以化石能源為主體的能源消費結構帶來了環境污染和氣候變化等嚴峻挑戰，全球能源結構轉型已經成為全球共識。 大力發展清潔能源，不僅可以逐步改善能源結構、保障能源安全，而且可以減少溫室氣體排放、促進環境保護，對于推進生態文明有重大意義。 光伏作為新能源的代表， 在過去十年中累計裝機規模增長了 25 倍。同時光伏成本也在急速下降，從 2010 年至今已經下降 70%。

    1、 光伏席卷全球，替代傳統能源正在加速

    2009 年全球光伏總裝機規模為 23GW， 2017 年累計裝機規模達到 400GW，十年的時間光伏行業正在突飛猛進的發展。 已經成為清潔能源的主力軍。光伏的快速增長，一方面是全球對新能源的認識提高，環境惡化對新能源提出更高的需求；另一方面光伏發電系統成本在 2010 年開始快速下降，截止 2017 年系統成本下降約70%。未來隨著上游各個環節擴產的落地，光伏成本還有下降的空間。

全球光伏累計裝機和新增裝機容量

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    不僅是中國市場的一家獨秀，光伏已經在全球引起熱浪，多個 GW 級新興國家開始崛起。 印度在 2015 年 7 月宣布將賈瓦哈拉爾尼赫魯國家太陽能計劃中 2022 年并網裝機目標由原先的 20GW 提高到 100GW，包括 40GW 屋頂分布式和 60GW 大中型電站。 2016 年印度全年光伏新增裝機量首次超過 4GW，成為全球第四大光伏裝機市場。由于印度 100GW 國家太陽能計劃和政府補貼政策等刺激市場發展，我們預計印度市場每年的新增裝機約在 8-9GW。

    墨西哥作為拉丁美洲第二大電力需求國，政府在政策方面大力支持發展可再生能源電力。政府公開頒布國家可再生能源目標為 2024 年可再生能源電力占比達到35%、 2036 年可再生能源電力占比達到 45%。自 2016 年起，墨西哥已經舉行 3 次全國范圍的可再生能源電站招標項目，其中光伏電站項目中標總裝機量為 5.9GW。頭兩次招標中獲得的光伏電站項目預計在 2017 年和 2018 年并網。至 2035 年荷蘭的光伏裝機容量可達 20GW。據稱如果該國大型光伏及可再生能源 SDE+方案下，分配給太陽能的容量中有三分之二能真正建成，那么 2020 年荷蘭的運行中光伏容量就能達到驚人的 6GW。可以看到光伏行業的發展是全球能源結構轉型的重要手段，隨著度電成本的不斷下降，許多能源短缺的國家，可以依靠本國優質的光照條件，發展太陽能，既能解決用電問題，也可以直接邁過傳統石化能源的過程。

全球光伏市場預測

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    2、 成本不斷下降，光伏“平價”唾手可得

    2016 年下半年全球光伏平均度電成本已經從 2016 年下半年的$100/MWh 下降至$86/MWh，降幅為 15%。光伏度電成本下降的主要原因是受技術成本下降與全球項目競爭加劇的影響。

全球光伏度電成本

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    度電成本簡單的來講就是對項目生命周期內的成本和發電量進行平準化后計算得到的發電成本，即生命周期內的成本現值/生命周期內發電量現值。 從計算公式中我們可以看到，對度電成本影響最大就是初始資金投入、運營成本和發電量。

度電成本常用計算公式

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    就我國的光伏成本來看，初始投資成本中占比最大的就是組件占比達到 43%，另外還有安裝成本包括：逆變器、支架、電纜、監控保護裝臵和建筑工程等。這兩塊的費用占比達到近 80%。光伏成本的大幅下降，主要得益于組件成本的大幅下降。

