中國寵物市場經過近25年發展，終端消費規模已超1220億元，近10年CAGR44%，預計未來行業仍將快速增長：1）投資熱度不減，資本支撐企業擴張。2015-18年，行業融資金額每年翻番，優秀寵物企業也漸涌上市潮，佩蒂股份、中寵股份、天地薈相繼于2017年上市，新三板部分公司瑞鵬股份、天元寵物也欲轉板，國產第一主糧比瑞吉也已排隊報批IPO。2）養寵滲透率仍在提升。目前行業城鎮養寵率約為15%，行業養寵人數逐年增加。亞寵展數據顯示，2017年參展觀眾已破14億，近三年平均保持32%以上的增長。

寵物行業近三年融資金額一覽（億元）

數據來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國寵物行業分析與投資決策咨詢報告》

近10年亞寵展參會廠商、觀眾人數大幅增加

數據來源：公開資料整理

    從主要寵物企業2017年和2018年Q1數據來看，收入端迅速增長，2017年平均增幅約為23.7%，2018年Q1將近40%；而利潤端則出現明顯分化，2016-2018年Q1，除佩蒂股份利潤增速穩步提升外，其余寵物企業則呈現一定下滑，主要原因系：1）產品差異所致。較之其余寵物食品，佩蒂主要以咬膠為主，雞肉占比原材料比例較小，能有效應對雞肉價格上漲壓力。且產品不斷升級，能相對保持市場溢價。2）國內市場投入力度差別。

主要寵物企業2016、2017、2018年Q1收入增速

數據來源：公開資料整理

主要寵物企業2016、2017、2018年Q1歸母凈利增速

數據來源：公開資料整理

匯率影響下，主要寵物出口企業17、18年財務費用壓力巨大（%）

數據來源：公開資料整理

    隨著科學養寵觀念的升級，消費者對寵物食品的品質更為看重。過往由于質量問題，中國寵物市場主要以進口糧為主，隨著國產品牌質量的不斷提升，以比瑞吉、耐威克為代表的主糧企業已躋身行業第一梯隊，而在零食領域，以乖寶為代表的國產品牌市占率已超瑪氏。

比瑞吉、耐威克等品牌已躋身主糧行業第一梯隊

數據來源：公開資料整理

乖寶等品牌零食市占率領先

數據來源：公開資料整理

    隨著80、90后逐漸成為寵物消費的主體，其對寵物食品的包裝也提出了更高的要求。符合年輕人審美的簡約風、萌寵風或者能直接讓購買者感受到食材新鮮、喚起和寵物相處場景的包裝設計層出不窮。而在概念上，主打健康天然的產品漸受歡迎，如比瑞吉新近上的無谷犬糧，即以“還原天性（貓狗祖先食肉為主，不食谷物）、爆發味蕾”為主要的概念點進行營銷，該產品的售價遠高于比瑞吉其余系列犬糧。而為了解決“寵物零食=不健康不營養”的誤區，零食廠商在生產和營銷中也更為注重產品的營養配比，寵物零食主糧化已成為部分廠商創新的方向。    

    2017年線上寵物消費占比已達38%（國外僅為5%），僅在淘寶天貓平臺寵物行業銷售額121億元，同比增長71%。其中，瘋狂的小狗、耐威克等國產主糧品牌上量迅速，瑪氏品牌線上銷售甚至略有下滑，進口品牌市占率全面下降。

我國寵物消費線上渠道近年增長迅猛（%）

數據來源：公開資料整理

2016-2017年，我國寵物行業淘寶、天貓銷售同比增長71%

數據來源：公開資料整理

    線下寵物門店在提供一站式服務、進行消費者教育、提高消費者體驗和黏性上有先天優勢，近年來在美國市場銷售增速持續快于傳統渠道，未來該渠道對于中國市場拓建亦至關重要。我國擁有將近7萬家寵物門店，可選擇實物體驗好、便捷性高（固定店鋪，離家近）、服務能力較佳（如寵物美容等）的大型連鎖廠商進行滲透，適當進行試吃促銷。中寵股份通過參股美聯眾合即開始了其在專業渠道領域的滲透，美聯眾合和瑞鵬旗下擁有將近300家寵物醫院，可有效助力公司處方糧產品的推廣并可從專業角度，增加對其產品的推薦性。 

線下渠道中消費者最為注重服務體驗

數據來源：公開資料整理

    目前寵物醫院處于快速并購階段，以瑞鵬、瑞派為代表的企業正在加速跑馬圈地。瑞鵬、瑞派17年寵物醫院增幅約為100%、143%，18年仍在繼續擴張。而從其經營數據來看，后起之秀瑞派寵物經過14、15年連年虧損后，16年也扭虧為盈，17年管理的規模效應漸顯，并購步伐加速下管理費用已有下降趨勢。隨著大品牌市占率的穩步上升，預計19/20年企業將漸迎品牌紅利期，寵物醫院凈利率將進一步上升。

國內主要寵物醫院介紹

數據來源：公開資料整理