一、廢鋼由自產廢鋼、社會廢鋼、進口廢鋼三類構成

    廢鋼鐵是一種可循環再生利用的寶貴資源，主要應用于煉鋼和鑄造生產，根據統計數據，目前我國用于煉鋼的廢鋼使用量約占總量的 85%-90%。在鋼鐵制造過程中，從煉鋼工藝的角度分為“長流程”和“短流程”兩類：以高爐-氧氣轉爐煉鋼工藝為中心的生產流程，即長流程；以廢鋼-電爐煉鋼為中心的生產流程，即短流程。

    長流程煉鋼（亦常指轉爐煉鋼），以鐵礦石為主要原料，廢鋼為輔料，首先通過高爐對鐵礦石、焦炭、石灰石等爐料進行煉制，得到鐵水，并輔以少量廢鋼精料，進一步冶煉得到粗鋼，目前長流程煉鋼在粗鋼總產量占據絕大部分，根據統計數據，2016年我國長流程煉制的粗鋼約為7.6億噸，占當年我國粗鋼總產量的 93.6%。此外，采用短流程煉鋼工藝的主要為電爐煉鋼，原料以廢鋼為主、生鐵為輔，將廢鋼毛料通過廢鋼加工設備加工得到廢鋼精料，廢鋼精料通過電弧爐煉制得到粗鋼。同時，也可以將廢鋼毛料通過中頻爐直接煉制得到地條鋼，但該工藝生產的粗鋼質量低劣，且產生嚴重的環境污染，根據中國鋼鐵工業協會發布的消息，2017 年 6 月 30 日前我國將徹底出清“地條鋼”等落后產能。

鋼鐵煉鋼分為長流程和短流程

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    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國廢鋼市場分析預測及發展趨勢研究報告》

    從來源上看，廢鋼主要分為自產廢鋼、社會廢鋼和進口廢鋼。1）自產廢鋼：鋼鐵產品生產加工過程中產生的廢鋼，主要為鋼料的切頭、切尾、切屑、邊角料等，主要產生于煉鋼車間、鑄鋼車間和鋼的冷加工和熱加工車間。2）社會廢鋼：主要包括折舊廢鋼和垃圾廢鋼，折舊廢鋼即為報廢的機車、鋼軌、汽車、船舶、工具等；垃圾廢鋼，即為日常生活中的罐頭盒、家具等。3）進口廢鋼：美國、日本、歐盟等發達國家向一些鋼鐵發展較快、廢鋼需求較大的亞洲國家出口廢鋼。

廢鋼來源結構

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    自產廢鋼和社會廢鋼構成我國廢鋼資源的主體，進口廢鋼占比較小。根據統計數據，2016 年我國自產廢鋼4430萬噸，社會廢鋼4645萬噸，進口廢鋼216萬噸，在我國當年廢鋼總量中占比分別為 48%、50%、2%。

我國廢鋼來源構成（萬噸）

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    二、需求：產業升級+節能環保驅動廢鋼需求增長

    目前鋼鐵企業采用的短流程工藝（電爐煉鋼）和長流程工藝（轉爐煉鋼）都會消耗廢鋼，其中電爐煉鋼主要爐料便是廢鋼，而轉爐煉鋼則基于經濟性而擇機使用廢鋼或鐵礦石為主要爐料。認為十三五期間影響鋼鐵企業廢鋼比的因素包括：

    1）轉爐廢鋼比：根據廢鋼鐵產業十三五發展規劃，2020 年轉爐廢鋼比要達到 15%以上，根據東北大學戴云閣和王文忠撰寫的《轉爐能耗和提高廢鋼比問題》等學術論文可知，理論上轉爐廢鋼比能達到 30-40%，我們認為上述政策規劃目標不存在技術上的障礙；

    2）電爐煉鋼和轉爐煉鋼的占比分布：根據廢鋼鐵產業十三五發展規劃，十三五末期電爐鋼占比要逐步提高，達到歷史最好水平（根據統計數據，我國歷史上電爐鋼占比最高時點為 2003 年，此時粗鋼產量為 22234 萬噸，電爐鋼產量為 3906 萬噸，電爐鋼占比為 17.6%）。

廢鋼消費需求增長邏輯

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    廢鋼比提升驅動因素一：政策指導明確，產業升級提速促廢鋼比提升

    廢鋼消耗量自16年出現明顯回暖跡象，廢鋼比2017年出現大幅增長。根據統計數據，2016年我國廢鋼消耗量為9010萬噸，2016年國內粗鋼產量8.1億噸，廢鋼比為11%，仍處于較低水平。進入2017年廢鋼比提升明顯，根據統計，2017 年我國粗鋼產量8.3億噸，此外，根據統計，2017 年1-10 月份,我國重點鋼企廢鋼消耗量達1.14億噸，較去年同期上漲 58.6%，預計全年全國重點鋼企廢鋼消耗量將超過 1.4 億噸，由此測得2017年我國廢鋼比約為 16.9%，同比增加5.9個百分點。

    認為十三五期間將是我國廢鋼鐵產業發展的重大轉折期，隨著全國鋼鐵積蓄量的不斷增加，社會廢鋼資源量也將迎持續攀升，疊加政策推進持續落地，積極提高我國廢鋼鐵應用比例前景可期。