初始投資成本構成

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運營期間成本構成

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    運營期間成本中，我們可以看到除折舊外，土地和銀行利息占到總成本的 30%。因此為了進一步降低光伏的度電成本，國家也是提出了很多規范，來降低土地和資金的使用成本。《國家能源局關于推進光伏發電“領跑者” 計劃實施和 2017 年領跑基地建設有關要求的通知》文件中專門提到：“基地場址必須屬于國家允許建設光伏電站的土地，產權清晰，土地流轉價格較低（或不收取土地租金的國有未利用土地）。基地所在市（縣）政府應確認基地光伏陣列所占用土地屬于不征收城鎮土地使用稅和耕地占用稅范圍，并明確按用地面積計列的所有費用以及土地足額交付使用的期限。在同等條件下，優先選擇基地規劃總規模較大、集中連片的基地。”領跑者可以說是我國光伏的先進示范項目，就是要帶動光伏的整體水平，未來領跑者中的新技術、新標準、新規定都有望用在一般光伏系統中，因此我們認為未來光伏的運營期間成本也會有所下降。助力光伏平價上網。

光伏發電系統成本情況及預測

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    2018 年上游多晶硅料和硅片產業環節大舉擴產。 尤其是硅片環節，多晶硅片完成金剛線切割改造，產能被動增加 30%，單晶硅龍頭企業隆基股份、中環股份和保利協鑫都紛紛擴產單晶硅片產能。從供需的角度來看，電池片和組件環節的盈利能力有望得到改善，同時進入 2018 年以來，產業鏈各個環節又進行了一輪完整的價格下調。

近期多晶硅料價格情況（美元/千克）

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近期單晶硅片價格情況（美元/片）

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近期電池片價格情況（美元/瓦）

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近期組件價格情況（美元/瓦）

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    2018 年單晶硅片龍頭隆基股份三次調價，目前單晶硅片國內報價 4.55 元/片、國外報價 0.63 美元，總降價達到 0.85 元/片。同時 2018 年 1-2 月份多晶硅價格呈現出明顯的“斷崖式下跌”走勢， 2 月初開始，多晶硅價格瞬間斷崖式下跌， 2 月底價格為 12.46 萬元/噸，降幅高達 18.6%。 2 月均價 12.96 萬元/噸，環比下滑 15.3%。電池片和組件的環節較為平穩。進入 4 月后，由于需求的回暖，各個環節價格開始企穩。2018 年硅片端率先擴產，新增產能逐步釋放， 2019 年以通威股份、協鑫新能源、大全新能源、特變新能為代表的多晶硅料企業產能將集中釋放，屆時產業鏈將進行新一輪的調價。 光伏發電的初始成本會繼續下行。“平價”已經唾手可得。

    光伏“領跑者”計劃是國家為了加快實現 2020 年光伏發電用電側平價上網目標，自 2015 年開始計劃每年通過制定激勵政策，鼓勵選用同類可比范圍內能源利用效率最高的光伏產品。該計劃啟動后，光伏標桿上網電價大幅降低，收效顯著。目前 8 個應用領跑者基地的中標結果全部公示。 吉林白城項目中，中廣核太陽能開發有限公司以 0.41 元的申報電價中標部分項目，這個價格僅比當地脫硫煤電價高出 4 分錢，值得提出的是， 申報但未中標的企業中華能給出的報價是 0.39 元，比火電價格還低 0.0169 元，已經達到發電端的平價。 八個領跑者基地項目中，陜西渭南最低中標價格比當地火電電價高出 0.1255 元是差價的最高的一個項目。我們可以看到目前，領跑者項目距離平價只有“1 毛錢”的距離。

領跑者項目中標電價和當地火電電價比較

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    在 8 大光伏應用領跑者基地中標企業、 38 個項目招標中，共計 54 次申報雙面技術。其中，單晶 PERC 最高，共計 19 個；次之單晶 PERC 雙面，共計 10 個項目申報；再者為 N 型單晶雙面、單晶 PERC 雙面雙玻，分別有 7 個項目中申報。此外， MWT 多晶技術，在本批次 8 個基地中，也有 8 個項目申報。

領跑基地項目申報技術路線

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    400MW 項目一共采用了 6 種技術類型的組件： 1)單晶PERC 組件； 2)P 型單晶雙面 PERC 組件； 3)N 型單晶雙面組件； 4)單晶雙面半片組件； 5)多晶 MWT 組件； 6)多晶黑硅組件。前 4 中為單晶，后兩種為多晶。其中，前 3 種份額較大，后三種份額相對較少。可以看到單晶雙面技術已經成為現在光伏的主流技術路線， P 型單晶 PERC 技術的申報比 N 型稍多，同時 MWT 技術也出現在大規模裝機中。 從領跑者的技術路線，可以看到未來光伏轉換效率還有提升的空間。

