MDI生產裝置具有投資大、技術壁壘高的特點。行業長期一直呈寡頭壟 斷格局，萬華化學、巴斯夫、科思創、亨斯邁、陶氏五家企業合計在全球產 能中占比約 84%，行業整體供需格局較為有序，其中萬華化學產能為 180 萬噸，占比約 24%，為目前全球最大 MDI 生產企業。

全球 MDI 產能高度集中（2016 年）

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    相關報告：智研咨詢發布的《2018-2024年中國MDI市場分析預測及投資前景預測報告》

    2011 年全球 MDI 消費量約為 485 萬噸，至 2016 年快速增長至 635 萬 噸。2011 年全球 MDI 產能約為 567 萬噸，至 2016 年快速增長至 707 萬噸， 產能利用率約為 89%。國內 MDI 行業供給隨著萬華化學的技術突破以及外 資企業的投資建廠而迅速增長，從 2007 年的約 62 萬噸增長至目前的 312 萬噸，10 年間 CAGR 達 27%。目前國內現有產能為煙臺萬華 60 萬噸，寧 波萬華 120 萬噸，上海科思創 50 萬噸，上海聯恒（上海巴斯夫&上海亨斯 邁）37 萬噸，重慶巴斯夫 40 萬噸，浙江瑞安 8 萬噸，行業同樣呈高度寡頭 壟斷格局。其中由于其他裝置運行問題，萬華化學 2016 年實際市場占有率 超過 65%。從全球 MDI 的消費區域來看，2016 年中國表觀消費量約為 192 萬噸，因此目前 MDI 的產能分布和消費仍以海外地區為主。

    隨著萬華及外資廠家在國內的迅速擴張，2012 年后國內 MDI 行業的供 需格局開始走向寬松，而 2015 年在原油價格暴跌的影響下，MDI 市場價格 也跌至近年低位，企業利潤受到嚴重壓縮。在國內產能不斷放量的背景下， 萬華等廠家開始積極開拓出口市場，2015 年國內聚合 MDI 市場進口 37.4 萬 噸，出口 44.4 萬噸，中國開始成為 MDI 的凈出口國。

中國已經成為 MDI 凈出口國（單位：萬噸）

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    在積極尋求出口的同時，各生產企業開始尋求以主動降低負荷的方式， 開啟了控量保價的新局面。寡頭壟斷格局疊加海外部分裝置遭遇不可抗力與 檢修的影響，2017 年 Q3 后 MDI 價格持續走強。聚合 MDI 和純 MDI 市場價 格分別創出 35000 元/噸和 30000 元/噸的近年來新高。

國內 MDI 開工率和市場價格變化

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    2011 年-2016 年全球 MDI 消費以 5.5%的復合增速穩定增長，據科思創 預測，2017 年-2021 年消費增長雖相比過去五年將有所放緩，但仍將維持約 4%-5%的負荷增速，預計至 2021 年全球 MDI 消費量將達 790 萬噸。而從 供給端觀察，根據對投產確定性較強的裝置進行統計，預計 2016 年-2020 年全球 MDI 產能復合增速約為 4%，將達到 856 萬噸，實際產能利用率將略 上升至 92%的高位。

全球 MDI 消費增長預測（單位：千噸）

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全球 MDI 消費和產能增長預測（單位：千噸）

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    MDI 行業較高的技術壁壘導致全球新增產能放緩，同時全球超 過 20 年以上的老舊產能占比約 50%，頻發的不可抗力影響下導致目前全球 的 MDI 供給實際處于偏緊狀態。而在巨頭控產保價策略背景下，國內 MDI 產能利用率中樞將維持在 65%-70%區間而無法釋放更多的供給，因此全球 供給偏緊格局中期內將得到延續，國內 MDI 行業也將繼續景氣維持。