基于前文的分析， 我們以此來制定中國市場和全球市場原生鎳的供需平衡表。補充假設條件：1、考慮到企業利用金屬鎳制取鎳鹽的發展趨勢，假設全球市場電解鎳供給量保持不變。2、 2019-2020 年中國鎳鐵產量復合增長率 3%，印尼鎳鐵復合增長率 30%。3、 2019-2020 年中國不銹鋼 300 系產量年均增長 5%， 200 系產量年均減少 2%。4、全球除中國和印尼以外的地區，不銹鋼耗鎳量年均增長 5%。

中國原生鎳供需平衡表（單位：萬噸）

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全球原生鎳供需平衡表（單位：萬噸）

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   全球原生鎳供需缺口持續擴大。 同時到 2020 年的時候，原生鎳的供給端和需求端都將發生明顯的改變。供給端，鎳鹽產量占比將由 2017 年的 4.8%提升至 7.5%，鎳鐵產量占比由52%提升至 56%，電解鎳產量占比有所下降。需求端，硫酸鎳耗鎳量將由 2017 年的 4%提升至 7.7%，不銹鋼耗鎳量占比由 68.6%提升至 71.2%，其他領域消費占比有所下降。從 2020 年之后的角度來看，不銹鋼的增速不可維持，新能源汽車產量維持高速增長，疊加動力電池高鎳化趨勢凸顯出來，鎳鹽產量和硫酸鎳耗鎳量的占比將繼續提升， 而鎳鐵產量和不銹鋼耗鎳量的占比將步入下行通道。供需兩端的結構將發生根本上的改變。綜上，短期內原生鎳供需缺口擴大的主要驅動力來自不銹鋼，中長期來自動力電池。

預計 2020 年原生鎳供給結構

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預計 2020 年原生鎳需求結構

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    截止至 2018 年 5 月 24 日， 上海期貨交易所鎳的主力合約價格 107900 元/噸，倫敦金屬交易所鎳的價格 14605 美元/噸。 通過比較我們發現，鎳板和硫酸鎳以及鎳板和鎳鐵之間價格變動的節奏保持一致，并未表現出不同市場中鎳價出現背離的情況， 主要是由于電解鎳、鎳鐵和鎳鹽在供需關系中保持相互制約。

金屬鎳和硫酸鎳現貨價格相關性高

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金屬鎳和鎳鐵現貨價格相關性高

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    綜上，從全球原生鎳供需平衡表當中判斷，鎳價步入長周期上行階段。

    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國鎳行業市場全景調研及發展前景預測報告》