    3、 限電改善、棄光率下降，助力平價

    從度電成本的計算公式可以直觀的看到，發電量與 LCOE 成反比。國家能源局同發改委在今年 3 月頒布《關于有序開發用電計劃的通知》中明確指出要解決目前可再生能源嚴重限電問題，確保可再生能源發電保障小時數逐漸增加。國家電網在國家解決限電問題政策下印發公開《2017 年促進新能源消納工作安排通知》，并提出（1）對棄風棄光比例超過 10%的省份提高電網接入條件；（2）壓縮火電，加強市場交易；（3）提高重點省份棄光率上限如西北重點限電地區等，主動提高電網調度技術以保障可再生能源發電小時數。

解決限電問題的政策文件

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    2017年，全國光伏發電量 1182億千瓦時，同比增長 78.6%。全國棄光電量 73 億千瓦時，棄光率為 6%，同比下降 4.3 個百分點。由于光伏電站布局以西部為主，電網外送能力不足以及發電并網系統調節能力不高等原因，我國棄光限電問題依然存在， 2017 年新疆和甘肅棄光率分別高達 22%和 20%。 未來國家對新能源消納提出更高的要求，棄光、限電比例會得到進一步改善，增厚光伏發電收益率。

    4、 分布式光伏助力中國領跑全球
2017 年是中國光伏發展出乎意料的一年，也是分布式光伏裝機井噴的一年，預計 2017 年光伏全年新增裝機量 53.1GW 中，分布式全年新增裝機為 21.9GW，同比 2016 年分布式全年新增裝機量 4.2GW 增長 4 倍以上。2017 年分布式新增裝機量中， 20MW 以下的地面電站和村級扶貧電站的全年新增裝機量接近 10GW，工商業屋頂分布式全年新增裝機約 9GW，戶用分布式項目約 3GW。地方扶持政策疊加靠近用電負荷，光伏建設將向消納情況好的中東部轉移。中東部地區經濟增長迅速，是我國用電負荷集中區，而我國集中式地面電站大都分布在遠離用電負荷的三北地區，面臨電力遠距離送出的問題。在中東部地區發展分布式電站能夠充分消納新能源所發電量，各級地方政府推出多項鼓勵政策支持當地分布式電站發展。

    根據 2017 年底《國家發改委關于 2018 年光伏發電項目價格政策的通知》（發改價格規„2017 2196 號），文件對引導新能源投資，促進光伏發電產業健康有序發展提出了指導意見。 根據通知， 2018 年 1 月 1 日之后投運的光伏電站標桿上網電價， Ⅰ類、 Ⅱ類、 Ⅲ類資源區標桿上網電價分別調整為每千瓦時 0.55 元、 0.66元、 0.75 元（含稅）。自 2019 年起納入財政補貼年度規模管理的光伏發電項目全部按投運時間執行相應的標桿電價。分布式光伏的補貼也做了調整， 2018 年 1 月 1 日之后投運的，采用“自發自用，余量上網”模式的分布式光伏發電項目，補貼標準調整為每千瓦時 0.37 元（含稅）降低 0.05 元。根據通知，村級光伏扶貧電站（0.5MW 及以下）標桿電價，戶用分布式光伏扶貧項目度電補貼標準保持不變。
0.37 元是國家的補貼，另外全國多個省市為了促進當地的清潔能源發展，扶持地方企業，提高當地人民收入，也出臺了地方的補貼政策。

    “國補+地補”保證分布式光伏收益率： 可以看到我國多個省市地區對分布式光伏給出了優厚的補貼政策， 我國戶用式光伏上網模式根據地方政策和戶用的選擇可以分為兩種，“自發自用、余量上網”和“全額上網”。兩種上網模式略有不同，但都享受國家和地方政策補貼，一定程度上保護了用戶的投資利益。

