2010-2014年，由于紡織需求快速增長，我國聚酯產能迎來擴張，由2010年2788萬噸增長至2014年4435萬噸，CAGR超過10%。

我國聚酯產能和產量增速

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    相關報告：智研咨詢網發布的《2018-2024年中國聚酯產業發展模式調研及投資趨勢分析報告》

    產能退出+龍頭整合，行業集中度提升。由于產能擴張較快，聚酯盈利能力下降，2014年行業進入洗牌期，眾多產能退出。在2016年后聚酯行情逐漸好轉后，龍頭企業開始進行行業整合，收購停工產能進行復工或重新建廠擴產。據統計，2014年之后破產產能達到290萬噸，其中228萬噸已被其他企業收購。截至2017年底，聚酯CR5達到32%，龍頭對行業的影響力逐漸增強。

2014年之后聚酯行業進入洗牌期

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    從2017年5月至今，各聚酯產品價格上漲明顯，全年漲幅基本在30%左右；此外，2017年全年聚酯產量增長超過10%，聚酯量價齊升。

聚酯價格從2017年5月起持續上漲（單位：元/噸）

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    各地印染企業均受到環保嚴查。印染行業水污染、燃煤鍋爐大氣污染嚴重。2016年，占全國產能近30%的紹興柯橋開展“亮劍”行動全面整治印染業，進行產業環保、集聚升級，一年關停60多家印染企業。2017年，中央環保督察組進駐各省，各地印染企業遭受最嚴環保核查。

    吳江計劃淘汰10萬臺織機，占全國25%?？棛C尤其是噴水織機水污染較為嚴重。2017年6月，蘇州市吳江區召開噴水織機專項整治動員大會，明確：（1）禁止新增任何噴水織機；（2）到2019年底中水回用率100%（目前僅10%）；（3）全面開展噴水織機專項整治工作，計劃三年內淘汰10.2萬臺。據中國長絲織造協會的數據，截至2016年底全國擁有噴水織機40余萬臺，此次吳江地區計劃淘汰噴水織機10.2萬臺，占比約25%。

    由于印染織造行業大量產能退出市場，下游供需平衡被打破，坯布庫存處于明顯下降趨勢，并于4月中旬達到進5年最低，對滌絲需求形成強力支撐。同時，滌絲低庫存保證了下游價格向上傳導。除春節期間，2017年POY和FDY庫存長期在5-10天水平，僅接近2015年的一半。目前來看，2018年庫存壓力與2017接近，仍然處于較低水平。

盛澤（吳江區）坯布庫存大幅下降至5年最低

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2017年滌絲庫存較低

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    市場可能會擔心內需增長的持續性。我們認為：（1）不管是印染還是織造行業，2017年的環保整治均不是短期行為，部分地區涉及到了未來3年的環保規劃。環保高壓、產業整合和集中度提升是印染制造未來數年的常態。（2）由于過去幾年的過度擴張，目前紡服行業整體增速仍處于低位，但隨著全球經濟回暖以及紡服不斷去庫存，紡服行業有望從出口到內需逐漸迎來復蘇。事實上，2017年紡織出口已經出現復蘇跡象，全年出口金額（按美元計）同比增長0.36%，結束了連續兩年的負增長（15、16年分別同比增長-4.89%、-5.74%）。（紡織出口仍對應聚酯內需）

紡服零售額增速仍處于低位

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2017年紡服出口出現復蘇跡象

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    從出口來看，各產品基本保持穩定增長，2015-2017年聚酯總出口量500、548、590萬噸，同比增長9.48%、7.75%。

各聚酯產品出口穩步增長（單位：噸）

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    瓶片是2017年增速最快的品種，主要因國外主流供應商因故停產。2017年8月，西歐地區最大的聚酯瓶片供應商JBF集團因財務問題重組，其76萬噸（比利時40萬噸、阿聯酋36萬噸）聚酯瓶片裝置受此影響停車。同時，全球最大的包裝用聚酯供應商M&G集團也因財務問題關停了美國36萬噸和墨西哥59萬噸的聚酯瓶片裝置、巴西65萬噸裝置也低負荷運行。這些供給缺口主要由中國消化，2017年瓶片出口景氣度高，全年增長8.86%，出口量超過長絲位居第一。

    再生聚酯指回收廢舊聚酯薄膜、廢絲、瓶片等重新加工后再次制成的聚酯產品。由于行業門檻較低，我國再生聚酯行業經過快速發展后出現高能耗、高二次污染的現象，引起相關部門重視。2017年8月17日，環保部等五部委聯合發布《進口廢物管理目錄》（2017年），禁止非工業來源廢塑料（其中包含了廢舊聚酯）進口，并于2017年12月31日開始實施。過去三年我國聚酯廢料進口量分別為205、253、217萬噸，在2017年政策發出后，我國聚酯廢料進口量迅速下降。

廢舊聚酯進口量迅速下降

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