我國磷礦石價格到達12年的巔峰后，產量快速增加行業供給走向過剩，價格持續下跌。17年隨著環保驅動的磷礦限產減產深入，磷礦石行情于當年11月啟動，至18年Q1已漲價50元/噸以上，高品位礦石噸漲幅甚至達到100元左右。磷礦價格上漲最直接的推動因素是供給側的顯著收縮，而深層次的原因在于磷礦的稀缺屬性正逐漸價值回歸。我們認為，磷礦作為重要的戰略資源，其未來稀缺性不弱于稀土，在供給側趨嚴的背景下，磷礦價格將進一步上漲。未來磷化工產業將以礦石資源為核心進行整合，而自有磷礦資源企業的投資價值將凸顯。

國內磷礦石中間價（元/噸）

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    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國磷礦石市場供需預測及發展趨勢研究報告》

    我國磷礦石產量近20年保持高速增長，尤其是05至15年均增速在17%左右，年總產量增長至1.4億噸。作為自然資源，磷礦石生產受制于資源稟賦，其分布具有極強的地域性。我國已探明磷礦資源分布在27個省自治區，其中云南、貴州、四川、湖北和湖南是磷礦富集區，5省份磷礦已查明資源儲量（礦石量）占全國76.7%，按礦區礦石平均品位計算，5省份磷礦資源儲量（折P2O5）占全國的90.4%。其中云南、貴州、四川、湖北為我國主產四大省，總計占全國近98%。

我國磷礦石年產量（萬噸）及增長率

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    2016年以環保督查為核心的供給側改革開啟，云南作為環保督查第一批進駐省份，全年磷礦石減產近500萬噸；加上16年下游磷肥價格低迷，磷礦石產量同比增速降至2%。2017年環保形勢及資源管控更加嚴格，加上2017年三季度開始南方進入多雨季節，持續暴雨導致礦區露天開采受限，運輸交通也受到較大影響，全國礦石產量為1.2億噸，出現拐點。

磷礦石主產地產量（萬噸）

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    總體而言，測算2018年全國磷礦石產量將同比降低1000萬噸，全年產量約在1.1億噸左右。另一方面，2017年磷礦石價格于Q4啟動，我們判斷由于減產，前期依靠庫存消耗維持的供給富余狀態已被打破，目前庫存基本已消耗殆盡，故全年1.2億噸的產量水平已存在明顯缺口。若2018年產量繼續縮減至1.1億噸，礦石缺貨形勢將進一步激化，磷礦石價格將繼續上漲。

磷礦石海外價格（美元/噸）

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