2017 年補貼和上網電價情況

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補貼調整后的上網電價情況

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    可以看到補貼調整之后，全額上網的光伏標桿電價低于居民電價+國補和脫硫煤電價+0.37，也是鼓勵分布式電站采用“自發自用，余量上網”的并網方式，這樣可以讓電力就近消納。在《分布式發電管理辦法（征求意見稿）》 中，提到了工業商分布式光伏電站取消全額上網，也可以看到國家政策的導向。鼓勵就近消納，未來多種電力交易方式共存，隔墻售電走入市場中，分布式能源的消納渠道更多的打開。就近消納減少電力輸送的損耗，提高用電效率，另一方面也能夠減輕主網負擔，同時緩解國家財政補貼的壓力。

“自發自用、余量上網”上網結算模式

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    這種模式與歐洲早年提出的“自消費”理念契合，鼓勵光伏用戶自發自用，適用于分散型家庭用戶。產品中有消費品和投資品的雙重屬性。因此用戶在選擇經銷商時，會對產品的個性化和品質提出一定的要求。

“全額上網”上網結算模式

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    這種模式類似于美國提出的“凈電量結算政策”，此時的戶用式分布光伏功能就成為家庭的投資品，安裝的戶用主要是希望通過光伏上網來為家庭或中小企業帶來穩定的收益。因此戶用會更加看重產品的長期收益屬性。度電成本下降，靈活的上網模式，穩定的補貼政策是戶用式光伏作為“消費品+投資品”進入尋常百姓家的重要保證。

    進入 2018 年國家對分布式發電相繼出臺若干重要文件或征求意見稿：《分布式發電管理辦法（征求意見稿）》、《光伏扶貧電站管理辦法》、《分布式發電管理辦法（征求意見稿）》、《關于完善光伏發電建設規模管理的意見》等。 對 2018 年分布式光伏市場發展有重大意義。

    不納入國家光伏發電規模管理，需求依然強勢： 分布式光伏發電項目不納入國家光伏發電規模管理，由各省（區、市）實施規模管理。各省能源主管部門會同發改、國土、環保、規劃、價格等部門和電網企業制定本地區分布式光伏發電規劃和年度建設計劃，同時結合發展實際及時滾動修編。分布式光伏發電項目不納入國家光伏發電規模管理，意味著分布式的裝機規模不受國家指標限制，規模管理由地方政府進行規劃，我們認為分布式光伏發電項目作為發展清潔能源、刺激經濟發展、提高人民收入的投資項目，對地方的發展利大于弊。因此我們認為 2018 年分布式光伏需求依然強勢。

    戶用光伏可以全額上網，其余可選擇“全部自用”或“余電上網”： 文件提出除戶用分布式光伏可選擇全額上網模式外，其余小型分布式光伏發電設施可選擇“全部自用”“自用為主、余電上網（上網電量不超過 50%）”兩種運營模式；如余電上網電量超過 50%，上網功率超出其備案容量 50%部分的電量按基礎電價結算，不再支付補貼。取消工商業屋頂的全額上網，一方面可以促進電力的就近消納和電力市場化交易，另一方面也是減輕國家補貼壓力。戶用式光伏可選方式較多，利好行業發展。

    按月足額結算電費和轉付國家補貼資金： 享受電量補貼政策的分布式光伏發電項目，由電網企業負責向項目單位（含個人）按月足額結算電費和轉付國家補貼資金，電網企業應優先做好分布式光伏發電項目補貼資金使用預算和計劃，保障分布式光伏發電項目的國家補貼資金及時足額轉付到位。享受電量補貼政策的分布式光伏發電項目并網驗收后，由電網企業按規定向財政部、國家發展改革委和國家能源局上報項目補貼資格申請。補貼及時結算，也是為分布式光伏的發展保駕護航。年分布式或出現搶裝，支持我國光伏行業高景氣： 文件中也提到了“該管理辦法發布前已完成備案，并在備案有效期內建成并網的，按原政策執行” 還是存在一些備案的全額上網分布式發電項目，并且考慮到 2018 年底補貼還會繼續下調，因此備案的項目會在 2018 底之前完成并網，戶用依然會保持高景氣，加上領跑者也會在年底前并網，我們認為 2018 年分布式光伏會保持高增長，帶動我國光伏行業需求。

    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國互聯網+光伏行業市場潛力現狀與投資吸引力研究報告》