一、工程機械數(shù)據(jù)靚麗，一季報行情值得期待

    一季度挖掘機銷量同比大增48.4%，繼續(xù)維持高景氣度。協(xié)會公布3月份挖掘機銷量數(shù)據(jù)，當(dāng)月銷售 3.82萬臺，同比增長78.9%，一季度累計銷售6.0萬臺，同比增長 48.4%。對比歷年銷量數(shù)據(jù)，3月及一季度銷量均超越2010年排名第二，僅次于2011年，而且2011年歷史巔峰銷量更多是由粗放的信用銷售帶來，數(shù)據(jù)具有很大程度的泡沫成分，這一輪復(fù)蘇增長表現(xiàn)得更加扎實。

挖掘機歷年三月銷量及占比

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國工程機械行業(yè)市場競爭態(tài)勢及投資戰(zhàn)略咨詢報告》

挖掘機歷年一季度銷量及占比

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    起重機一機難求，一季度大概率維持高增長態(tài)勢。協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月份起重機銷量達到3652臺，增長速度達到78.4%。自從2017年2月以來，起重機月銷售數(shù)量就攀升至 1500 臺，并且一直穩(wěn)定在這一中樞水平。從某品牌主機廠草根調(diào)研情況來看，起重機產(chǎn)品明顯供不應(yīng)求。其 3月單月銷量達到 1300-1400臺，按照其以往市占率推算整個行業(yè)銷量水平預(yù)計超過2600臺，已接近2009年銷量水平，同時這一銷量中樞較去年進一步提升，內(nèi)部渠道拿貨都需要3個月時間，正常則需要等待半年，甚至在其一直表現(xiàn)不好的地區(qū)（山東）今年也出現(xiàn)一機難求的跡象。整體來看，目前起重機供不應(yīng)求狀態(tài)短期內(nèi)不會改變，高速增長仍然值得期待，這一輪復(fù)蘇的時間有可能會比市場預(yù)期的要更長。

汽車起重機月銷量變化

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汽車起重機歷年三月銷量及占比

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汽車起重機歷年一季度銷量及占比

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    混凝土機械也有明顯的復(fù)蘇跡象。首先是量的變化，據(jù)某主流主機廠草根調(diào)研了解，3 月其單月銷量達到 200 臺，而去年同期月均銷量只有 50 臺左右，從目前一季度月均銷量來看，大概率超過 100 臺，相比于其 2017 年上半年 30-40 臺左右的銷量水平，增長幅度達到 100%以上，而且即使與去年下半年 80-100 臺銷量相比，銷量中樞水平也有進一步提升；其次是價格的變化，一個很重要的觀察指標是二手機交易價格，從草根了解情況來看，目前市面上二手混泥土泵車價格上漲速度很快，以 46 米混凝土泵車為例，漲幅達到 50%以上。

某混凝土機械主機廠2017-2018月均銷量

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    二、這輪周期表現(xiàn)有明顯不同，行情持續(xù)性值得期待

    1、下游行業(yè)指標健康，行業(yè)景氣有依據(jù)

    三大下游支柱行業(yè)持續(xù)回暖。工程機械下游以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、采礦業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)為主，其他行業(yè)占比較小。其中基建對工程機械需求占比大，約占 45%左右，采礦、房地產(chǎn)約各占 20%左右。2016 年以來，基建增速仍高位運行，大宗商品價格上漲使采礦業(yè)好轉(zhuǎn)設(shè)備投資增多，礦山對工程機械需求增加，房地產(chǎn)整體保持平穩(wěn)。

工程機械下游行業(yè)需求占比

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    A、基建類固定資產(chǎn)投資：保持高位運行。近幾年，基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資累計同比增速明顯高于固定資產(chǎn)投資完成額和房地產(chǎn)業(yè)投資。基建投資保持較高速增長。數(shù)據(jù)披露，截止到 2018年2月，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)累計投資同比增長16.1%，繼續(xù)延續(xù)高速增長狀態(tài)。

我國基礎(chǔ)建設(shè)類固定資產(chǎn)投資情況

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我國房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資情況

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    B、房地產(chǎn)類固定資產(chǎn)投資：受調(diào)控政策影響，保持平穩(wěn)增長。自去年以來，房地產(chǎn)行業(yè)在政策上出現(xiàn)嚴格調(diào)控，多地密集出臺限貸和限購政策，以控制持續(xù)上漲的房價。調(diào)控政策出臺以來，房價有所抑制，但房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資完成額和新開工面積新開工面積整體保持平穩(wěn)運行。根據(jù)數(shù)據(jù)，截止到 2018 年 2 月，房地產(chǎn)累計投資完成額同比增長 6.8%，增長速度有所上升。

大宗商品價格指數(shù)

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行業(yè)景氣指數(shù)

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    2、保有量剪刀差，行業(yè)景氣有支撐

    在經(jīng)濟總量仍在上升的大背景下，工程機械保有量下滑不可持續(xù)。工程機械經(jīng)歷五年調(diào)整，特別是 2015 年出現(xiàn)了挖掘機銷量出現(xiàn)了斷崖式下滑的狀況。2016 年、2017年國內(nèi) GDP 仍然保持 6.5%以上的增速，經(jīng)濟總量持續(xù)增大，也就是說，中國經(jīng)濟的總量仍在不斷增大的背景下，工程機械保有量已經(jīng)開始下滑，而且經(jīng)歷了 2017年的市場恢復(fù)式增長后,GDP 總量和工程機械保有量之間“剪刀差”仍然沒有修復(fù)。這種現(xiàn)象無法長期持續(xù)，后期補充保有量過程還將持續(xù)。

GDP總量和挖掘機保有量剪刀差缺口

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GDP總量和裝載機保有量缺口

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GDP總量和汽車起重機保有量缺口

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各品種近四年積累的更新需求缺口

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