未來玉米去庫存的動力將主要來自需求端的提高、而非面積調減帶動的供給端減少，因此玉米價格和面積有望在未來2-3年出現雙升，玉米種子需求相應改善。具體來說：玉米需求的增長預計來自于三方面：

    首先，生豬養殖規模的擴張，預計2018年可拉動1000萬噸需求增量。隨著規模化豬場的補欄擴張，我國的生豬出欄量在2017年開始恢復正增長。結合目前養殖業尚未出現深度長期虧損的情況、及國內大型養殖場的產能擴張計劃，我們預計2018、2019年國內生豬養殖量將持續提升，可有效拉動玉米飼用消費量提升。

    其次，燃料乙醇深加工需求的提升，預計2018可拉動1200萬噸需求增量、并持續增長至2020年的3000萬噸（均為相對2017年的口徑）。2017年9月，國家發改委、國家能源局、財政部等15部委聯合印發了《關于擴大生物燃料乙醇生產和推廣使用車用燃料乙醇汽油的實施方案》，提出到2020年實現全國推廣燃料乙醇。目前我國的燃料乙醇產能約260萬噸，其中150萬噸以玉米為原料生產。如果燃料乙醇向全國推廣，預計其需求量將增長至1198萬噸，可帶動2020年的玉米深加工用量較2017年增加3000萬噸。

    另外，高粱等進口替代減少，預計2018年可拉動300萬噸左右的需求增量。受國內外價差的驅動，我國進口玉米、高粱等玉米替代品用作飼料生產。而美國是我國玉米進口的第二大來源國、幾乎唯一的高粱和DDGS來源國。其中，DDGS自2016年啟動對美的雙反調查后，進口量已急劇下降。2018年4月，我國又對美國的高粱實施了臨時反傾銷措施，預計將降低我國高粱進口量。2017年，我國自美國進口高粱476萬噸，而高粱的60%左右用于飼料加工。因此，我們認為，中美貿易摩擦背景下高粱等玉米替代品的進口減少，預計可在2018年拉動300萬噸左右的需求增量。

我國的進口高粱中90%左右來自美國

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    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國玉米行業市場發展格局及投資價值評估研究報告》

高粱的60%左右用于飼料加工

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    整體而言，隨著玉米需求的增長，我們判斷國內玉米價格在未來2-3年將呈現逐步復蘇的走勢，利好種植面積的復蘇，種子行業有望出現需求拉動的增長紅利。2017/18年度，國內玉米已出現產需缺口。根據我們上面的分析，在未來2-3年里，玉米需求仍將持續增長，庫銷比預計將在2020年左右降至較低位置。

預計2017/18年度國內玉米出現產需缺口，庫銷比有望進一步下降

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    以推廣面積第一的品種為標準，我國的玉米單交種育種經歷了6次更新換代，平均每7年發生一次更新換代。每一次的更新換代與外來種質資源的引進及創新息息相關、全國玉米單產相應增長25-50%。上一次玉米品種換代是2004，以鄭單958為代表，至今已有14年的時間，遠超過過去的換代周期（7年），也遠超過一般雜交育種的時間周期（5-10年）。從時間周期的角度來說，第7代品種出現的概率已越來越大。