一、迎合消費升級，滲透率仍可提升

    消費升級趨勢下，消費者對產品和服務的要求不斷提高，家居裝修理念也從最初講究“實惠”、“實用”到注重格調品位和整體風格協調。定制家具主打個性化設計、款式新穎，“量體裁衣”式的設計可以有效解決小戶型、多梁多柱或不規則問題房型的空間利用難題。同時，消費者也更加看重服務和用戶體驗，定制家具企業隨時待命的服務、貼心的個性化設計加強了客戶參與度、服務溝通效率。

    2009-2016年間，定制櫥柜的滲透率由36%提升至56%。根據泛家居網，2016年定制衣柜滲透率接近30%。參考歐美國家定制家具60%-70%的滲透率，未來定制家具滲透率的提升空間依然較大。

    二、存量房時代：空間廣闊，大有可為

    一方面，我國一二線核心城市已經進入存量房時代。另一方面，我國第一批商品房建成于80年代，按照住房翻新周期為10-15年計算，大量老房已經達到“換裝”年限，伴隨而來的是巨大的舊房翻新裝修需求。結合統計年鑒數據，估算到2020年將提升至885萬套、占比38.5%，存量房再裝市場的家具更新需求巨大。

2015-2020年全國城鎮住宅銷售套數測算（萬套）

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    相關報告：智研咨詢網發布的《2017-2023年中國定制家具市場分析預測及發展趨勢研究報告》

2015-2020年年末全國城鎮實有住宅面積測算

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2015-2020年全國城鎮存量房套數測算

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2015-2020年全國城鎮存量房再裝修套數測算

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2015-2020年全國城鎮裝修房套數合計測算

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    從家具企業裝修結構數據上看，存量房再裝修比例也有超越新房裝修的趨勢，尤其是在一線重點城市。如索菲亞在上海、廣州和深圳，二手房和翻新房業務合計占比已經接近60%。

索菲亞2017年客戶房屋裝修結構

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    假設定制衣柜、定制櫥柜的終端售價分別為7000元/套和15000元/套，假設其他定制柜體與配套家居的平均客單價為0.2-0.5萬元，滲透率按照每年2%-3%的速度增長。估算2020年定制衣柜、定制櫥柜、其他定制柜體與配套家居市場規模分別達到1351億元、2068億元和356億元，2018-2020年均復合增速分別為15%、10 %、49%。

2016-2020年中國定制衣柜市場空間測算（終端價口徑）

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定制櫥柜市場空間測算（終端價口徑）

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其他定制柜體與配套家居市場空間測算（終端價口徑）

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    三、行業集中度低，靜待巨頭脫穎而出

    我國定制家具行業集中度低（CR3不到10%），格局非常分散。對標同為大家居產業的家電行業，在空調、冰箱、洗衣機、油煙機等家電細分市場中，市場占有率前三的公司產品銷售額合計均超過50%。未來我國定制家具行業集中度和龍頭市場份額的提升是確定性趨勢。

2016年空調零售市場CR3=64%

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2016年定制櫥柜行業CR3僅為7.5%

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    隨著消費升級能力逐漸提升，細分領域龍頭品牌有望享受行業增長和市占率提升的雙重紅利，成長確定性最強。定制家具未來也將出現寡頭，靜待行業龍頭未來在強強對決中不斷走向卓越、脫穎而出為巨頭。