歷年我國廢鋼消耗情況（萬噸）

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歷年我國廢鋼比變化情況

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    回顧2017，地條鋼產能出清釋放大量廢鋼需求，廢鋼成本優勢體現，轉爐廢鋼比和電爐鋼比例明顯提升。根據中國鋼鐵工業協會披露信息，2017 年我國徹底出清“地條鋼”等落后產能，并要求在 2017 年 6 月 30 日前全部取締。2017 年初，在地條鋼產能出清的背景下，地條鋼廢鋼需求下滑，電爐及轉爐對廢鋼的需求未能立即提升，國內廢鋼供需短期失衡導致廢鋼價格回落，部分廢鋼品種諸如中頻爐偏好使用的輕薄料、刨花等料型大幅下跌。進入 2017 年中，廢鋼價格觸底，廢鋼成本優勢明顯體現，轉爐和電爐煉鋼逐漸增加廢鋼消耗比例，同時伴隨鋼廠配套倉儲及卸貨能力提升，廢鋼周轉速度加快，價格觸底回升。

廢鋼價格變化（元/噸）

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    轉爐煉鋼廢鋼比受成本端影響較大。轉爐煉鋼廢鋼比主要受鐵礦石價格、焦炭價格、生鐵價格、廢鋼價格、鐵水價格等影響，當廢鋼價格下行時，成本優勢體現，廢鋼比提升，同時促使廢鋼比更高的電爐產能增加，對廢鋼的需求增加，價格回升，此時成本優勢收窄。

2017 年廢鋼成本優勢盡顯（元/噸）

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    廢鋼比提升驅動因素二：環保政策持續落地，電爐煉鋼占比提升勢在必行

    我國目前長流程煉鋼產量占比過高。根據統計數據，2016 年我國長流程煉鋼占比為 93.6%，短流程煉鋼占比僅為 6.4%。我們認為，我國長短流程占比嚴重失衡主要原因在于：1）我國焦炭資源豐富，長流程煉鋼單位成本相較于短流程煉鋼（電爐煉鋼成本端用電需求較大）更低；2）廢鋼資源回收體系尚未完善，廢鋼資源供給較少；3）長流程生產速度快、產量更大，更能滿足鋼鐵生產需求。2013 年中，鐵礦石價格見頂，而后出現了大幅下跌，轉爐煉鋼的成本優勢顯現，2013 年-2015 年轉爐煉鋼比例進一步提升。

我國長、短流程煉鋼比變化情況

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我國鐵礦石價格在2013年見頂（元/噸）

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我國廢鋼價格走勢（元/噸）

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    2017年電弧爐煉鋼產能利用率提升趨勢明顯，成為廢鋼消耗的主要增長極。根據調查全國53家獨立電弧爐鋼廠，截至2017年底，行業平均開工率為75.8%，較3月底上漲13.8pct，產能利用率為63.6%，較3月底上漲29.4pct。

電弧爐產能利用率持續增加

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    對標海外，我國電爐（短流程）煉鋼比遠低于發達國家。根據統計數據，我國電爐煉鋼比遠低于發達國家，2016 年我國電爐煉鋼比為 6.4%，而同期美電爐煉鋼比為67.0%，印度、歐盟則分別達到 57.3%、39.5%，全球電爐煉鋼比均值為 25.7%，對比來看，我們預計我國電爐煉鋼比仍有較大提升空間。

我國電爐（短流程）煉鋼比明顯低于世界均值（2016 年）

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    三、供給：廢鋼資源快速增長，回收周期開啟

    1、回收周期開啟，社會廢鋼將成主要增長動力

    粗鋼、鋼材表觀消費量進入下行期，粗鋼產量增長面臨停滯。根據預測數據，“十三五”我國鋼材消費強度和消費總量將呈現雙下降走勢，生產消費將步入下行期，呈波動緩降趨勢。根據測算數據，國內粗鋼消費量在 2014年達到 7.3億噸峰值基礎上，預計2020年將下降至6.5億-7億噸，粗鋼產量7.5億-8億噸。

歷年我國粗鋼表觀消費量變化（萬噸）

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歷年我國鋼材表觀消費量變化（萬噸）

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    粗鋼產量增長雖面臨停滯，但大基數的鋼鐵積蓄量將提供有效廢鋼資源。根據國際鋼鐵協會統計數據，2007年-2016年我國的粗鋼產量鐵經歷了一個高增長階段，CAGR 高達 8%，2014 年達到峰值 8.2億噸。在 2015 年-2016 年期間，我國的粗鋼產量均在 8 億噸左右，根據預測，隨著國內經濟結構的深化調整，粗鋼產量的增長面臨停滯，預計 2020 年將下降至 7.5-8 億噸。根據中國廢鋼鐵應用協會發布的《廢鋼鐵產業“十三五”規劃》，截至 2015 年年底，全國鋼鐵積蓄量達到 80 億噸，社會的廢鋼資源量超過 1.6 億噸，大基數的鋼鐵積蓄量和廢鋼資源量為廢鋼消費端提供了有效保障。

粗鋼年產量趨于穩定

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    廢鋼使用量預計將逐步提升。我們認為，在環保政策落實力度加大、廢鋼資源量供給充裕等因素的共同作用下，未來廢鋼的使用量有望持續攀升，其中主要以汽車、自行車、電動車等交通工具報廢產生的廢鋼養料為多，其余主要是加工型企業的邊角余料。

    廢鋼產量增長動力主要為社會廢鋼供給增加。據中國廢鋼應用協會統計，2017 年上半年，廢鋼鐵資源產生量為 6635 萬噸，同比增加 2326 萬噸，增幅為 53.9%。其中，受益于取締地條鋼等政策的推動，社會采購廢鋼鐵增長明顯，達到 3703 萬噸，增幅為 74.7%；企業回收廢鋼鐵 2801 萬噸，同比增加 711 萬噸，增幅為 34%；進口廢鋼鐵 131 萬噸，同比增加了 32 萬噸，增幅為 32.3%。

我國社會廢鋼產量變化（萬噸）

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