢來看，全球黃金消費國已經呈現出由西方向東方轉移的趨勢，歐美地區的消費量下降，而東亞和印度次大陸的消費量呈增長趨勢。這一方面是基于中國和印度源遠流長的黃金文化，另一方面得益于中國和印度經濟的發展。未來隨著亞太地區經濟的發展，中產階級的大量增加，中國和印度仍將是全球黃金主要消費國。

    價格趨勢來看，當前金價處于底部區間，并開始有觸底反彈的趨勢，今明兩年受避險情緒影響，或將正式開啟黃金的牛市。

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國黃金行業市場供需預測及發展前景預測報告》