一、 維生素 C（L-抗壞血酸）行業概況

    維生素 C（Vitamin C ， Ascorbic Acid）又叫 L-抗壞血酸，是一種水溶性維生素，在水果和蔬菜中含量豐富。在氧化還原代謝反應中起調節作用，缺乏它可引起壞血病，因此又稱抗壞血酸。正常情況下， VC 絕大部分在體內經代謝分解成草酸或與硫酸結合生成抗壞血酸-2-硫酸由尿排出，另一部分可直接由尿排出體外。

    需求結構： 維生素 C 是全球用量最大的維生素， 不同于其他維生素大部分飼用， VC主要以人用為主，食品和醫藥保健品占 VC 消費的 95.2%，飼料是 4.4%，化妝品為 0.8%。

    生產工藝： VC 生產技術壁壘不高，進入門檻較低。 目前，國內 VC 生產工藝主要采用 1980 年在中國科學院北京微生物研究所的研究員尹光琳發明“維生素 C 二步發酵新工藝”， 即先將葡萄糖還原成為山梨醇，經過第一次細菌發酵成為山梨糖，再經過第二次細菌發酵轉化為 KGA(2-keto-gulonicacid），最后異化成為維生素 C。

    二、 維生素 C（L-抗壞血酸）行業市場競爭格局

    全球市場： 中國是 VC 的世界工廠， 全球 VC 需求量約為 13-15 萬噸，其中中國出口 13 萬噸，約占全球產能的 80%以上， 主要供應商有 6 家，除 DSM 蘇格蘭廠外，其余5 家均在我國，分別是石家莊制藥（石藥集團旗下）、東北制藥、華藥維爾康（華北制藥旗下）、及江山制藥以及魯維制藥。荷蘭帝斯曼（DSM） 公司在英國的工廠，主要用于滿足高端客戶的需求。 2015 年 4 月， 帝斯曼（DSM） 完成對江山制藥的收購， 維生素業務版塊全球布局。

    國內格局： 我國每年 VC 產能約為 20 萬噸， 但全球需求量只有 12-13 萬噸， 產能嚴重過剩。 VC 產能分布主要為“五大家族”，即石藥 3.5 萬噸，魯維制藥 3 萬噸，東北制藥 2.5 萬噸，華北制藥 2 萬噸，江山制藥 2 萬噸， CR5 約為 65%。還有天力，拓洋等多家企業生產，產能約為 5 萬噸。 產能地域分布上集中于河北、遼寧、山東等環京省份，占總產能的一半以上。

維生素 C（VC）國內產能格局（萬噸）

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    相關報告：智研咨詢網發布的《2017-2022年中國維生素C磷酸酯鎂市場評估及投資前景評估報告》

VC 國內產能地域分布

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    三、 維生素 C（L-抗壞血酸）行業價格走勢分析預測

    價格回顧： 2002 年 5 月 1 日開始，維他命 C 被列為海關審價、商會預核簽章的管制出口商品。 從 2005 年開始， 國內外 VC 生產巨頭帝斯曼（DSM）、巴斯夫以及國內四巨頭輪番停產， 疊加 2008 年北京奧運會停產因素刺激， VC 價格從 2007 年 5 月開始劇烈沖高， 從 30 元/千克底部漲至 2008 年七月份的 135 元/千克高點， 這一輪行情維持了一年多的時間。 2009 年以后，合規企業產能利用率較高，都有擴產的意愿； 不合規的企業在地方政府的默許之下，上馬 VC 項目。產能過剩導致 2010 年 VC 價格大幅回落，2012年 7 月份價格跌到 26 元/千克，并維持長達 4 年時間到 2016 年底，市場價格接近企業的生產成本， 全行業虧損嚴重。 2016 年 12 月開始， VC 價格長期低迷全行業虧損后， 小產能逐漸退出， 疊加全國環保趨嚴， 尤其是京津冀地區的環保督查趨嚴， VC 價格開始復蘇， 2017 年 12 月末 VC 價格上升到最高 72.5 元/公斤左右， 今年 3 月價格小幅回落到 59 元/kg 左右，仍處于 2011 年以來歷史高位。

國產維生素 C（VC）價格走勢

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    四、我國維生素 C（VC）出口情況分析

    我國 VC 年出口量逐年上升， 2016 年出口 13.1 萬噸， 2017 年出口 14.8萬噸， 但是相比國內 20 萬噸的總產能，行業仍然過剩嚴重。從 2012 年開始，出口單價長期維持在 3.6 美元/千克左右，全行業虧損； 2017 年伴隨國內 VC 漲價， 月均出口單價持續提升， 2018 年 1 月提升到 7.1 美元/千克， 提價幅度近一倍。

我國維生素 C（VC）出口金額

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我國維生素 C（VC）出口數量

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我國維生素 C（VC）出口單價

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我國維生素 C（VC）出口情況

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    五、我國維生素 C（VC）未來發展趨勢

    VC 全球產能過剩嚴重， 技術壁壘不高，進入門檻較低，價格經歷長達 4 年低位徘徊，全行業虧損，國外出口情況顯示需求緩慢增長，本輪價格上漲主要是由于全國環保政策收緊，尤其是環京津冀省份環保收緊和安全檢查壓力， 但是行業產能仍過剩嚴重， VC 基本面仍較嚴峻。