2016 年白羽肉雞的盈利是結構性調整的結果，利潤在產業鏈內部轉移，并未實現全產業鏈的盈利，因此不可持續，只是反彈，而非反轉。2013~2014 年的虧損使產業對 2015 年的行情抱有預期，在 2013~2014 年逆勢擴產以求在 2015 年翻身。然而， 2013 年 154 萬套的天量祖代引種在 2015 年集中爆發，行業在 2015年再次陷入深度虧損，此次虧損使行業徹底失去信心，對 2016 年行情不抱任何希望，甚至絕望到把剛剛育成的種雞賣掉或殺掉。在 2015 年異常慘烈的去產能之后，迎來了反彈的曙光。 2016 年 1~2 月的商品代雞苗價格全面上揚，疊加 2015 年 1 月和 11 月美法兩國相繼爆發禽流感導致祖代引種封關，行業錯誤的把祖代引種受限和商品肉雞供給短缺劃上了等號，卻忽視了一個重要的事實——從祖代到商品代的傳導過程長達 18 個月之久（從祖代引種傳導到父母代雞苗需要 8-10 個月，從父母代引種傳導到商品代雞苗同樣需要 8-10 個月，從商品代雞苗到商品肉雞需要42 天）。

    正所謂“久旱逢甘霖”，在經歷了 2012 年底到 2015 年三季度的持續深度虧損后，人心思漲。 2016 年初的價格反彈燃起了產業鏈各環節擴產的熱情，尤其是下游屠宰場、經銷商補庫存，進一步推動終端肉雞產品價格上漲；父母代場未雨綢繆，提前透支了未來的補欄計劃，向祖代場加大父母代雞苗的采購量； 2015 年提前淘汰種雞的父母代場看到行情起來后，腸子都悔青了，只好亡羊補牢，通過強制換羽補充產能；甚至于業外資本如飼料、疫苗廠商等也開始加碼養殖產能。受到下游父母代場瘋狂補欄的刺激，祖代場大量增加父母代雞苗的供給，導致 2016 年的父母代雞苗銷量不降反增，為 2017 年的災難性后果埋下伏筆。

2013 年至今父母代雞苗銷量呈下降趨勢

數據來源：公開資料整理

    在 2016 年 2 到 10 月大量補欄的父母代雞苗在 8-10 個月后進入產蛋高峰期，也就是從2016 年 11 月開始，大量的商品代雞苗涌入市場，導致價格急轉直下， 2017 年全行業再度陷入深度虧損，并一直延續到 2017 年 6 月，在 2016 年 10 月最后一波補欄高峰的父母代雞苗進入產蛋高峰期，商品代雞苗的供給終于見頂回落，苗雞價格迎來了報復性反彈。

2018 商品代雞苗價格居高位

數據來源：公開資料整理

    2016 年產業鏈各環節的盈利狀況，可以說是“羊毛出在了豬身上”！祖代場的暴利來源于父母代場的瘋狂補欄導致父母代雞苗價格暴漲，但賺的錢拿去補了前三年的虧空；父母代場受益于商品代雞苗價格上漲帶來盈利，但卻把利潤全部拿去補欄高價父母代雞苗了，養肥了祖代場；在這個過程中，商品肉雞的價格并未明顯上漲，但飼料價格顯著下降，商品代場賺了一把種植戶的錢。因此 2016 年肉雞行業的利潤只是在各環節之間轉移，是內部的流動，而非行業整體的趨勢性向好。這是 2015 年產業結構性調整的結果，不具有持續性。由于祖代傳導到父母代需要 8~10 個月，大家沒有預料到在祖代引種受限的情況下，父母代雞苗的供應會不降反增，而這種產能的過剩被快速上漲的父母代雞苗價格所掩蓋而并未引起足夠的警覺。直到 2016 年底，過剩的供給導致商品代雞苗和肉雞價格斷崖式下跌，父母代場補欄積極性受到嚴重打壓，使得父母代雞苗價格再度跌入谷底。全行業的集體非理性最終換來了長達 8 個月的持續虧損（2016 年 11 月到 2017 年 6 月）。

    2018 年白羽肉雞產業鏈各環節盈利向好，祖代引種向商品代的傳導已經實現。其關鍵在于父母代存欄和父母代雞苗銷量從 2017 年開始雙雙掉頭向下，并在 2018 年得以延續。

2017 年后父母代存欄呈下降趨勢

數據來源：公開資料整理

2013 年至今父母代雞苗銷量呈下降趨勢

數據來源：公開資料整理

    2016 年的瘋狂強制換羽在 2018 年難以為繼。一方面，隨著祖代和父母代存欄基數的下降，換羽的影響大打折扣；其次，受引種斷檔和父系換羽后性能下降的制約，母系換羽后面臨無法配種的尷尬境地；最后，強制換羽后的祖代和父母代健康度下降、疾病增多并導致死淘率上升、產蛋率下降等一系列問題在 2017 年下半年開始集中爆發，嚴重打擊了產業換羽的積極性。種種跡象表明，2018 年白羽肉雞行情反轉的可能性極大。在即將到來的旺季，肉雞產品價格上漲將是行情啟動的最大催化劑，價格起飛是可以期待的，讓我們拭目以待！

    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國白羽肉雞市場研究及投資前景分析報告》