一、 維生素 E（生育酚）行業概況

    維生素 E（Vitamin E） 又稱生育酚，是一種脂溶性維生素， 是最主要的抗氧化劑之一， 一般飲食中所含維生素 E，完全可以滿足人體的需要。

    需求結構： 下游主要為動物飼料，約占 80%的需求量， 醫藥和食品的需求量較小。

    其中，飼料級的 VE 為 50%含量的粉，而醫藥和食品級的為 96%以上的油。全球 VE 市場相對平穩，每年保持 3-5%的速度自然增長。

    生產工藝： VE 的生產存在一定的技術壁壘和資本壁壘。 目前，國內 VE 生產工藝主要是化學合成法，上游起始原料主要來自石油產品，主流生產商都是以甲酚等為基礎原料，經過 20 多部化學反應制備 VE， 合成步驟相對較長， 因此具有很強的技術壁壘。 新和成擁有較強的技術優勢，自行研發了另一條以丙酮為起始原料的新工藝。雖然新工藝成本與之前的相當，然而可以減少對間甲酚的依賴，分散風險。目前二條工藝均在生產，使用比例大致相等。

    二、維生素 E（生育酚）行業 市場競爭格局

    以 50%粉計， 全球 VE 市場由 DSM（30000 噸）、 BSF（20000 噸）、新和成（30000噸） 和浙江醫藥（20000 噸） 四大寡頭壟斷，競爭格局穩定， CR4 產能占比超 70%；另外北大醫藥旗下西南合成有 7500 噸 VE 產能，但由于生產成本較高，自 2015 年開始逐漸停產； 近年來，吉林北沙制藥 2014 年新增 9000 噸 VE 產能技改，產能提升到 10000噸， 冠福股份旗下能特科技于 2016 年 8 月份投資 5.7 億元建設年產 20000 噸維生素 E項目， 2017 年 3 月份開始正式投產對外銷售，全球產能提升約 30%。目前，全球 VE 全部總產能約 13.75 萬噸。

維生素 E（VE）全球產能格局（噸）

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    相關報告：智研咨詢網發布的《2017-2023年中國維生素 A市場分析調研及發展趨勢研究報告》

    三、維生素 E（生育酚）行業走勢分析預測

    2003 年以前，由于 DSM 和 BASF 擴產， VE 呈現供大于求的行業格局，隨著需求的自然增長， 2007 年 VE 市場供需趨于平衡。 2008 年，外購中間體生產 VE 的安迪蘇由于成本過高宣布退出 VE 市場， VE 價格狂飆觸及 260 元/公斤價格，之后呈現長期下跌趨勢， 2015 年價格觸及 40 元水平，受杭州 G20 峰會影響，浙江新和成和浙江醫藥停產，短期呈現一波上漲走勢，隨后重回價格低點。 2017 年 10 月， BASF 德國工廠爆炸事故，影響 VE全球供應，國內 VE市場報價持續上漲，目前最新報價約 102元/kg，比去年 10 月份上漲約一倍。

國產維生素 E（VE）價格走勢

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    我國 VE 出口情況： 2017 年 VE 出口量 6.87 萬噸，占當年我國 VE 總產能的 80%以上， 但從 2010 年以來，出口價格持續下滑，近 3 年維持 6.4-7.2 美元/kg 歷史低位。 自去年 11 月開始，受 BASF 德國工廠爆炸影響， VE 國內市場報價和國際出口價格同步上揚，雙雙上漲約一倍，今年 1 月 VE 出口均價達 12.3 美元/kg

我國維生素 E（VE）出口金額

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我國維生素 E（VE）出口數量

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我國維生素 E（VE）出口單價

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我國維生素 E（VE）出口情況

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    四、未來發展趨勢

    雖然資金和技術壁壘阻止 VE 新進者，但是近年來 VE 原有生產商擴產明顯， 國內吉林北沙和能特科技擴產產能合計約 30000 噸，全球總產能擴產約 30%，產能釋放壓制 VE 價格上漲， VE 價格與產能間需要再平衡；但是，值得注意的是， VE 上游原材料是石油化學原料，上游原材料供應企業爆炸事故等對 VE 供應會產生供應短缺擔憂；另外，國內 VE 生產地集中在浙江省，占全球總產能近 40%，浙江環保收緊和安全檢查導致企業停產，對全球總供給影響較大，不排除事件驅動 VE 價格上漲，如 2016 年杭州 G20 峰會和 2017 年 10 月份的 BASF 德國工廠爆炸事故，都驅動 VE 價格同步大幅上漲。