一、下游需求端消費升級，錦綸產業穩步回暖

    1、未來錦綸將逐漸替代滌綸成為消費優選

    錦綸是一種用途廣泛的化學纖維，學名為聚酰胺，俗稱尼龍。其最突出的優點是耐磨性高于其他所有纖維，比棉花耐磨性高10倍，比羊毛高20倍；錦綸還具有吸濕性能良好、重量較輕、染色性好、柔軟等優點，用錦綸制作的服裝穿著舒適靚麗，在民用紡織品的高端領域具有競爭優勢。常見的化纖材料中，滌綸是與錦綸性質相近的材料，具有價格較低、挺括不易皺的優點。但相較于錦綸，滌綸纖維仿制而成的面料較為粗糙、上色較為暗淡。

    隨著消費升級和供給側結構性改革的推進，錦綸行業的運行狀況持續向好，2008年至 2016 年期間錦綸纖維產量從 99.6萬噸上升到 205.9萬噸，復合年化增長率達 9.5%；相應的，錦綸產業擴產和升級改造需求強勁，2008年至2016 年間錦綸纖維制造相關的固定資產投資完成額由26.3億元上升至190.8億元，復合年化增長率達 28.1%。

錦綸產量與相應的固定資產投資完成額逐年上升

數據來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國錦綸行業競爭現狀及投資戰略研究報告》

    從供給端來看，我國化纖行業已經對市場上的消費升級做出了反應：從增長趨勢來看， 2015 年 9 月至 2017年 5 月期間，錦綸產量占比呈穩定上升的狀態，滌綸產量占比呈波動下降的狀態；相應的，錦綸占化纖產量的比重由 5.9%上升到了 6.9%。相信隨著改善性消費需求的持續增長，和下游紡織企業的技術革新，未來錦綸大概率將在更多的民用服裝領域替代滌綸，最終進一步拉動錦綸行業發展，三聯虹普作為行業內的龍頭技術服務提供商將直接受益。

錦綸占我國化纖產量比重逐步上升

數據來源：公開資料整理

2017年5月中國化纖產量結構

數據來源：公開資料整理

    2、行業下游維持高景氣度，帶動產能釋放

    錦綸產業的下游為化纖制造及紡織企業，從 2016 年開始，化纖紡織行業景氣度迎來拐點開始大幅度提升，雖然 2017 年四季度企業景氣指數相較于 2017 年第三季度有小幅下降，但是仍在較為景氣區間，反映了企業對于化纖紡織行業的樂觀預期，下游預期的持續樂觀向好有望維持整個錦綸行業的長期景氣。

2015 - 2017年化纖制造及紡織業景氣指數

數據來源：公開資料整理

    二、上游供給端原材料價格下降

    己內酰胺（簡稱 CPL）是錦綸生產中所需要的主要原材料，過去己內酰胺依賴進口，成本較高影響了下游錦綸產能的釋放。發改委在《產業結構調整指導目錄》（2005 年）中將大型己內酰胺生產技術開發和成套設備制造列為鼓勵發展產業。我國在 2003 年至 2008 年、 2010 年和 2011 年分別啟動了三次針對進口己內酰胺的反傾銷制裁措施，以鼓勵國內己內酰胺生產。隨著國內己內酰胺供給側結構性改革的推進和產能的上升， 2012 年我國迎來了己內酰胺產能的爆發式增長，對進口己內酰胺的依賴性大幅度降低： 2012 年至 2016 年期間，國內自主己內酰胺產能大幅度提升 160.5%，年復合增長率 12%；對應的，己內酰胺價格由 664.32 萬元/噸下降至 276.05萬元/噸。

2005–2016年己內酰胺進口數量與國內產能

數據來源：公開資料整理

2005–2016年己內酰胺價格

數據來源：公開資料整理