一、生豬養殖行業市場空間巨大，行業集中度有望快速提升

    生豬養殖行業市場規模超萬億，行業集中度提升空間大。 我國生豬養殖產業市場規模巨大，按生豬平均價格15元/公斤，出欄體重115公斤，全國年出欄量7億頭大致測算，生豬養殖市場規模高達1.2億元。從行業集中度看，2017 年我國前五大養豬企業市占率僅為5%左右，行業規模最大企業溫氏股份出欄量 1900萬頭左右，市占率僅為 2.8%， 我國生豬養殖行業表現為明顯的“大行業、小公司”格局，龍頭企業未來成長空間巨大。

    行業規模化發展進入加速階段。我國養豬業規模化自2007年開始啟動，年出欄500頭以上的規模化養殖場生豬出欄占比由 2007年的 29%提升至2015年的 45%。2016 年以來， 牧原、天邦、正邦、溫氏等傳統大型養殖上市公司，以及新希望等飼料公司抓住發展機遇，快速跑馬圈地搶占土地資源，已經反映為2017年出欄量的高速增長，預計2017年規模化養殖比例超過 50%。
    二、未來5年大型規模場將享受高ROE、高CAGR黃金期

    行業門檻顯著提升，未來5年大型規模場享受高ROE與高 CAGR。2018年以來，隨著環保、資金、土地等行業門檻顯著提升，大型規模場較其他養殖主體的優勢持續擴大，未來整體出欄量有望實現每年30%-40%左右的高速增長，18年整體市占率有望提升至10%以上。 此外， 當前散戶仍提供全行業50%左右的出欄量，大型規模場在規模化進程持續推進，散戶逐步出清的過程中，自身的低成本優勢仍可保證中長期享受成本紅利帶來的超額收益，未來5年對于大型規模場，將是高ROE與高CAGR并行的黃金時期。

近年來我國規模化養殖比例快速提升

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近年來我國散戶數量持續負增長

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2017 年我國前5大企業市占率約5%左右

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2016 年大型養殖集團產能加速增長
 

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2016 年大型養殖集團生產性生物資產加速擴張

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