2018年是供給側改革第三年，根據調查數據顯示，玉米種植面積已經連續兩年大幅下滑，下游深加工對庫存的消化速度也有所提升。豆粕、玉米價格低于近年來的均值水平，受庫存因素等影響，未來或將繼續保持低位。

    2018年，玉米供給充足，雖庫存和庫銷比降低至86%，但仍居高位，并且玉米價格逐漸向市場化方向發展，疊加國內外玉米差價仍然較大，玉米價格大概率保持低位運行。充裕飼料原料供給導致飼料成本逐漸降低，疊加飼料工業和養殖產業規模化不斷發展，未來預計會使飼料加工企業利潤進一步增加。

當前豆粕價格處歷史低位圖

數據來源：公開資料整理

當前玉米價格處歷史低位圖

數據來源：公開資料整理

    豆粕是家禽及生豬飼料的主要原材料之一，國內的豆粕生產以壓榨進口轉基因大豆為主，國產非轉基因大豆只有很少的部分用于壓榨。豆粕90%以上的消費是用于各類飼料，是飼料中氨基酸的主要來源，所以飼料行業景氣度狀況對豆粕需求的影響非常明顯。豆粕在飼料行業中家禽、豬的使用量分別占比52%和29%，正常情況下牲畜、家禽銷量的增加會拉動豆粕的需求。由于目前我國大豆總進口量并未開始出現明顯的下降，因而當前的豆粕庫存水平處于季節性合理水平

2017年大豆進口數量圖

數據來源：公開資料整理

我國大豆進口依存度高圖

數據來源：公開資料整理

豆粕在飼料業中的利用情況圖

數據來源：公開資料整理

玉米是中國飼料的主要原料圖

數據來源：公開資料整理

    2017年我國飼料產量近10年來首次出現下降，同比下降2%至2.84億噸。一方面因為下游需求消費不振，另一方面上游原料價格波動加劇，截止到18年8月，我國飼料產量1.58億噸。

2012-2017年中國飼料產量規模變化圖

數據來源：公開資料整理

2010-2017年我國飼料加工行業規模以上企業銷售收入圖

數據來源：公開資料整理

2018年中國各成品飼料產量及增速圖

    2018年中國成品飼料年度總產量18131.58萬噸，同比增長0.31%。根據國家十三五規劃，到2020年中國飼料企業減少至3000余家，100萬噸產能的企業增加至60家，約占全國飼料產能的60%，行業集中度不斷提升。

    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國飼料原料市場專項調查及發展趨勢分析報告》