一、煉化產業景氣度高，擴產意愿強烈

    油價低位震蕩上行，石化企業盈利向好，投資意愿強烈。受益中低油價時代以及2014年開始化工行業固定支出連續下降供給側去產能進展順利，乙二烯-石腦油價差、苯-石腦油價差、丙烯-石腦油價差的價差逐漸擴大，綜合考慮中國7家主要煉化企業，其整體的凈利潤2016年同比增速63%，2017同比增速12%，煉化企業盈利里迅速提升，擴產意愿強烈。

    相關報告：智研咨詢網發布的《2018-2024年中國煉油市場供需預測及投資戰略研究報告》

NYMEX原油價格地位震蕩緩慢上行

數據來源：公開資料整理

丁二烯-石腦油價差逐擴大

數據來源：公開資料整理

苯-石腦油價差逐漸擴大

數據來源：公開資料整理

丙烯-石腦油價差逐漸擴大

數據來源：公開資料整理

石化企業盈利迅速提升

數據來源：公開資料整理

化工行業固定支出連續下滑

數據來源：公開資料整理

    二、民營煉廠向上游延伸，投資意愿強烈 中國的目前的煉化行業最大的問題是結構問題。目前原油煉化環節，處于產能過剩階段，但是在中國的PX（對二甲苯）最為一種必要的工業原料，目前自給率不足50%，民營企業在2015年之前沒有原油進口權，其很難向上游產業鏈延伸，因此在獲得原油進口權之后，其向上游投資的意愿強烈，恒力石化、浙江石化等均進行了大規模的煉化產能投資。

中國PX自給率不足

數據來源：公開資料整理

    三、煉化工藝流程

    分離+化學反應，煉化工藝復雜整體可以分為七個子環節。①分離+化學反應。從原油到各種煉化產成品，首先要按照不同產品的沸點分割成不同的直餾分油，除去非理想成分，然后通過一系列的化學反應生成不同的產品。②工藝復雜，整體可以分為七個子環節。石油煉化的工藝環節通常可以分為如下幾個環節：常減壓蒸餾、催化裂化、延遲焦化、加氫裂化、溶劑脫瀝青、加氫精制、催化重整。

    1、常減壓蒸餾工藝:分離不同沸點產品 常減壓蒸餾工藝：一次加工，物理反應，分離不同沸點產品。常減壓蒸餾是石油煉化的第一道工序，也叫做原油的一次加工；分為常壓蒸餾和減壓蒸餾，屬于物理反應；按照沸點的不同分離成不同的油品；部分產品直接出廠銷售，大部分產品是下一環節的原料。

    2、催化煉化工藝：重質油加工成輕質油

    催化煉化工藝：主要的二次加工流程；化學反應；將重質油加工成輕質油。常減壓蒸餾后得到的輕質油僅10%-40%；在催化劑的作用下將重質油加工成輕質油；主要的二次加工流程。

    3、延遲焦化工藝：深度熱裂化

    延遲焦化流程：以渣油為原料深度熱裂化；產生氣體烴、輕質油和焦炭。處理渣油的重要手段；以貧氫重質渣油為原料深度熱裂化；渣油部分轉化為氣體烴和輕質油；部分轉化為焦炭。

    4、加氫裂化工藝：提高油品碳氫比

    加氫裂化工藝流程：加氫工藝路線；提高油品碳氫比增加輕質油，較少焦炭。屬于石油加工里的加氫工藝路線；在催化劑下加入氫氣提高油品的碳氫比；使重質油裂化成輕質油；防止催化裂化產生大量焦炭。

    5、溶劑脫瀝青工藝：劣質油渣預處理 溶劑脫瀝青工藝：劣質油渣的預處理過程；以烴類溶劑為萃取劑；獲得脫瀝青油。此工藝以減壓油渣等重質油為原料；利用甲烷、丁烷等烴類溶劑為萃取劑；萃取物脫瀝青油可做潤滑油原料。

    6、加氫精制工藝：油品精制 加氫精制工藝：用于油品精制；改善油品的使用性能。油品在氫環境下反應；油品中的各種烴類化合物進行氫化反應，從而精煉油品。

    7、催化重整工藝：生產芳烴類油品

    催化重整工藝：烴類分子重新排列成高分子結構；以芳烴類或高辛烷值汽油的目的。以石腦油等為原料；在催化劑下使烴類分子重新排列成高分子結構；以生產芳烴類或高辛烷值汽油為目的。