我們發現，過去幾年中，草甘膦12 個月滾動總產量的同比增速和月均價走勢有著明顯的正相關關系，即草甘膦價格上漲時，行業產能增加，廠商生產意愿增強，產量同比增速提高，而從17 年下半年起，產量增速同產品價格卻出現了背離，在草甘膦價格上漲的過程中，產量增速卻不斷降低，這說明環保監管的確對開工率產生了實質性的約束作用，起到了去產量的效果。但除了去產量，環保對草甘膦行業的影響更體現在上游原料甘氨酸的供應上。

    在甘氨酸的眾多生產工藝中，國內廠商大部分采用氯乙酸氨解工藝，該工藝雖然簡單且對設備要求不高，但只能生產工業級甘氨酸，同時產生大量富含氯化銨和甲醛的廢水，所要求的環保處理費用較高。

    相對于草甘膦行業，甘氨酸行業進入門檻較低，競爭較為激烈，以往盈利空間并不大，從過去幾年草甘膦和甘氨酸的價格走勢中我們也可以發現，甘氨酸價格的變化總是滯后于草甘膦價格，這也充分說明甘氨酸廠家議價能力較弱，在產業鏈中處于相對弱勢地位，這一關系直到17 年開始發生逆轉，環保約束下，甘氨酸的供應在草甘膦旺季出現短缺，導致其價格一路上漲達到歷史高點，在成本支撐下，草甘膦價格也開始步入上漲通道。

甘氨酸產量（右軸）及平均價格（左軸）

資料來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國甘氨酸產業全景調研及發展前景預測報告》

甘氨酸生產廠家產能占比

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    雖然在激烈的競爭中，一些小廠（江西電化中達化工、寧夏冀寧化工等）已經被淘汰，但目前甘氨酸行業中還存在著一些產能不足2 萬噸的小廠，在過去，這些小廠可以依靠在環保投資上偷工減料以降低成本，提高自己的競爭優勢，但在環保監管的新常態下，以往這種“劣幣驅逐良幣”的方案不再可行，沒有資金增加環保設備的廠商將不得不選擇退出市場。

    此外，60%以上的甘氨酸產能都集中在河北和山東地區，其中不乏像東華金龍、東華冀衡、臨沂鴻泰這樣產能規模較大的企業，這些地處山東尤其是河北地區企業的開工常常不可避免地受到氣候等偶發性因素的制約，不穩定的開工將顯著增加企業的生產成本，加速產能的淘汰。因此，日趨嚴格的環保監管將導致部分企業徹底退出甘氨酸行業，達到去產能的效果，
在新增產能進入市場之前，甘氨酸的價格中樞將上移，蠶食部分草甘膦企業的利潤，進一步增強一體化大廠的競爭優勢，而其他非一體化大廠或將選擇向上游延伸，進入一體化大廠行列，草甘膦行業最終或將被幾家一體化大廠龍頭所壟斷。

甘氨酸廠家產能規模分布

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甘氨酸廠家產能區域分布

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    農藥中間體行業的“供給側改革”

    除甘氨酸外，其他農藥中間體在環保新常態中也受到較大影響，2-氯-5-氯甲基吡啶（CCMP）便是其中一種。

    CCMP 是新型高效農藥吡蟲啉、啶蟲脒、烯啶蟲胺生產的關鍵中間體之一，CCMP 生產過程中會產生大量高濃度難降解
的毒性有機廢水，廢水具有具有毒性大、成分復雜、難降解、有機物濃度高、治理難等特點，會導致水中生物化學耗氧量、
氮、磷含量增加，使水質迅速惡化。因此，CCMP 企業需要較大的環保投入，在環保高壓下面臨較為嚴峻的局面。

    據中國農藥網統計，我國CCMP 產能約在31300 噸左右，而山東地區產能約占20%，面臨較大環保壓力，此外，CCMP
行業產能規模普遍較小，目前在產產能大都處于4000 噸以下，對于單純生產CCMP 的小廠來說，新增環保設備所需資金投
入是一筆不小的開銷，這將促使部分企業選擇退出該行業。據不完全統計，目前安徽常泰化工、安徽華星化工、山東中農聯合等公司已處于停產狀態，而其他未停產的中小企業甚至大型企業在環保高壓下生產也受到了影響，使得CCMP 價
格從今年年初的7.75 萬元/噸一路上漲至目前的14.25 萬元/噸，漲幅高達83.9%。

    除此之外，作為吡蟲啉原料的另一種中間體——咪唑烷在環保高壓下也出現了供給缺口。咪唑烷生產工藝較為復雜，技術含量高，廢水排放量大，治理成本相對較高。此外，咪唑烷的生產過程需要用到易爆品硝酸胺，存在一定的危險性，因此國家對咪唑烷新建產能的審批相當嚴格，目前國內僅有江蘇天澤化工、寧夏東吳農化、寧夏貝利特化學等少數幾家具備有效產能。去年年底以來，咪唑烷價格也出現持續上漲，目前已達到5.25 萬元/噸，同比增加133%。